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维修后设备性能测试报告优化：我们不断优化设备维修后性能测试报告的内容和格式，确保客户能够更加清晰地了解设备性能状况。
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全国服务区域：
铁岭市(西丰县、银州区、清河区、铁岭县、调兵山市、昌图县、开原市)
南充市(仪陇县、顺庆区、西充县、阆中市、蓬安县、高坪区、嘉陵区、营山县、南部县)
常州市(钟楼区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市、新北区)
枣庄市(市中区、台儿庄区、山亭区、峄城区、薛城区、滕州市)
太原市(万柏林区、清徐县、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、晋源区、古交市、小店区、娄烦县)
三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)
包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、石拐区、昆都仑区、白云鄂博矿区、青山区、九原区、固阳县)
抚州市(南城县、东乡区、崇仁县、乐安县、黎川县、宜黄县、资溪县、临川区、广昌县、金溪县、南丰县)
台州市(临海市、仙居县、温岭市、三门县、黄岩区、椒江区、天台县、路桥区、玉环市)
庆阳市(环县、合水县、宁县、镇原县、正宁县、西峰区、华池县、庆城县)
锡林郭勒盟(镶黄旗、正镶白旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正蓝旗、多伦县、西乌珠穆沁旗)
揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、普宁市、揭东区)
福州市(台江区、仓山区、闽清县、马尾区、永泰县、福清市、闽侯县、鼓楼区、平潭县、连江县、长乐区、晋安区、罗源县)
郴州市(宜章县、嘉禾县、苏仙区、桂东县、永兴县、北湖区、桂阳县、汝城县、资兴市、安仁县、临武县)
上海市(虹口区、长宁区、奉贤区、杨浦区、黄浦区、宝山区、嘉定区、静安区、徐汇区、浦东新区、普陀区、崇明区、青浦区、闵行区、金山区、松江区)
石河子市(昆玉市、铁门关市、可克达拉市、五家渠市、新星市、北屯市、白杨市、阿拉尔市、双河市、图木舒克市、胡杨河市)
佛山市(高明区、顺德区、南海区、三水区、禅城区)
铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)
黔南布依族苗族自治州(荔波县、惠水县、都匀市、罗甸县、福泉市、长顺县、独山县、瓮安县、贵定县、平塘县、三都水族自治县、龙里县)
延安市(富县、洛川县、黄龙县、子长市、宝塔区、志丹县、宜川县、甘泉县、延长县、延川县、吴起县、黄陵县、安塞区)
湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)
长治市(屯留区、沁县、潞城区、武乡县、长子县、襄垣县、上党区、潞州区、黎城县、壶关县、平顺县、沁源县)
林芝市(工布江达县、波密县、朗县、察隅县、墨脱县、巴宜区、米林市)
黄石市(黄石港区、西塞山区、下陆区、阳新县、铁山区、大冶市)
保定市(莲池区、博野县、容城县、定州市、涞源县、望都县、顺平县、曲阳县、安国市、高碑店市、雄县、定兴县、清苑区、涿州市、高阳县、安新县、竞秀区、易县、徐水区、唐县、涞水县、满城区、阜平县、蠡县)
辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
宁波市(余姚市、镇海区、北仑区、慈溪市、鄞州区、海曙区、江北区、奉化区、象山县、宁海县)
晋城市(陵川县、沁水县、泽州县、高平市、城区、阳城县)
昌都市(丁青县、边坝县、江达县、卡若区、左贡县、类乌齐县、八宿县、察雅县、贡觉县、洛隆县、芒康县)
舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)
益阳市(桃江县、资阳区、沅江市、安化县、赫山区、南县)
信阳市(罗山县、息县、新县、潢川县、固始县、淮滨县、光山县、浉河区、商城县、平桥区)
新余市(分宜县、渝水区)
青岛市(平度市、崂山区、莱西市、李沧区、黄岛区、胶州市、市南区、城阳区、即墨区、市北区)
防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)
平顶山市(郏县、舞钢市、叶县、新华区、宝丰县、鲁山县、汝州市、石龙区、卫东区、湛河区)
红河哈尼族彝族自治州(红河县、屏边苗族自治县、蒙自市、石屏县、河口瑶族自治县、建水县、绿春县、泸西县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、开远市、个旧市)
自贡市(大安区、贡井区、自流井区、富顺县、沿滩区、荣县)
曲靖市(陆良县、沾益区、富源县、罗平县、师宗县、马龙区、麒麟区、会泽县、宣威市)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)
日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)
岳阳市(华容县、临湘市、君山区、汨罗市、云溪区、平江县、岳阳楼区、岳阳县、湘阴县)
常德市(澧县、石门县、安乡县、武陵区、汉寿县、津市市、桃源县、临澧县、鼎城区)
六安市(霍邱县、金寨县、金安区、舒城县、叶集区、霍山县、裕安区)
保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市)
洛阳市(瀍河回族区、老城区、偃师区、孟津区、宜阳县、西工区、洛龙区、伊川县、汝阳县、涧西区、栾川县、新安县、嵩县、洛宁县)
儋州市
海东市(化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)
宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区)
汕头市(澄海区、龙湖区、潮南区、濠江区、南澳县、潮阳区、金平区)
烟台市(海阳市、莱阳市、莱州市、莱山区、芝罘区、龙口市、招远市、福山区、栖霞市、牟平区、蓬莱区)
嘉峪关市
焦作市(博爱县、解放区、中站区、马村区、武陟县、温县、沁阳市、修武县、孟州市、山阳区)
喀什地区(巴楚县、疏勒县、泽普县、莎车县、叶城县、疏附县、英吉沙县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、麦盖提县、伽师县)
