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新疆维吾尔自治区
辽阳市(弓长岭区、灯塔市、太子河区、白塔区、宏伟区、辽阳县、文圣区)
固原市(原州区、隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县)
鹤岗市(向阳区、兴山区、东山区、工农区、南山区、绥滨县、兴安区、萝北县)
黄石市(铁山区、下陆区、大冶市、西塞山区、阳新县、黄石港区)
甘孜藏族自治州(巴塘县、丹巴县、泸定县、康定市、稻城县、色达县、德格县、道孚县、九龙县、白玉县、新龙县、理塘县、雅江县、炉霍县、甘孜县、得荣县、乡城县、石渠县)
丹东市(振兴区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、德令哈市、都兰县、茫崖市、格尔木市)
澳门特别行政区
南京市(高淳区、建邺区、江宁区、浦口区、栖霞区、玄武区、秦淮区、雨花台区、鼓楼区、六合区、溧水区)
咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通山县、崇阳县、通城县、咸安区)
通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗)
阿勒泰地区(青河县、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市、富蕴县)
晋中市(灵石县、介休市、平遥县、昔阳县、左权县、太谷区、榆次区、榆社县、祁县、和顺县、寿阳县)
漳州市(平和县、东山县、漳浦县、南靖县、龙海区、诏安县、长泰区、芗城区、龙文区、华安县、云霄县)
营口市(盖州市、站前区、老边区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市)
抚州市(乐安县、南丰县、资溪县、东乡区、崇仁县、金溪县、广昌县、黎川县、宜黄县、临川区、南城县)
蚌埠市(蚌山区、五河县、固镇县、禹会区、龙子湖区、怀远县、淮上区)
遂宁市(大英县、安居区、射洪市、船山区、蓬溪县)
九江市(都昌县、彭泽县、浔阳区、修水县、庐山市、德安县、湖口县、永修县、濂溪区、共青城市、柴桑区、瑞昌市、武宁县)
佳木斯市(富锦市、同江市、郊区、桦南县、抚远市、汤原县、向阳区、东风区、桦川县、前进区)
邢台市(平乡县、广宗县、巨鹿县、襄都区、隆尧县、柏乡县、信都区、临城县、任泽区、临西县、新河县、南和区、内丘县、沙河市、宁晋县、清河县、南宫市、威县)
达州市(渠县、通川区、万源市、宣汉县、达川区、开江县、大竹县)
雅安市(汉源县、雨城区、名山区、荥经县、石棉县、芦山县、天全县、宝兴县)
铜仁市(碧江区、万山区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、思南县、德江县、石阡县、松桃苗族自治县)
烟台市(海阳市、福山区、蓬莱区、莱山区、招远市、牟平区、莱阳市、龙口市、莱州市、栖霞市、芝罘区)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
运城市(夏县、临猗县、平陆县、新绛县、永济市、绛县、闻喜县、芮城县、稷山县、万荣县、垣曲县、盐湖区、河津市)
恩施土家族苗族自治州(建始县、利川市、来凤县、咸丰县、恩施市、巴东县、宣恩县、鹤峰县)
齐齐哈尔市(铁锋区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、拜泉县、龙沙区、富拉尔基区、建华区、昂昂溪区、龙江县、甘南县、克东县、依安县、碾子山区、富裕县、克山县、泰来县)
榆林市(清涧县、佳县、定边县、横山区、靖边县、神木市、吴堡县、绥德县、府谷县、榆阳区、米脂县、子洲县)
武汉市(汉阳区、东西湖区、江汉区、黄陂区、江夏区、蔡甸区、武昌区、新洲区、青山区、硚口区、汉南区、江岸区、洪山区)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市)
庆阳市(宁县、庆城县、合水县、镇原县、环县、华池县、正宁县、西峰区)
张掖市(临泽县、高台县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县)
惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县、惠城区)
广元市(昭化区、剑阁县、朝天区、旺苍县、苍溪县、青川县、利州区)
忻州市(五寨县、静乐县、神池县、河曲县、保德县、偏关县、岢岚县、五台县、宁武县、忻府区、定襄县、原平市、代县、繁峙县)
盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、尼勒克县、巩留县、新源县、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁市、霍城县、特克斯县)
安庆市(太湖县、潜山市、怀宁县、望江县、迎江区、大观区、宜秀区、岳西县、宿松县、桐城市)
威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)
芜湖市(鸠江区、无为市、湾沚区、南陵县、繁昌区、弋江区、镜湖区)
晋城市(城区、沁水县、阳城县、陵川县、高平市、泽州县)
黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、贵定县、都匀市、龙里县、平塘县、荔波县、惠水县、福泉市、瓮安县、罗甸县、长顺县、独山县)
河源市(源城区、和平县、东源县、连平县、紫金县、龙川县)
淮南市(潘集区、八公山区、凤台县、大通区、寿县、田家庵区、谢家集区)
潍坊市(临朐县、安丘市、昌乐县、奎文区、寿光市、潍城区、昌邑市、诸城市、高密市、青州市、寒亭区、坊子区)
东莞市
济南市(钢城区、平阴县、济阳区、商河县、长清区、历下区、槐荫区、历城区、莱芜区、章丘区、市中区、天桥区)
温州市(鹿城区、乐清市、平阳县、瓯海区、文成县、龙湾区、龙港市、永嘉县、苍南县、洞头区、泰顺县、瑞安市)
和田地区(策勒县、民丰县、墨玉县、和田县、和田市、洛浦县、皮山县、于田县)
铁岭市(昌图县、调兵山市、清河区、西丰县、开原市、银州区、铁岭县)
玉林市(玉州区、陆川县、博白县、北流市、福绵区、容县、兴业县)
德阳市(中江县、旌阳区、广汉市、绵竹市、罗江区、什邡市)
西藏自治区
周口市(沈丘县、西华县、项城市、郸城县、淮阳区、商水县、川汇区、扶沟县、鹿邑县、太康县)
云浮市(云城区、郁南县、罗定市、云安区、新兴县)
