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常州市(金坛区、钟楼区、天宁区、新北区、武进区、溧阳市)

淮南市(寿县、八公山区、潘集区、凤台县、田家庵区、谢家集区、大通区)

日喀则市(白朗县、拉孜县、康马县、昂仁县、谢通门县、定日县、亚东县、萨迦县、吉隆县、聂拉木县、桑珠孜区、江孜县、岗巴县、仲巴县、仁布县、南木林县、萨嘎县、定结县)  嘉峪关市

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

厦门市(翔安区、海沧区、集美区、思明区、湖里区、同安区)

楚雄彝族自治州(大姚县、姚安县、牟定县、南华县、楚雄市、元谋县、双柏县、禄丰市、武定县、永仁县)

营口市(西市区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市)  昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

延安市(甘泉县、富县、宜川县、子长市、黄陵县、志丹县、安塞区、宝塔区、洛川县、黄龙县、吴起县、延长县、延川县)

鹤岗市(南山区、东山区、工农区、兴安区、萝北县、向阳区、绥滨县、兴山区)

贵阳市(修文县、清镇市、白云区、乌当区、花溪区、观山湖区、息烽县、云岩区、开阳县、南明区)

新乡市(新乡县、红旗区、卫辉市、辉县市、长垣市、封丘县、获嘉县、延津县、卫滨区、凤泉区、牧野区、原阳县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

柳州市(柳南区、柳城县、城中区、鹿寨县、柳江区、鱼峰区、柳北区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

温州市(鹿城区、平阳县、文成县、洞头区、苍南县、永嘉县、瑞安市、龙港市、泰顺县、乐清市、龙湾区、瓯海区)

长春市(绿园区、德惠市、宽城区、公主岭市、朝阳区、榆树市、二道区、双阳区、农安县、南关区、九台区)

广元市(剑阁县、昭化区、青川县、朝天区、利州区、旺苍县、苍溪县)

雅安市(名山区、荥经县、汉源县、宝兴县、芦山县、石棉县、雨城区、天全县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

福州市(闽清县、永泰县、仓山区、闽侯县、鼓楼区、马尾区、罗源县、长乐区、台江区、连江县、平潭县、福清市、晋安区)

上海市(普陀区、嘉定区、虹口区、黄浦区、杨浦区、徐汇区、静安区、浦东新区、松江区、长宁区、奉贤区、金山区、青浦区、闵行区、宝山区、崇明区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、和硕县、库尔勒市、若羌县、博湖县、轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、南海区、高明区)

内江市(市中区、资中县、隆昌市、威远县、东兴区)

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江门市(蓬江区、恩平市、开平市、台山市、新会区、江海区、鹤山市)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、振安区、东港市、元宝区、凤城市)

宜春市(上高县、万载县、袁州区、铜鼓县、靖安县、樟树市、高安市、丰城市、宜丰县、奉新县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、宜良县、石林彝族自治县、西山区、晋宁区、富民县、呈贡区、安宁市、五华区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、官渡区、嵩明县、盘龙区)  景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

丽江市(华坪县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

三门峡市(湖滨区、卢氏县、灵宝市、义马市、渑池县、陕州区)

抚州市(乐安县、资溪县、黎川县、临川区、金溪县、广昌县、崇仁县、东乡区、南丰县、宜黄县、南城县)鄂尔多斯市(杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗)

周口市(川汇区、项城市、淮阳区、郸城县、沈丘县、鹿邑县、西华县、扶沟县、商水县、太康县)  常德市(鼎城区、武陵区、安乡县、汉寿县、澧县、桃源县、石门县、津市市、临澧县)

中山市

那曲市(安多县、比如县、双湖县、嘉黎县、班戈县、索县、尼玛县、巴青县、申扎县、色尼区、聂荣县)

阜阳市(颍上县、颍泉区、太和县、界首市、临泉县、颍州区、颍东区、阜南县)湛江市(雷州市、廉江市、遂溪县、吴川市、霞山区、坡头区、赤坎区、麻章区、徐闻县)

金华市(永康市、金东区、东阳市、磐安县、浦江县、婺城区、义乌市、兰溪市、武义县)

喀什地区(疏附县、麦盖提县、英吉沙县、泽普县、喀什市、疏勒县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、巴楚县、岳普湖县、伽师县)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、达孜区、城关区、林周县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区)

信阳市(固始县、淮滨县、浉河区、罗山县、潢川县、息县、商城县、平桥区、新县、光山县)

定西市(通渭县、渭源县、安定区、临洮县、陇西县、岷县、漳县)

朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、凌源市、北票市、双塔区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

广西壮族自治区

黔东南苗族侗族自治州(从江县、三穗县、黄平县、台江县、雷山县、凯里市、剑河县、镇远县、榕江县、麻江县、施秉县、锦屏县、天柱县、黎平县、丹寨县、岑巩县)

怀化市(鹤城区、沅陵县、辰溪县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、会同县)

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甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、玛曲县、卓尼县、临潭县、合作市、夏河县、舟曲县)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、米易县、西区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。