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宣城市(郎溪县、泾县、宣州区、宁国市、绩溪县、旌德县、广德市)

呼伦贝尔市(满洲里市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、根河市)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、夏河县、舟曲县、玛曲县、碌曲县、迭部县、临潭县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、大英县、安居区、射洪市)  株洲市(荷塘区、炎陵县、攸县、渌口区、石峰区、芦淞区、茶陵县、天元区、醴陵市)

通化市(二道江区、集安市、通化县、东昌区、柳河县、梅河口市、辉南县)

邢台市(隆尧县、沙河市、清河县、宁晋县、襄都区、临西县、柏乡县、巨鹿县、威县、临城县、广宗县、南和区、平乡县、任泽区、南宫市、内丘县、新河县、信都区)

玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、澄江市、江川区)大连市(金州区、普兰店区、甘井子区、沙河口区、西岗区、长海县、庄河市、旅顺口区、中山区、瓦房店市)

凉山彝族自治州(甘洛县、美姑县、木里藏族自治县、西昌市、德昌县、布拖县、雷波县、金阳县、冕宁县、普格县、盐源县、会东县、宁南县、喜德县、越西县、昭觉县、会理市)  泰州市(高港区、姜堰区、靖江市、兴化市、海陵区、泰兴市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

安庆市(宿松县、怀宁县、潜山市、望江县、太湖县、岳西县、桐城市、迎江区、大观区、宜秀区)

宝鸡市(渭滨区、扶风县、太白县、金台区、眉县、麟游县、陈仓区、凤翔区、岐山县、陇县、千阳县、凤县)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、花垣县、保靖县、古丈县、龙山县、吉首市、凤凰县)

三沙市(西沙区、南沙区)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、甘德县、班玛县、玛沁县、久治县)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、安源区、芦溪县)

甘孜藏族自治州(乡城县、白玉县、甘孜县、新龙县、石渠县、理塘县、丹巴县、色达县、九龙县、巴塘县、泸定县、得荣县、康定市、炉霍县、雅江县、德格县、稻城县、道孚县)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、湘乡市、雨湖区、韶山市)

包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、九原区、石拐区、固阳县、东河区、青山区、土默特右旗)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

泰安市(岱岳区、新泰市、宁阳县、东平县、肥城市、泰山区)

儋州市

牡丹江市(宁安市、东安区、林口县、穆棱市、东宁市、阳明区、西安区、绥芬河市、海林市、爱民区)

郴州市(宜章县、临武县、嘉禾县、苏仙区、汝城县、永兴县、桂东县、安仁县、资兴市、桂阳县、北湖区)

阿里地区(普兰县、措勤县、噶尔县、札达县、革吉县、改则县、日土县)

芜湖市(南陵县、鸠江区、繁昌区、镜湖区、无为市、弋江区、湾沚区)

唐山市(曹妃甸区、乐亭县、路北区、路南区、开平区、玉田县、滦州市、迁西县、丰润区、遵化市、迁安市、滦南县、丰南区、古冶区)

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天津市(静海区、蓟州区、河西区、滨海新区、宁河区、河东区、北辰区、宝坻区、西青区、津南区、南开区、红桥区、和平区、河北区、东丽区、武清区)

嘉峪关市

临汾市(古县、浮山县、大宁县、尧都区、翼城县、汾西县、霍州市、曲沃县、洪洞县、安泽县、蒲县、隰县、吉县、乡宁县、永和县、侯马市、襄汾县)

柳州市(融水苗族自治县、柳城县、鱼峰区、三江侗族自治县、城中区、融安县、柳江区、鹿寨县、柳北区、柳南区)  扬州市(仪征市、高邮市、宝应县、邗江区、广陵区、江都区)

陇南市(宕昌县、礼县、徽县、武都区、文县、成县、康县、西和县、两当县)

巴中市(巴州区、通江县、南江县、平昌县、恩阳区)

广州市(增城区、黄埔区、越秀区、荔湾区、南沙区、番禺区、白云区、花都区、天河区、海珠区、从化区)揭阳市(揭西县、揭东区、惠来县、榕城区、普宁市)

宁波市(慈溪市、奉化区、象山县、鄞州区、北仑区、余姚市、镇海区、江北区、海曙区、宁海县)  深圳市(光明区、龙华区、坪山区、福田区、罗湖区、盐田区、宝安区、南山区、龙岗区)

泸州市(叙永县、龙马潭区、泸县、合江县、江阳区、古蔺县、纳溪区)

贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、平南县、港南区)

韶关市(翁源县、南雄市、武江区、乐昌市、曲江区、仁化县、浈江区、新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县)南平市(武夷山市、浦城县、建瓯市、顺昌县、光泽县、建阳区、邵武市、政和县、延平区、松溪县)

中山市

连云港市(东海县、海州区、灌云县、灌南县、赣榆区、连云区)

北京市(房山区、平谷区、怀柔区、西城区、海淀区、丰台区、门头沟区、密云区、顺义区、东城区、通州区、石景山区、朝阳区、大兴区、昌平区、延庆区)

石家庄市(灵寿县、正定县、藁城区、元氏县、井陉矿区、桥西区、井陉县、无极县、平山县、裕华区、长安区、鹿泉区、新乐市、高邑县、深泽县、栾城区、赵县、新华区、晋州市、赞皇县、行唐县、辛集市)

喀什地区(麦盖提县、岳普湖县、英吉沙县、疏勒县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、疏附县、叶城县、喀什市、泽普县、巴楚县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、苏尼特右旗、多伦县、正镶白旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、锡林浩特市、太仆寺旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)

南阳市(内乡县、淅川县、方城县、南召县、宛城区、西峡县、新野县、卧龙区、镇平县、邓州市、唐河县、桐柏县、社旗县)

镇江市(扬中市、京口区、丹徒区、丹阳市、句容市、润州区)

岳阳市(华容县、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、湘阴县、云溪区、岳阳县、君山区、平江县)

淄博市(高青县、淄川区、桓台县、临淄区、博山区、周村区、张店区、沂源县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

无锡市(滨湖区、锡山区、宜兴市、惠山区、梁溪区、新吴区、江阴市)

许昌市(禹州市、襄城县、魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区)

温州市(平阳县、瓯海区、瑞安市、龙湾区、文成县、永嘉县、洞头区、龙港市、苍南县、乐清市、鹿城区、泰顺县)

锦州市(凌海市、北镇市、义县、黑山县、太和区、凌河区、古塔区)

榆林市(清涧县、绥德县、米脂县、榆阳区、佳县、神木市、子洲县、吴堡县、靖边县、横山区、定边县、府谷县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。