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清远市(佛冈县、英德市、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、阳山县、连南瑶族自治县)

绍兴市(新昌县、上虞区、诸暨市、柯桥区、嵊州市、越城区)

兰州市(七里河区、永登县、皋兰县、安宁区、榆中县、城关区、红古区、西固区)

保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县)  宁波市(江北区、象山县、慈溪市、北仑区、海曙区、余姚市、镇海区、鄞州区、奉化区、宁海县)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、抚松县、临江市、江源区)

白银市(会宁县、平川区、白银区、靖远县、景泰县)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

无锡市(梁溪区、惠山区、锡山区、江阴市、新吴区、宜兴市、滨湖区)  张掖市(甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县)

台州市(临海市、黄岩区、玉环市、路桥区、温岭市、仙居县、天台县、椒江区、三门县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

广元市(利州区、青川县、旺苍县、苍溪县、昭化区、朝天区、剑阁县)

江门市(蓬江区、开平市、江海区、恩平市、鹤山市、台山市、新会区)

大连市(旅顺口区、中山区、甘井子区、金州区、瓦房店市、沙河口区、西岗区、长海县、普兰店区、庄河市)

忻州市(忻府区、原平市、偏关县、五寨县、神池县、五台县、定襄县、宁武县、代县、静乐县、繁峙县、河曲县、保德县、岢岚县)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、新抚区、抚顺县、东洲区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

洛阳市(洛龙区、洛宁县、宜阳县、西工区、老城区、汝阳县、涧西区、嵩县、偃师区、瀍河回族区、孟津区、伊川县、栾川县、新安县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

眉山市(仁寿县、丹棱县、青神县、洪雅县、彭山区、东坡区)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

绵阳市(江油市、盐亭县、梓潼县、三台县、游仙区、安州区、北川羌族自治县、平武县、涪城区)

五指山市(万宁市、澄迈县、乐东黎族自治县、文昌市、东方市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、琼海市)

鹤壁市(山城区、鹤山区、浚县、淇县、淇滨区)

儋州市

重庆市(云阳县、潼南区、渝北区、永川区、武隆区、丰都县、綦江区、九龙坡区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、合川区、巫溪县、奉节县、大渡口区、南岸区、江北区、南川区、涪陵区、巴南区、开州区、垫江县、渝中区、荣昌区、石柱土家族自治县、江津区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、万州区、城口县、忠县、北碚区、巫山县、黔江区、大足区、长寿区、彭水苗族土家族自治县)

遂宁市(射洪市、船山区、大英县、安居区、蓬溪县)

沧州市(运河区、新华区、献县、盐山县、黄骅市、吴桥县、河间市、孟村回族自治县、南皮县、泊头市、东光县、海兴县、青县、沧县、任丘市、肃宁县)

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松原市(乾安县、长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

齐齐哈尔市(讷河市、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、克山县、甘南县、泰来县、依安县、克东县、龙沙区、拜泉县、龙江县、碾子山区、铁锋区、建华区、昂昂溪区、富裕县)

邢台市(内丘县、柏乡县、清河县、隆尧县、任泽区、巨鹿县、沙河市、威县、襄都区、宁晋县、南和区、南宫市、临西县、平乡县、临城县、新河县、广宗县、信都区)

鞍山市(铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、千山区、立山区)  宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县)

襄阳市(谷城县、保康县、老河口市、枣阳市、襄州区、宜城市、南漳县、襄城区、樊城区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

佛山市(顺德区、禅城区、三水区、高明区、南海区)仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

泉州市(洛江区、泉港区、晋江市、金门县、石狮市、永春县、丰泽区、德化县、南安市、安溪县、鲤城区、惠安县)  惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县)

德阳市(中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市、罗江区)

乐山市(夹江县、峨边彝族自治县、沐川县、井研县、五通桥区、沙湾区、犍为县、马边彝族自治县、市中区、峨眉山市、金口河区)

宜春市(靖安县、上高县、宜丰县、丰城市、铜鼓县、樟树市、袁州区、高安市、万载县、奉新县)临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

长治市(沁县、黎城县、沁源县、潞城区、平顺县、屯留区、长子县、襄垣县、壶关县、潞州区、上党区、武乡县)

张家口市(张北县、赤城县、桥西区、尚义县、怀安县、涿鹿县、桥东区、万全区、下花园区、怀来县、崇礼区、蔚县、阳原县、宣化区、康保县、沽源县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、博湖县、若羌县、且末县、尉犁县、和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

广安市(岳池县、武胜县、前锋区、邻水县、华蓥市、广安区)

宁夏回族自治区

长沙市(岳麓区、浏阳市、宁乡市、开福区、长沙县、芙蓉区、天心区、雨花区、望城区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、珲春市、安图县、延吉市、龙井市、图们市、汪清县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

铁岭市(清河区、银州区、西丰县、调兵山市、铁岭县、昌图县、开原市)

通化市(梅河口市、通化县、二道江区、集安市、东昌区、柳河县、辉南县)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、称多县)

双鸭山市(集贤县、宝山区、四方台区、饶河县、岭东区、宝清县、友谊县、尖山区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

东营市(广饶县、利津县、河口区、东营区、垦利区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、康巴什区、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。