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维修服务标准制定：制定严格的维修服务标准，确保每一次服务都达到行业领先水平。
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丹东市(元宝区、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、东港市)
济源市
曲靖市(马龙区、陆良县、麒麟区、师宗县、罗平县、宣威市、会泽县、沾益区、富源县)
邢台市(临城县、任泽区、广宗县、内丘县、沙河市、新河县、威县、临西县、清河县、巨鹿县、襄都区、宁晋县、平乡县、南和区、柏乡县、信都区、南宫市、隆尧县)
宁波市(余姚市、鄞州区、江北区、奉化区、镇海区、海曙区、象山县、慈溪市、宁海县、北仑区)
梅州市(梅江区、梅县区、丰顺县、蕉岭县、兴宁市、五华县、平远县、大埔县)
杭州市(上城区、西湖区、淳安县、余杭区、钱塘区、建德市、临平区、拱墅区、富阳区、临安区、桐庐县、滨江区、萧山区)
银川市(金凤区、灵武市、永宁县、兴庆区、贺兰县、西夏区)
永州市(新田县、祁阳市、双牌县、蓝山县、零陵区、东安县、江华瑶族自治县、道县、江永县、宁远县、冷水滩区)
嘉峪关市
喀什地区(疏勒县、伽师县、叶城县、泽普县、莎车县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、巴楚县、麦盖提县、疏附县、岳普湖县)
和田地区(洛浦县、策勒县、和田市、民丰县、和田县、墨玉县、于田县、皮山县)
毕节市(纳雍县、大方县、金沙县、赫章县、七星关区、织金县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)
无锡市(滨湖区、锡山区、梁溪区、宜兴市、江阴市、惠山区、新吴区)
铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)
淄博市(张店区、临淄区、高青县、博山区、淄川区、沂源县、桓台县、周村区)
遵义市(赤水市、仁怀市、正安县、桐梓县、红花岗区、凤冈县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、汇川区、余庆县、习水县)
牡丹江市(爱民区、东安区、林口县、绥芬河市、海林市、东宁市、阳明区、宁安市、西安区、穆棱市)
山南市(曲松县、措美县、加查县、错那市、贡嘎县、乃东区、洛扎县、琼结县、桑日县、浪卡子县、扎囊县、隆子县)
资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)
韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、乐昌市、新丰县、武江区、始兴县、曲江区、翁源县、浈江区)
陇南市(礼县、成县、两当县、宕昌县、徽县、西和县、武都区、康县、文县)
泰州市(靖江市、高港区、泰兴市、海陵区、姜堰区、兴化市)
济宁市(汶上县、兖州区、微山县、曲阜市、泗水县、嘉祥县、金乡县、梁山县、鱼台县、邹城市、任城区)
广西壮族自治区
西藏自治区
鸡西市(虎林市、滴道区、麻山区、鸡冠区、梨树区、城子河区、鸡东县、恒山区、密山市)
酒泉市(瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市)
庆阳市(环县、正宁县、合水县、庆城县、西峰区、华池县、宁县、镇原县)
防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)
乐山市(井研县、峨边彝族自治县、沐川县、马边彝族自治县、市中区、峨眉山市、夹江县、沙湾区、金口河区、五通桥区、犍为县)
晋城市(阳城县、泽州县、沁水县、城区、陵川县、高平市)
汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)
楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、元谋县、双柏县、大姚县、楚雄市、永仁县、禄丰市、南华县、武定县)
贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)
滨州市(惠民县、滨城区、沾化区、博兴县、无棣县、阳信县、邹平市)
聊城市(莘县、阳谷县、茌平区、临清市、东阿县、东昌府区、高唐县、冠县)
湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、保靖县、古丈县、永顺县、凤凰县、龙山县、吉首市)
朔州市(平鲁区、应县、朔城区、右玉县、怀仁市、山阴县)
铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、德江县、石阡县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)
嘉兴市(南湖区、桐乡市、平湖市、嘉善县、海宁市、秀洲区、海盐县)
塔城地区(沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、托里县、裕民县)
澳门特别行政区
攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、米易县、西区)
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海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、乌兰县)
常德市(津市市、石门县、安乡县、桃源县、武陵区、临澧县、澧县、汉寿县、鼎城区)
汕头市(潮南区、濠江区、澄海区、潮阳区、南澳县、金平区、龙湖区)
荆州市(沙市区、监利市、石首市、松滋市、荆州区、江陵县、洪湖市、公安县)
宁德市(古田县、福鼎市、周宁县、柘荣县、福安市、屏南县、寿宁县、霞浦县、蕉城区)
西安市(蓝田县、临潼区、阎良区、未央区、莲湖区、鄠邑区、长安区、周至县、高陵区、灞桥区、碑林区、新城区、雁塔区)
固原市(隆德县、西吉县、泾源县、原州区、彭阳县)
新乡市(长垣市、延津县、牧野区、获嘉县、封丘县、卫辉市、新乡县、原阳县、卫滨区、红旗区、辉县市、凤泉区)
包头市(昆都仑区、固阳县、青山区、石拐区、九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区)
大连市(旅顺口区、长海县、沙河口区、甘井子区、金州区、普兰店区、庄河市、中山区、瓦房店市、西岗区)
遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、船山区、安居区)
宜春市(靖安县、高安市、宜丰县、丰城市、樟树市、铜鼓县、万载县、奉新县、袁州区、上高县)
铁岭市(西丰县、清河区、昌图县、调兵山市、开原市、铁岭县、银州区)
贵阳市(观山湖区、修文县、南明区、清镇市、乌当区、云岩区、息烽县、白云区、花溪区、开阳县)
三明市(建宁县、将乐县、明溪县、大田县、清流县、三元区、永安市、尤溪县、泰宁县、宁化县、沙县区)
成都市(蒲江县、温江区、双流区、青白江区、简阳市、金堂县、邛崃市、都江堰市、彭州市、大邑县、成华区、青羊区、新津区、崇州市、新都区、武侯区、金牛区、郫都区、龙泉驿区、锦江区)
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芜湖市(镜湖区、南陵县、弋江区、鸠江区、繁昌区、湾沚区、无为市)
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贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县、八步区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
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来源：中国房地产报
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市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
中房报记者梁笑梅丨北京报道
在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。
4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。
随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。
关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。
一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。
战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。
有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”
市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。
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股权重构与战略突围
2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。
长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。
有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。
不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。
金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。
全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。
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市场博弈与风险共振
尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。
历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。
2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。
更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。
此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。
正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。
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