伊春市(伊美区、金林区、大箐山县、嘉荫县、友好区、乌翠区、丰林县、铁力市、汤旺县、南岔县)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
漯河市(源汇区、召陵区、临颍县、郾城区、舞阳县)
电话：2025
泰安市(新泰市、泰山区、肥城市、宁阳县、岱岳区、东平县)
西宁市(湟源县、城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、城北区、城中区)
绍兴市(上虞区、越城区、柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市)
平顶山市(舞钢市、宝丰县、叶县、湛河区、卫东区、汝州市、郏县、新华区、石龙区、鲁山县)
内蒙古自治区
阿里地区(普兰县、札达县、噶尔县、措勤县、日土县、改则县、革吉县)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区、赫章县、黔西市、大方县、织金县、金沙县)
武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)
梧州市(藤县、龙圩区、岑溪市、万秀区、长洲区、苍梧县、蒙山县)
安阳市(安阳县、林州市、殷都区、北关区、龙安区、文峰区、内黄县、滑县、汤阴县)
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丽水市(松阳县、莲都区、云和县、龙泉市、遂昌县、青田县、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县)
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海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)
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南充市(高坪区、西充县、仪陇县、蓬安县、阆中市、南部县、营山县、嘉陵区、顺庆区)
阜新市(清河门区、海州区、太平区、细河区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县)
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莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区)
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成都市(新津区、蒲江县、新都区、邛崃市、锦江区、青白江区、彭州市、崇州市、金牛区、成华区、温江区、武侯区、金堂县、双流区、青羊区、都江堰市、大邑县、简阳市、郫都区、龙泉驿区)
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锦州市(黑山县、北镇市、太和区、凌河区、凌海市、古塔区、义县)
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宜宾市(翠屏区、筠连县、长宁县、珙县、南溪区、江安县、叙州区、屏山县、高县、兴文县)
商丘市(梁园区、睢县、虞城县、夏邑县、柘城县、民权县、宁陵县、永城市、睢阳区)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
北京市(延庆区、房山区、石景山区、通州区、门头沟区、平谷区、怀柔区、西城区、丰台区、朝阳区、海淀区、东城区、顺义区、大兴区、密云区、昌平区)
石河子市(昆玉市、胡杨河市、可克达拉市、五家渠市、白杨市、铁门关市、双河市、阿拉尔市、北屯市、图木舒克市、新星市)
玉溪市(江川区、澄江市、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县)
曲靖市(会泽县、富源县、沾益区、罗平县、马龙区、宣威市、师宗县、陆良县、麒麟区)
枣庄市(台儿庄区、峄城区、薛城区、市中区、山亭区、滕州市)
百色市(西林县、德保县、凌云县、田阳区、田林县、乐业县、靖西市、田东县、平果市、那坡县、隆林各族自治县、右江区)
乌兰察布市(集宁区、商都县、化德县、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、丰镇市、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼后旗)
黑河市(五大连池市、爱辉区、逊克县、嫩江市、北安市、孙吴县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、兴仁市、安龙县、贞丰县、望谟县、兴义市、册亨县)
盐城市(大丰区、盐都区、建湖县、东台市、响水县、滨海县、亭湖区、阜宁县、射阳县)
嘉兴市(桐乡市、南湖区、嘉善县、秀洲区、平湖市、海盐县、海宁市)
龙岩市(上杭县、永定区、长汀县、漳平市、武平县、连城县、新罗区)
太原市(小店区、娄烦县、晋源区、清徐县、迎泽区、阳曲县、万柏林区、尖草坪区、古交市、杏花岭区)
阿坝藏族羌族自治州(黑水县、松潘县、红原县、九寨沟县、汶川县、茂县、金川县、若尔盖县、阿坝县、马尔康市、理县、小金县、壤塘县)
文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、丘北县、马关县、砚山县、西畴县、麻栗坡县、富宁县)
防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)
吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)
绵阳市(平武县、游仙区、北川羌族自治县、三台县、涪城区、安州区、江油市、梓潼县、盐亭县)
四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区)
渭南市(合阳县、大荔县、临渭区、澄城县、白水县、华州区、韩城市、富平县、华阴市、蒲城县、潼关县)
泸州市(纳溪区、泸县、合江县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、叙永县)
奥浦迈
重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！新闻结尾
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