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贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

石河子市(双河市、铁门关市、白杨市、胡杨河市、阿拉尔市、北屯市、可克达拉市、五家渠市、昆玉市、新星市、图木舒克市)

吉林市(船营区、磐石市、桦甸市、舒兰市、蛟河市、龙潭区、丰满区、永吉县、昌邑区)

滁州市(来安县、天长市、明光市、南谯区、琅琊区、凤阳县、全椒县、定远县)  大庆市(林甸县、肇州县、让胡路区、大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇源县、红岗区)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

上饶市(弋阳县、玉山县、信州区、横峰县、万年县、鄱阳县、婺源县、广丰区、广信区、余干县、德兴市、铅山县)

荆州市(洪湖市、松滋市、石首市、监利市、江陵县、公安县、荆州区、沙市区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)  岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、华容县、湘阴县、岳阳县、君山区、云溪区、平江县、临湘市)

安阳市(内黄县、北关区、汤阴县、文峰区、殷都区、龙安区、安阳县、滑县、林州市)

驻马店市(泌阳县、上蔡县、汝南县、平舆县、西平县、确山县、新蔡县、遂平县、驿城区、正阳县)

衡水市(桃城区、枣强县、深州市、武邑县、阜城县、景县、冀州区、故城县、饶阳县、武强县、安平县)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、福海县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

嘉峪关市

上海市(长宁区、浦东新区、宝山区、静安区、青浦区、徐汇区、奉贤区、黄浦区、嘉定区、虹口区、金山区、闵行区、普陀区、崇明区、杨浦区、松江区)

四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

南充市(嘉陵区、仪陇县、顺庆区、西充县、南部县、阆中市、蓬安县、高坪区、营山县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、新源县、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁市、霍城县、奎屯市、巩留县)

长治市(壶关县、武乡县、屯留区、潞州区、潞城区、平顺县、长子县、沁源县、沁县、襄垣县、黎城县、上党区)

喀什地区(伽师县、麦盖提县、叶城县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、泽普县、喀什市、岳普湖县、疏附县、巴楚县、疏勒县)

北京市(延庆区、丰台区、大兴区、东城区、房山区、昌平区、石景山区、门头沟区、通州区、海淀区、朝阳区、密云区、怀柔区、平谷区、西城区、顺义区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

金昌市(永昌县、金川区)

崇左市(天等县、大新县、龙州县、凭祥市、宁明县、江州区、扶绥县)

南通市(海安市、海门区、如东县、通州区、崇川区、如皋市、启东市)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、红河县、屏边苗族自治县、泸西县、蒙自市、个旧市、绿春县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、建水县、弥勒市、石屏县)

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昆明市(盘龙区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、富民县、西山区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、东川区、呈贡区、官渡区、五华区、石林彝族自治县、晋宁区)

重庆市(綦江区、梁平区、城口县、永川区、铜梁区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、石柱土家族自治县、南岸区、奉节县、巫溪县、开州区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、北碚区、荣昌区、合川区、潼南区、垫江县、云阳县、长寿区、大足区、璧山区、丰都县、武隆区、江北区、渝中区、沙坪坝区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、黔江区、忠县、万州区、南川区、巴南区、巫山县)

邢台市(南宫市、广宗县、新河县、柏乡县、清河县、任泽区、威县、内丘县、宁晋县、南和区、沙河市、平乡县、临城县、信都区、隆尧县、巨鹿县、临西县、襄都区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)  广元市(朝天区、利州区、青川县、旺苍县、昭化区、剑阁县、苍溪县)

天水市(秦安县、麦积区、甘谷县、武山县、秦州区、张家川回族自治县、清水县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

儋州市柳州市(融安县、柳北区、柳城县、融水苗族自治县、柳江区、柳南区、鱼峰区、城中区、三江侗族自治县、鹿寨县)

盐城市(响水县、大丰区、阜宁县、东台市、亭湖区、盐都区、射阳县、滨海县、建湖县)  乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、天山区、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、米东区)

遂宁市(射洪市、大英县、蓬溪县、船山区、安居区)

三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、灵宝市、卢氏县、渑池县)

十堰市(张湾区、丹江口市、竹溪县、竹山县、郧西县、房县、郧阳区、茅箭区)毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、大方县、金沙县、赫章县、七星关区)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

塔城地区(额敏县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、塔城市)

庆阳市(宁县、环县、正宁县、镇原县、华池县、西峰区、庆城县、合水县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、临潭县、卓尼县、舟曲县、合作市、碌曲县、玛曲县)

山南市(洛扎县、乃东区、隆子县、错那市、扎囊县、加查县、贡嘎县、措美县、桑日县、浪卡子县、琼结县、曲松县)

娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县)

咸阳市(永寿县、三原县、泾阳县、彬州市、武功县、礼泉县、渭城区、秦都区、杨陵区、兴平市、乾县、旬邑县、长武县、淳化县)

那曲市(双湖县、聂荣县、巴青县、安多县、班戈县、嘉黎县、色尼区、申扎县、比如县、尼玛县、索县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、城关区、尼木县、曲水县、林周县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县、乾安县)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

赣州市(宁都县、定南县、上犹县、信丰县、兴国县、章贡区、全南县、安远县、于都县、寻乌县、南康区、赣县区、会昌县、龙南市、石城县、瑞金市、大余县、崇义县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。