安康市(平利县、旬阳市、宁陕县、石泉县、白河县、汉阴县、汉滨区、紫阳县、岚皋县、镇坪县)
徐州市(丰县、新沂市、鼓楼区、睢宁县、沛县、贾汪区、云龙区、邳州市、泉山区、铜山区)
三明市(宁化县、大田县、建宁县、将乐县、清流县、泰宁县、沙县区、明溪县、三元区、尤溪县、永安市)
塔城地区(额敏县、塔城市、乌苏市、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)
黔东南苗族侗族自治州(黎平县、台江县、施秉县、雷山县、锦屏县、镇远县、岑巩县、榕江县、三穗县、麻江县、丹寨县、剑河县、凯里市、黄平县、天柱县、从江县)
成都市(金牛区、龙泉驿区、大邑县、新都区、新津区、成华区、锦江区、双流区、武侯区、青白江区、郫都区、彭州市、崇州市、蒲江县、温江区、金堂县、简阳市、都江堰市、青羊区、邛崃市)
宜春市(万载县、樟树市、丰城市、宜丰县、靖安县、袁州区、上高县、铜鼓县、高安市、奉新县)
安庆市(怀宁县、宿松县、岳西县、大观区、宜秀区、太湖县、望江县、桐城市、迎江区、潜山市)
南平市(浦城县、建瓯市、光泽县、延平区、邵武市、武夷山市、顺昌县、建阳区、政和县、松溪县)
张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)
茂名市(信宜市、茂南区、高州市、电白区、化州市)
扬州市(宝应县、江都区、高邮市、邗江区、广陵区、仪征市)
长沙市(长沙县、天心区、望城区、开福区、宁乡市、雨花区、岳麓区、浏阳市、芙蓉区)
阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)
雅安市(芦山县、名山区、宝兴县、石棉县、荥经县、天全县、汉源县、雨城区)
朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、应县、怀仁市、平鲁区)
梧州市(岑溪市、藤县、苍梧县、龙圩区、万秀区、长洲区、蒙山县)
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湛江市(雷州市、坡头区、吴川市、廉江市、徐闻县、赤坎区、霞山区、遂溪县、麻章区)
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辽阳市(弓长岭区、白塔区、文圣区、灯塔市、宏伟区、辽阳县、太子河区)
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。
值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。
业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。
2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。
上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑
杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。
杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。
至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。
上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。
然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。
从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。
毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。
杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。
然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。
与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。
时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。
两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。
2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。
有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。
半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。
而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。
业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑
市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。
2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。
而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。
而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。
而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。
按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。
业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。
受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。
2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。
新闻结尾
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