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哈尔滨市(宾县、依兰县、道里区、松北区、木兰县、南岗区、呼兰区、五常市、阿城区、延寿县、道外区、双城区、方正县、平房区、巴彦县、尚志市、香坊区、通河县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

日喀则市(亚东县、萨嘎县、仁布县、桑珠孜区、昂仁县、仲巴县、拉孜县、岗巴县、江孜县、吉隆县、白朗县、南木林县、定结县、定日县、康马县、萨迦县、谢通门县、聂拉木县)  长治市(壶关县、沁县、潞城区、襄垣县、平顺县、上党区、潞州区、武乡县、黎城县、沁源县、屯留区、长子县)

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、广南县、马关县、文山市、丘北县、西畴县、富宁县、麻栗坡县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、建始县、巴东县、来凤县、利川市)柳州市(柳江区、融安县、柳北区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳南区、柳城县、鱼峰区、城中区、融水苗族自治县)

临夏回族自治州(和政县、临夏市、临夏县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)  广州市(荔湾区、南沙区、黄埔区、天河区、增城区、越秀区、海珠区、番禺区、花都区、从化区、白云区)

兰州市(西固区、榆中县、七里河区、安宁区、城关区、皋兰县、红古区、永登县)

梧州市(苍梧县、龙圩区、蒙山县、岑溪市、藤县、万秀区、长洲区)

新疆维吾尔自治区

黄山市(黟县、徽州区、歙县、黄山区、休宁县、祁门县、屯溪区)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、薛城区、滕州市、市中区、峄城区)

怀化市(新晃侗族自治县、辰溪县、沅陵县、洪江市、通道侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、中方县、会同县、麻阳苗族自治县)

来宾市(武宣县、象州县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县)

嘉兴市(桐乡市、海盐县、秀洲区、嘉善县、平湖市、海宁市、南湖区)

绵阳市(盐亭县、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、安州区、江油市、梓潼县、平武县、三台县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

黑河市(逊克县、北安市、爱辉区、孙吴县、五大连池市、嫩江市)

济宁市(曲阜市、鱼台县、梁山县、微山县、邹城市、任城区、泗水县、金乡县、兖州区、汶上县、嘉祥县)

林芝市(察隅县、墨脱县、朗县、波密县、工布江达县、米林市、巴宜区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

赣州市(信丰县、大余县、宁都县、会昌县、兴国县、上犹县、全南县、章贡区、定南县、寻乌县、崇义县、石城县、龙南市、于都县、赣县区、南康区、安远县、瑞金市)

常州市(新北区、天宁区、钟楼区、武进区、溧阳市、金坛区)

澳门特别行政区

延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、敦化市、汪清县、安图县、图们市、龙井市、延吉市)

宁德市(福鼎市、寿宁县、屏南县、古田县、霞浦县、蕉城区、福安市、周宁县、柘荣县)

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内江市(威远县、东兴区、市中区、资中县、隆昌市)

南京市(浦口区、高淳区、溧水区、雨花台区、秦淮区、六合区、栖霞区、玄武区、鼓楼区、江宁区、建邺区)

晋中市(祁县、榆社县、昔阳县、太谷区、榆次区、左权县、介休市、和顺县、寿阳县、灵石县、平遥县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)  淄博市(桓台县、张店区、淄川区、高青县、沂源县、博山区、周村区、临淄区)

定西市(临洮县、漳县、安定区、岷县、陇西县、渭源县、通渭县)

河源市(龙川县、紫金县、连平县、和平县、东源县、源城区)

宁夏回族自治区阜阳市(颍州区、颍上县、临泉县、界首市、阜南县、颍东区、颍泉区、太和县)

金华市(武义县、永康市、婺城区、浦江县、金东区、磐安县、东阳市、义乌市、兰溪市)  宜昌市(点军区、西陵区、猇亭区、伍家岗区、远安县、秭归县、长阳土家族自治县、宜都市、五峰土家族自治县、枝江市、兴山县、当阳市、夷陵区)

临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

咸阳市(永寿县、泾阳县、彬州市、旬邑县、淳化县、兴平市、武功县、杨陵区、渭城区、礼泉县、秦都区、长武县、三原县、乾县)

廊坊市(香河县、大厂回族自治县、霸州市、大城县、安次区、文安县、永清县、三河市、固安县、广阳区)丽水市(龙泉市、云和县、松阳县、莲都区、青田县、庆元县、遂昌县、缙云县、景宁畲族自治县)

揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、榕城区、揭西县)

黄石市(大冶市、阳新县、铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区)

昭通市(水富市、昭阳区、鲁甸县、大关县、镇雄县、永善县、威信县、盐津县、彝良县、巧家县、绥江县)

太原市(万柏林区、阳曲县、古交市、尖草坪区、杏花岭区、小店区、清徐县、晋源区、娄烦县、迎泽区)

眉山市(青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县、彭山区、丹棱县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、湘乡市)

鞍山市(海城市、立山区、铁西区、台安县、千山区、铁东区、岫岩满族自治县)

菏泽市(成武县、巨野县、郓城县、牡丹区、定陶区、曹县、东明县、单县、鄄城县)

沧州市(沧县、黄骅市、任丘市、河间市、孟村回族自治县、肃宁县、新华区、泊头市、海兴县、献县、盐山县、吴桥县、运河区、青县、南皮县、东光县)

株洲市(芦淞区、渌口区、天元区、醴陵市、石峰区、炎陵县、攸县、茶陵县、荷塘区)

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遂宁市(安居区、船山区、大英县、蓬溪县、射洪市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。