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西安市(临潼区、高陵区、莲湖区、长安区、灞桥区、周至县、碑林区、鄠邑区、雁塔区、未央区、阎良区、蓝田县、新城区)

松原市(乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)

焦作市(山阳区、中站区、修武县、马村区、温县、武陟县、沁阳市、博爱县、解放区、孟州市)

晋中市(祁县、和顺县、榆次区、介休市、左权县、平遥县、寿阳县、太谷区、榆社县、昔阳县、灵石县)  吉安市(永丰县、遂川县、万安县、新干县、安福县、吉安县、吉水县、井冈山市、峡江县、泰和县、吉州区、永新县、青原区)

株洲市(石峰区、醴陵市、渌口区、茶陵县、天元区、芦淞区、炎陵县、攸县、荷塘区)

和田地区(和田市、于田县、墨玉县、民丰县、策勒县、皮山县、洛浦县、和田县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、龙沙区、碾子山区、富裕县、富拉尔基区、建华区、克东县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、依安县、甘南县、泰来县、拜泉县、克山县、铁锋区)南昌市(南昌县、安义县、青云谱区、进贤县、西湖区、新建区、东湖区、红谷滩区、青山湖区)

濮阳市(台前县、清丰县、濮阳县、范县、南乐县、华龙区)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)

肇庆市(封开县、端州区、广宁县、德庆县、怀集县、高要区、鼎湖区、四会市)

桂林市(雁山区、永福县、象山区、临桂区、荔浦市、叠彩区、灵川县、秀峰区、阳朔县、资源县、灌阳县、全州县、恭城瑶族自治县、七星区、龙胜各族自治县、平乐县、兴安县)

香港特别行政区

宁夏回族自治区

榆林市(佳县、府谷县、定边县、吴堡县、靖边县、绥德县、子洲县、横山区、神木市、清涧县、米脂县、榆阳区)

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区)

镇江市(丹徒区、句容市、扬中市、润州区、丹阳市、京口区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、隆德县、彭阳县)

运城市(夏县、永济市、万荣县、芮城县、绛县、河津市、盐湖区、垣曲县、闻喜县、平陆县、新绛县、稷山县、临猗县)

郴州市(临武县、北湖区、苏仙区、资兴市、安仁县、桂东县、桂阳县、永兴县、汝城县、嘉禾县、宜章县)

绥化市(海伦市、望奎县、肇东市、北林区、庆安县、明水县、安达市、兰西县、绥棱县、青冈县)

许昌市(长葛市、魏都区、襄城县、禹州市、鄢陵县、建安区)

信阳市(光山县、固始县、息县、平桥区、罗山县、潢川县、浉河区、淮滨县、新县、商城县)

宜宾市(筠连县、珙县、屏山县、高县、南溪区、叙州区、长宁县、兴文县、翠屏区、江安县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

忻州市(五寨县、保德县、神池县、河曲县、五台县、定襄县、宁武县、忻府区、原平市、静乐县、代县、繁峙县、岢岚县、偏关县)

喀什地区(莎车县、喀什市、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县、疏勒县、英吉沙县、麦盖提县、疏附县、伽师县、叶城县)

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盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

温州市(乐清市、文成县、苍南县、洞头区、龙湾区、瓯海区、瑞安市、龙港市、泰顺县、平阳县、永嘉县、鹿城区)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

兰州市(七里河区、皋兰县、红古区、永登县、榆中县、安宁区、城关区、西固区)  克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

安庆市(岳西县、迎江区、潜山市、宜秀区、太湖县、桐城市、大观区、宿松县、望江县、怀宁县)

湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、山亭区、峄城区、滕州市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、蒙自市、个旧市、弥勒市、泸西县、建水县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、红河县、绿春县)  三门峡市(卢氏县、义马市、陕州区、灵宝市、渑池县、湖滨区)

安阳市(滑县、内黄县、龙安区、殷都区、汤阴县、林州市、安阳县、北关区、文峰区)

益阳市(沅江市、桃江县、南县、安化县、资阳区、赫山区)

菏泽市(郓城县、成武县、东明县、定陶区、牡丹区、单县、巨野县、鄄城县、曹县)三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、延吉市、图们市、和龙市、珲春市、龙井市、敦化市)

澳门特别行政区

达州市(大竹县、开江县、万源市、通川区、宣汉县、渠县、达川区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

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拉萨市(当雄县、林周县、曲水县、城关区、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区)

台州市(路桥区、玉环市、仙居县、温岭市、天台县、临海市、椒江区、三门县、黄岩区)

咸阳市(杨陵区、旬邑县、武功县、泾阳县、长武县、永寿县、乾县、秦都区、渭城区、兴平市、礼泉县、彬州市、三原县、淳化县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

双鸭山市(友谊县、四方台区、饶河县、宝清县、岭东区、集贤县、尖山区、宝山区)

绵阳市(游仙区、梓潼县、三台县、北川羌族自治县、江油市、安州区、盐亭县、涪城区、平武县)

日喀则市(萨迦县、白朗县、仁布县、昂仁县、桑珠孜区、聂拉木县、江孜县、亚东县、仲巴县、定日县、定结县、南木林县、岗巴县、拉孜县、萨嘎县、谢通门县、康马县、吉隆县)

丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区)

马鞍山市(和县、博望区、含山县、雨山区、当涂县、花山区)

