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张家口市(下花园区、尚义县、桥东区、康保县、沽源县、怀安县、宣化区、阳原县、万全区、赤城县、崇礼区、怀来县、涿鹿县、张北县、蔚县、桥西区)

商丘市(虞城县、睢县、民权县、柘城县、夏邑县、宁陵县、梁园区、睢阳区、永城市)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)

黄冈市(罗田县、英山县、麻城市、浠水县、蕲春县、武穴市、团风县、黄梅县、红安县、黄州区)  潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

辽阳市(文圣区、辽阳县、白塔区、弓长岭区、太子河区、灯塔市、宏伟区)

丹东市(凤城市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区)

无锡市(新吴区、江阴市、锡山区、惠山区、宜兴市、梁溪区、滨湖区)  固原市(原州区、隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

三门峡市(陕州区、义马市、渑池县、湖滨区、卢氏县、灵宝市)

马鞍山市(当涂县、雨山区、花山区、和县、含山县、博望区)

双鸭山市(友谊县、四方台区、岭东区、集贤县、饶河县、尖山区、宝清县、宝山区)

阜阳市(颍泉区、颍州区、太和县、阜南县、临泉县、颍上县、界首市、颍东区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区、本溪满族自治县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、霍尔果斯市、尼勒克县、昭苏县、奎屯市、特克斯县、巩留县、新源县)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县)

晋城市(阳城县、高平市、泽州县、城区、沁水县、陵川县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

阜新市(太平区、细河区、清河门区、新邱区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县)

承德市(鹰手营子矿区、承德县、平泉市、双滦区、隆化县、滦平县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县)

荆州市(监利市、石首市、松滋市、沙市区、荆州区、洪湖市、公安县、江陵县)

沈阳市(沈河区、于洪区、沈北新区、铁西区、新民市、浑南区、康平县、皇姑区、辽中区、苏家屯区、法库县、大东区、和平区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

鸡西市(滴道区、密山市、恒山区、梨树区、鸡冠区、城子河区、鸡东县、虎林市、麻山区)

合肥市(瑶海区、长丰县、包河区、肥西县、蜀山区、庐江县、巢湖市、庐阳区、肥东县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县、博湖县、且末县、尉犁县、和硕县、和静县、若羌县)

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宁波市(北仑区、海曙区、镇海区、鄞州区、象山县、宁海县、奉化区、余姚市、江北区、慈溪市)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、武宣县、合山市)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、凉城县、兴和县、卓资县、商都县、集宁区、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、丰镇市)

唐山市(丰润区、乐亭县、滦南县、路南区、遵化市、玉田县、开平区、曹妃甸区、滦州市、迁西县、古冶区、路北区、迁安市、丰南区)  东营市(东营区、利津县、广饶县、垦利区、河口区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、小金县、黑水县、松潘县、九寨沟县、马尔康市、茂县、若尔盖县、红原县、金川县、汶川县、理县、阿坝县)

河池市(南丹县、金城江区、凤山县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、东兰县、巴马瑶族自治县)

岳阳市(岳阳县、岳阳楼区、临湘市、平江县、云溪区、汨罗市、华容县、君山区、湘阴县)阿里地区(改则县、日土县、札达县、革吉县、普兰县、噶尔县、措勤县)

和田地区(策勒县、民丰县、墨玉县、和田县、于田县、洛浦县、和田市、皮山县)  济南市(历城区、莱芜区、槐荫区、天桥区、平阴县、商河县、市中区、钢城区、济阳区、长清区、章丘区、历下区)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、蓬溪县、射洪市)

随州市(随县、广水市、曾都区)

遵义市(绥阳县、桐梓县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、红花岗区、赤水市、正安县、播州区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区)青岛市(黄岛区、李沧区、即墨区、市北区、平度市、胶州市、城阳区、市南区、崂山区、莱西市)

六安市(霍山县、金安区、裕安区、金寨县、叶集区、霍邱县、舒城县)

北京市(大兴区、顺义区、平谷区、延庆区、通州区、门头沟区、密云区、朝阳区、西城区、东城区、昌平区、石景山区、丰台区、怀柔区、海淀区、房山区)

甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、迭部县、碌曲县、临潭县、夏河县、玛曲县、合作市)

伊春市(南岔县、友好区、大箐山县、丰林县、铁力市、伊美区、汤旺县、金林区、乌翠区、嘉荫县)

丽水市(龙泉市、遂昌县、青田县、缙云县、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县、松阳县、云和县)

西宁市(城东区、湟中区、城西区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区)

白城市(洮北区、大安市、镇赉县、洮南市、通榆县)

长春市(德惠市、九台区、绿园区、公主岭市、榆树市、朝阳区、二道区、宽城区、农安县、双阳区、南关区)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

佛山市(禅城区、三水区、高明区、南海区、顺德区)

白银市(平川区、白银区、会宁县、景泰县、靖远县)

泸州市(合江县、江阳区、纳溪区、叙永县、泸县、龙马潭区、古蔺县)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港南区、港北区)

银川市(贺兰县、西夏区、永宁县、灵武市、金凤区、兴庆区)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、浑江区、靖宇县、临江市)

鹤岗市(南山区、萝北县、向阳区、兴安区、东山区、工农区、绥滨县、兴山区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。