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果洛藏族自治州(甘德县、久治县、班玛县、玛多县、玛沁县、达日县)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、图们市、珲春市、安图县、延吉市、和龙市、汪清县)

自贡市(富顺县、贡井区、大安区、沿滩区、自流井区、荣县)  徐州市(沛县、新沂市、睢宁县、泉山区、丰县、铜山区、云龙区、贾汪区、邳州市、鼓楼区)

汉中市(城固县、洋县、佛坪县、镇巴县、留坝县、宁强县、勉县、南郑区、西乡县、略阳县、汉台区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

定西市(漳县、岷县、安定区、渭源县、陇西县、临洮县、通渭县)

日喀则市(江孜县、岗巴县、亚东县、昂仁县、康马县、仁布县、南木林县、谢通门县、白朗县、定结县、聂拉木县、拉孜县、萨嘎县、吉隆县、桑珠孜区、定日县、仲巴县、萨迦县)  崇左市(宁明县、天等县、龙州县、凭祥市、扶绥县、江州区、大新县)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

梅州市(平远县、梅县区、梅江区、五华县、兴宁市、丰顺县、蕉岭县、大埔县)

衡阳市(衡山县、常宁市、祁东县、蒸湘区、雁峰区、南岳区、石鼓区、珠晖区、衡南县、衡东县、衡阳县、耒阳市)

聊城市(阳谷县、冠县、茌平区、临清市、东昌府区、东阿县、高唐县、莘县)

嘉峪关市

香港特别行政区

新乡市(辉县市、长垣市、卫辉市、延津县、卫滨区、红旗区、牧野区、凤泉区、封丘县、获嘉县、原阳县、新乡县)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

吕梁市(石楼县、文水县、临县、方山县、中阳县、交城县、汾阳市、岚县、兴县、离石区、柳林县、交口县、孝义市)

伊春市(乌翠区、铁力市、南岔县、丰林县、友好区、嘉荫县、汤旺县、伊美区、大箐山县、金林区)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

通化市(辉南县、梅河口市、集安市、柳河县、东昌区、通化县、二道江区)

临沂市(蒙阴县、沂水县、莒南县、平邑县、临沭县、罗庄区、郯城县、兰陵县、兰山区、费县、沂南县、河东区)

马鞍山市(含山县、和县、当涂县、雨山区、博望区、花山区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

连云港市(东海县、灌云县、赣榆区、海州区、连云区、灌南县)

中山市

平凉市(静宁县、华亭市、泾川县、庄浪县、灵台县、崇信县、崆峒区)

岳阳市(岳阳县、华容县、君山区、汨罗市、云溪区、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、平江县)

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四平市(铁东区、双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)

泰州市(泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市、兴化市、高港区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

常德市(鼎城区、临澧县、武陵区、安乡县、石门县、汉寿县、桃源县、澧县、津市市)  镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区、京口区、润州区)

达州市(宣汉县、达川区、渠县、通川区、大竹县、万源市、开江县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、鹤峰县、建始县、咸丰县、巴东县、宣恩县、利川市)黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、雷山县、三穗县、从江县、黎平县、岑巩县、台江县、凯里市、剑河县、麻江县、锦屏县、镇远县、施秉县、天柱县、榕江县、黄平县)

淮安市(淮阴区、洪泽区、清江浦区、盱眙县、涟水县、金湖县、淮安区)  大理白族自治州(鹤庆县、宾川县、祥云县、大理市、云龙县、漾濞彝族自治县、洱源县、剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、永平县)

吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

淄博市(张店区、沂源县、周村区、临淄区、淄川区、桓台县、高青县、博山区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、正蓝旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县)绥化市(海伦市、肇东市、兰西县、安达市、望奎县、庆安县、明水县、青冈县、北林区、绥棱县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

驻马店市(汝南县、西平县、确山县、上蔡县、遂平县、平舆县、泌阳县、驿城区、新蔡县、正阳县)

宜春市(靖安县、上高县、奉新县、宜丰县、袁州区、樟树市、万载县、铜鼓县、丰城市、高安市)

贵港市(港南区、港北区、平南县、桂平市、覃塘区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

吉林市(昌邑区、丰满区、磐石市、龙潭区、船营区、永吉县、桦甸市、舒兰市、蛟河市)

嘉兴市(南湖区、嘉善县、平湖市、海宁市、秀洲区、桐乡市、海盐县)

十堰市(丹江口市、竹溪县、郧阳区、郧西县、竹山县、张湾区、茅箭区、房县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、晴隆县、兴仁市、望谟县、贞丰县、册亨县、普安县、兴义市)

眉山市(丹棱县、青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区、彭山区)

丽水市(松阳县、云和县、庆元县、莲都区、龙泉市、缙云县、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县)

哈尔滨市(依兰县、道里区、延寿县、五常市、巴彦县、宾县、双城区、松北区、阿城区、道外区、木兰县、方正县、呼兰区、南岗区、通河县、平房区、尚志市、香坊区)

天津市(红桥区、北辰区、滨海新区、河北区、和平区、宝坻区、西青区、宁河区、静海区、河西区、蓟州区、东丽区、武清区、津南区、河东区、南开区)

喀什地区(疏附县、喀什市、叶城县、莎车县、伽师县、泽普县、岳普湖县、英吉沙县、巴楚县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县)

五指山市(东方市、文昌市、乐东黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、万宁市、琼海市、临高县、陵水黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县)

阜阳市(临泉县、颍东区、颍州区、颍泉区、颍上县、阜南县、太和县、界首市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