　　转自：港湾商业观察

　　《港湾商业观察》王璐

　　有着“酒类流通第一股”的华致酒行（300755.SZ）交出了2016年以来的最差业绩。

　　华致酒行近期公布的2024年年报显示，公司实现营收94.64亿，同比下滑6.49%；归母净利润4445万，同比下滑81.11%；扣非净利润2517万，同比下滑85.97%。

　　不仅如此，2024年华致酒行净资产收益率（加权）1.23%，上年同期为6.32%；毛利率为9%，上年同期为10.75%；归属于上市公司股东的净资产为31.56亿元，同比下滑16.94%。

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　　多核心指标普遍下滑

　　华致酒行表示，酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同时公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导致净利润同比减少。

　　具体到收入构成来看，无论是主业酒类，还是分产品，或是分地区，华致酒行近乎都清一色下滑。

　　2024年，华致酒行白酒和葡萄酒营收分别为87.60、4.20亿元，分别同比下降6.77%、13.68%。白酒方面，2024年销量和均价分别同比下降2.05%、4.81%。换言之，最重要的产品、销量和均价，都没有正增长。

　　实际上，华致酒行业绩的大败多少在市场预期之内。

　　公司此前就预计，2024年第四季度归母净利润为-1.30--1.16亿元，去年同期为0.04亿元；扣非归母净利润预计为-1.28--1.21亿元，去年同期为0.03亿元。对于当时的亏损，华鑫证券曾指出，1，行业整体需求疲软，五粮液等名酒批价下行，公司毛利率下降；2，公司基于谨慎性原则对部分存货进行存货跌价准备，净利润同比减少。

　　据悉，截至2024年末华致酒行的存货跌价准备为6083.73万元，同比增长超过110%。

　　当然，看得出来，华致酒行2024也在缩减成本：销售费用同比下滑21.81%，管理费用同比下滑14.40%。

　　华致酒行在年报中表示，酒水行业进入新一轮产业调整期，头部效应进一步凸显。上游供应商方面，受宏观经济形势影响，我国酒水市场总体规模增长速度有所放缓，具有较强品牌力的头部企业体现出更刚性的市场需求。伴随酒类消费从政务消费向商务消费、大众消费的持续转型，消费者的消费意识趋于理性，对品牌和品质的要求不断提升。白酒品牌分化日趋明显，市场份额持续向茅台、五粮液、汾酒等头部企业集中，消费者对品牌的忠诚度亦持续提升。葡萄酒行业品牌化发展的趋势也日益明显。

　　下游销售渠道方面，由于消费者对酒类即时性和保真性消费要求较高，包括连锁门店、烟酒店、卖场、社区便利店等在内的线下门店仍为主流购酒渠道。此外，随着互联网时代数字化营销的持续发展，消费者在追求产品质量之余，对配送效率、用户体验、便捷程度也提出了更高的要求。酒类流通行业面临新的挑战，优胜劣汰的发展变化凸显，竞争格局呈现集中化态势，品牌连锁业态的优势愈加明显。

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　　需求承压下，业绩创多年来新低

　　在年报发布后，华鑫证券研报认为，2024年白酒行业需求整体承压，名酒产品价格下行，精品酒所在次高端价位带商务场景仍未恢复，对公司利润端影响较大。

　　不过，华鑫证券也表示，2024年公司与奔富深化合作并获得多款红酒产品独家代理权，扩充品类覆盖更多价位段，推动销量增长。2024年四季度以来，公司主动调整变革内部架构与战略方向，以“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”为行动方针，提升公司核心竞争力；同时梳理未来业务重心，做好名酒保真的渠道品牌和供应链服务平台两大工作，将名酒产品纳入体系管理，做好门店与消费者服务。

　　华鑫证券给出的盈利预测是，公司供应链服务平台的搭建有利于稳固核心竞争力，同时三大渠道业态满足多元消费需求与环境。短期行业需求整体承压，公司作为渠道商利润调整较多，预计公司2025-2027年EPS分别为0.26/0.42/0.60元，当前股价对应PE分别为61/37/26倍，维持“买入”投资评级。

　　事实上，拉长时间来看，华致酒行2024年业绩创下多年来新低。

　　2016年-2023年，华致酒行从未出现过营收净利润双降的情况，公司营收增速分别为38.45%、10.18%、13.06%、37.38%、32.20%、50.97%、16.73%和16.22%，归母净利润增速分别为351.58%、79.38%、10.94%、42.06%、16.82%、81.03%、-45.77%和-35.78%。

　　上述年份，公司毛利率分别为17.24%、20.30%、21.36%、21.39%、19.07%、20.96%、14.03%和10.75%。

　　有白酒观察人士认为，我国白酒行业历来受消费等大环境影响较大，而渠道销售方也直接受到影响，同时在“卖方”销售渠道上，无论线上还是线下，竞争都非常激烈，华致酒行因而业绩波动剧烈。

　　华致酒行年报中指出，据ParkStreet的数据显示，美国酒类流通第一巨头SGWS市占超30%，前三巨头SGWS、RNDC和BBBG市占达55%，相比之下，我国酒类流通行业集中度仍有很大的提升空间。

　　外界还关注到，华致酒行的存货自2021年至今，普遍保持在30亿左右。2020年-2024年，存货分别为18.92亿、30.48亿、34.29亿、33.55亿和32.59亿。

　　华致酒行财务总监胡亮锋在业绩说明会上表示，“目前公司存货结构已趋于合理，未来将进一步加强库存管理，提升存货周转率。”（港湾财经出品）