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那曲市(安多县、色尼区、巴青县、聂荣县、索县、双湖县、申扎县、尼玛县、嘉黎县、班戈县、比如县)

济南市(平阴县、莱芜区、济阳区、天桥区、历城区、市中区、钢城区、章丘区、商河县、槐荫区、历下区、长清区)

绍兴市(新昌县、诸暨市、嵊州市、柯桥区、越城区、上虞区)  泸州市(泸县、江阳区、叙永县、合江县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区)

濮阳市(清丰县、台前县、华龙区、濮阳县、南乐县、范县)

襄阳市(老河口市、樊城区、宜城市、谷城县、襄城区、南漳县、枣阳市、襄州区、保康县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、巴东县、鹤峰县、宣恩县、恩施市、来凤县、利川市)河源市(和平县、紫金县、连平县、龙川县、源城区、东源县)

福州市(马尾区、台江区、永泰县、闽侯县、仓山区、晋安区、闽清县、罗源县、平潭县、鼓楼区、长乐区、福清市、连江县)  昭通市(镇雄县、鲁甸县、绥江县、大关县、昭阳区、水富市、威信县、巧家县、彝良县、永善县、盐津县)

昌都市(贡觉县、芒康县、洛隆县、左贡县、江达县、类乌齐县、八宿县、卡若区、边坝县、察雅县、丁青县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市)

遂宁市(安居区、大英县、蓬溪县、射洪市、船山区)

滁州市(明光市、南谯区、凤阳县、天长市、琅琊区、来安县、全椒县、定远县)

江门市(台山市、江海区、开平市、蓬江区、恩平市、新会区、鹤山市)

湖州市(安吉县、吴兴区、长兴县、南浔区、德清县)

咸宁市(通城县、通山县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、赤壁市)

伊春市(伊美区、友好区、嘉荫县、铁力市、汤旺县、大箐山县、南岔县、丰林县、乌翠区、金林区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正蓝旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、正镶白旗)

滨州市(阳信县、无棣县、滨城区、惠民县、沾化区、博兴县、邹平市)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

和田地区(民丰县、和田市、洛浦县、墨玉县、皮山县、和田县、于田县、策勒县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、昌黎县、卢龙县、海港区、抚宁区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

大同市(平城区、云州区、左云县、新荣区、阳高县、天镇县、浑源县、灵丘县、广灵县、云冈区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、奎屯市、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、新源县、巩留县、尼勒克县、霍城县)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、彭阳县、隆德县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、灯塔市、文圣区、弓长岭区、辽阳县、太子河区)

嘉峪关市

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宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县)

合肥市(蜀山区、包河区、巢湖市、肥西县、肥东县、瑶海区、庐江县、长丰县、庐阳区)  东莞市

长治市(壶关县、平顺县、屯留区、潞州区、黎城县、沁县、上党区、武乡县、潞城区、襄垣县、沁源县、长子县)

临汾市(襄汾县、安泽县、大宁县、侯马市、汾西县、永和县、浮山县、隰县、尧都区、洪洞县、霍州市、古县、蒲县、吉县、曲沃县、乡宁县、翼城县)

保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县)上海市(闵行区、嘉定区、浦东新区、虹口区、长宁区、松江区、徐汇区、宝山区、青浦区、崇明区、杨浦区、静安区、黄浦区、奉贤区、金山区、普陀区)

荆门市(京山市、东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区)  朝阳市(双塔区、朝阳县、龙城区、北票市、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区、乾安县)

临沧市(镇康县、凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)佛山市(南海区、高明区、三水区、顺德区、禅城区)

绥化市(兰西县、绥棱县、海伦市、明水县、北林区、青冈县、肇东市、望奎县、庆安县、安达市)

龙岩市(连城县、永定区、新罗区、长汀县、上杭县、武平县、漳平市)

安庆市(潜山市、桐城市、望江县、宜秀区、大观区、太湖县、宿松县、怀宁县、岳西县、迎江区)

晋城市(高平市、城区、沁水县、泽州县、阳城县、陵川县)

北京市(密云区、东城区、门头沟区、昌平区、通州区、朝阳区、怀柔区、石景山区、顺义区、平谷区、西城区、大兴区、海淀区、房山区、丰台区、延庆区)

岳阳市(湘阴县、平江县、临湘市、华容县、君山区、云溪区、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区)

泰安市(东平县、新泰市、宁阳县、岱岳区、泰山区、肥城市)

十堰市(竹山县、郧阳区、竹溪县、茅箭区、张湾区、丹江口市、房县、郧西县)

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衢州市(常山县、柯城区、衢江区、龙游县、开化县、江山市)

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欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）