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柳州市(柳北区、柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳江区、柳城县、城中区、融安县)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、福海县、青河县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

抚州市(临川区、崇仁县、东乡区、乐安县、资溪县、南城县、金溪县、黎川县、宜黄县、广昌县、南丰县)  许昌市(魏都区、禹州市、长葛市、鄢陵县、建安区、襄城县)

陇南市(成县、西和县、两当县、文县、礼县、武都区、康县、宕昌县、徽县)

濮阳市(华龙区、清丰县、濮阳县、范县、台前县、南乐县)

乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、米东区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县)

贵阳市(修文县、花溪区、息烽县、南明区、观山湖区、云岩区、清镇市、白云区、乌当区、开阳县)  福州市(福清市、仓山区、闽清县、平潭县、长乐区、鼓楼区、连江县、罗源县、台江区、永泰县、马尾区、闽侯县、晋安区)

北京市(朝阳区、丰台区、延庆区、海淀区、顺义区、西城区、通州区、大兴区、房山区、密云区、平谷区、昌平区、石景山区、东城区、怀柔区、门头沟区)

呼和浩特市(土默特左旗、新城区、玉泉区、托克托县、和林格尔县、清水河县、回民区、武川县、赛罕区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

开封市(兰考县、鼓楼区、顺河回族区、尉氏县、通许县、杞县、祥符区、龙亭区、禹王台区)

大连市(长海县、瓦房店市、中山区、旅顺口区、庄河市、金州区、沙河口区、西岗区、普兰店区、甘井子区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

宜宾市(屏山县、珙县、南溪区、翠屏区、筠连县、高县、叙州区、兴文县、长宁县、江安县)

贵港市(港北区、港南区、覃塘区、桂平市、平南县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、咸丰县、鹤峰县、利川市、恩施市、建始县、宣恩县)

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

拉萨市(林周县、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、达孜区、城关区、堆龙德庆区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

延安市(吴起县、黄龙县、志丹县、延长县、宜川县、富县、宝塔区、甘泉县、安塞区、洛川县、黄陵县、子长市、延川县)

乐山市(犍为县、市中区、峨边彝族自治县、夹江县、沐川县、井研县、马边彝族自治县、沙湾区、五通桥区、金口河区、峨眉山市)

成都市(龙泉驿区、简阳市、新都区、成华区、武侯区、崇州市、青白江区、彭州市、青羊区、大邑县、温江区、锦江区、邛崃市、双流区、蒲江县、新津区、金牛区、金堂县、都江堰市、郫都区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

武汉市(汉南区、青山区、江岸区、洪山区、蔡甸区、汉阳区、江夏区、黄陂区、武昌区、硚口区、新洲区、江汉区、东西湖区)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、山城区、鹤山区)

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景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县)

铜仁市(石阡县、印江土家族苗族自治县、思南县、江口县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区、碧江区、玉屏侗族自治县)

玉溪市(峨山彝族自治县、红塔区、易门县、江川区、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)  新余市(渝水区、分宜县)

焦作市(博爱县、温县、孟州市、武陟县、修武县、解放区、马村区、沁阳市、中站区、山阳区)

吴忠市(同心县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县)

衢州市(常山县、江山市、龙游县、柯城区、衢江区、开化县)安阳市(文峰区、北关区、内黄县、林州市、安阳县、滑县、汤阴县、龙安区、殷都区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、博湖县、且末县、若羌县、轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市)  滁州市(全椒县、凤阳县、南谯区、琅琊区、来安县、天长市、定远县、明光市)

银川市(西夏区、永宁县、贺兰县、灵武市、兴庆区、金凤区)

漳州市(南靖县、云霄县、龙海区、龙文区、华安县、诏安县、芗城区、平和县、东山县、漳浦县、长泰区)

南昌市(青山湖区、进贤县、红谷滩区、青云谱区、南昌县、新建区、东湖区、安义县、西湖区)阿坝藏族羌族自治州(小金县、汶川县、红原县、理县、阿坝县、黑水县、茂县、马尔康市、九寨沟县、若尔盖县、金川县、壤塘县、松潘县)

庆阳市(正宁县、庆城县、华池县、西峰区、合水县、镇原县、宁县、环县)

海东市(化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

烟台市(蓬莱区、莱山区、栖霞市、招远市、莱州市、牟平区、福山区、莱阳市、芝罘区、海阳市、龙口市)

潍坊市(潍城区、坊子区、高密市、青州市、寿光市、安丘市、昌邑市、诸城市、寒亭区、临朐县、奎文区、昌乐县)

丽水市(莲都区、庆元县、青田县、龙泉市、松阳县、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、缙云县)

鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗)

渭南市(白水县、大荔县、富平县、韩城市、潼关县、合阳县、临渭区、澄城县、华阴市、蒲城县、华州区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、清河门区、彰武县、太平区、海州区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

郴州市(临武县、永兴县、汝城县、安仁县、苏仙区、资兴市、宜章县、桂阳县、北湖区、嘉禾县、桂东县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、荔波县、平塘县、龙里县、瓮安县、长顺县、独山县、罗甸县、三都水族自治县、福泉市、都匀市、惠水县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市、岳塘区)

那曲市(尼玛县、双湖县、巴青县、聂荣县、索县、色尼区、安多县、申扎县、嘉黎县、比如县、班戈县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）