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亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

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安庆市(迎江区、岳西县、宜秀区、宿松县、望江县、太湖县、潜山市、怀宁县、桐城市、大观区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)  娄底市(新化县、双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县、巩留县、霍城县、昭苏县、伊宁市、特克斯县、奎屯市)

蚌埠市(五河县、怀远县、禹会区、淮上区、龙子湖区、固镇县、蚌山区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、兴化市、海陵区、高港区、靖江市)  普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

通化市(二道江区、梅河口市、辉南县、通化县、柳河县、东昌区、集安市)

聊城市(冠县、高唐县、莘县、临清市、东昌府区、东阿县、茌平区、阳谷县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区)

玉林市(玉州区、博白县、兴业县、北流市、容县、福绵区、陆川县)

承德市(平泉市、双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、滦平县、承德县、丰宁满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县)

保定市(安新县、顺平县、清苑区、徐水区、满城区、涞源县、涞水县、博野县、易县、唐县、竞秀区、蠡县、定兴县、高阳县、定州市、容城县、莲池区、安国市、高碑店市、阜平县、望都县、雄县、曲阳县、涿州市)

咸阳市(长武县、旬邑县、武功县、杨陵区、泾阳县、秦都区、淳化县、渭城区、兴平市、彬州市、乾县、永寿县、三原县、礼泉县)

临沂市(临沭县、兰陵县、沂水县、莒南县、罗庄区、沂南县、郯城县、费县、蒙阴县、河东区、兰山区、平邑县)

伊春市(伊美区、南岔县、丰林县、金林区、友好区、乌翠区、嘉荫县、大箐山县、铁力市、汤旺县)

晋城市(陵川县、高平市、城区、阳城县、泽州县、沁水县)

焦作市(中站区、孟州市、博爱县、温县、解放区、沁阳市、山阳区、武陟县、修武县、马村区)

渭南市(临渭区、白水县、澄城县、合阳县、韩城市、华阴市、华州区、潼关县、蒲城县、大荔县、富平县)

济宁市(曲阜市、任城区、汶上县、兖州区、泗水县、邹城市、鱼台县、嘉祥县、金乡县、微山县、梁山县)

包头市(土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、昆都仑区)

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宜昌市(枝江市、夷陵区、秭归县、五峰土家族自治县、点军区、西陵区、宜都市、长阳土家族自治县、猇亭区、伍家岗区、兴山县、当阳市、远安县)

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辽阳市(太子河区、文圣区、宏伟区、弓长岭区、白塔区、灯塔市、辽阳县)

襄阳市(襄城区、枣阳市、樊城区、宜城市、老河口市、南漳县、谷城县、保康县、襄州区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

肇庆市(鼎湖区、德庆县、高要区、端州区、封开县、怀集县、广宁县、四会市)  海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县)

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通辽市(开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、西市区、老边区)  南京市(雨花台区、栖霞区、高淳区、建邺区、江宁区、溧水区、鼓楼区、玄武区、六合区、浦口区、秦淮区)

株洲市(荷塘区、醴陵市、渌口区、茶陵县、炎陵县、攸县、芦淞区、石峰区、天元区)

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兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

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庆阳市(宁县、环县、华池县、镇原县、正宁县、合水县、庆城县、西峰区)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县、昭平县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、牙克石市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）