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酒泉市(肃州区、瓜州县、玉门市、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)

百色市(那坡县、靖西市、德保县、田林县、田阳区、凌云县、右江区、西林县、平果市、乐业县、田东县、隆林各族自治县)

商丘市(永城市、睢阳区、虞城县、民权县、梁园区、睢县、夏邑县、宁陵县、柘城县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)  宣城市(广德市、郎溪县、宣州区、旌德县、宁国市、泾县、绩溪县)

益阳市(桃江县、赫山区、资阳区、沅江市、安化县、南县)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

吕梁市(交口县、方山县、柳林县、兴县、交城县、文水县、孝义市、临县、中阳县、石楼县、岚县、离石区、汾阳市)北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

南通市(海门区、崇川区、海安市、通州区、如东县、启东市、如皋市)  永州市(江永县、东安县、冷水滩区、新田县、零陵区、江华瑶族自治县、蓝山县、祁阳市、双牌县、道县、宁远县)

阜阳市(临泉县、颍州区、颍东区、阜南县、颍泉区、颍上县、太和县、界首市)

太原市(娄烦县、万柏林区、迎泽区、晋源区、古交市、尖草坪区、阳曲县、杏花岭区、清徐县、小店区)

济南市(钢城区、莱芜区、长清区、商河县、历城区、章丘区、槐荫区、市中区、天桥区、济阳区、历下区、平阴县)

渭南市(华阴市、潼关县、合阳县、大荔县、富平县、白水县、临渭区、韩城市、华州区、蒲城县、澄城县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

张掖市(民乐县、高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县)

昌都市(左贡县、贡觉县、察雅县、卡若区、洛隆县、边坝县、类乌齐县、丁青县、江达县、八宿县、芒康县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市)

甘孜藏族自治州(白玉县、德格县、新龙县、泸定县、色达县、得荣县、理塘县、九龙县、稻城县、道孚县、乡城县、巴塘县、炉霍县、丹巴县、甘孜县、石渠县、雅江县、康定市)

黄冈市(武穴市、蕲春县、英山县、团风县、黄州区、罗田县、浠水县、麻城市、红安县、黄梅县)

漳州市(东山县、云霄县、南靖县、长泰区、龙文区、诏安县、华安县、芗城区、龙海区、漳浦县、平和县)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、卢龙县、海港区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗)

日喀则市(谢通门县、萨迦县、亚东县、聂拉木县、昂仁县、仁布县、仲巴县、定日县、吉隆县、康马县、萨嘎县、定结县、江孜县、桑珠孜区、白朗县、南木林县、拉孜县、岗巴县)

天水市(秦州区、麦积区、张家川回族自治县、秦安县、清水县、武山县、甘谷县)

广州市(越秀区、花都区、增城区、天河区、荔湾区、番禺区、白云区、黄埔区、南沙区、海珠区、从化区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、岑巩县、黄平县、凯里市、三穗县、雷山县、台江县、从江县、麻江县、施秉县、锦屏县、榕江县、天柱县、镇远县、丹寨县、黎平县)

德州市(禹城市、陵城区、宁津县、武城县、乐陵市、德城区、夏津县、临邑县、平原县、齐河县、庆云县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

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武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、根河市、海拉尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)  庆阳市(正宁县、庆城县、华池县、环县、镇原县、宁县、合水县、西峰区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、鹤峰县、来凤县、恩施市、咸丰县、利川市、建始县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

广元市(青川县、剑阁县、旺苍县、昭化区、朝天区、利州区、苍溪县)兰州市(城关区、七里河区、永登县、皋兰县、安宁区、西固区、榆中县、红古区)

河池市(东兰县、宜州区、天峨县、南丹县、都安瑶族自治县、金城江区、凤山县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县)  三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

岳阳市(华容县、君山区、汨罗市、岳阳县、平江县、临湘市、云溪区、岳阳楼区、湘阴县)

襄阳市(保康县、谷城县、樊城区、宜城市、南漳县、老河口市、襄州区、枣阳市、襄城区)

三沙市(南沙区、西沙区)嘉峪关市

烟台市(蓬莱区、招远市、龙口市、莱阳市、莱州市、海阳市、芝罘区、栖霞市、莱山区、福山区、牟平区)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、覃塘区、港南区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、茫崖市、乌兰县、德令哈市、天峻县)

安庆市(望江县、潜山市、太湖县、宜秀区、桐城市、大观区、怀宁县、岳西县、迎江区、宿松县)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、连山区、兴城市、南票区、绥中县)

潍坊市(坊子区、潍城区、高密市、诸城市、昌邑市、奎文区、寒亭区、安丘市、青州市、临朐县、寿光市、昌乐县)

阿里地区(日土县、措勤县、普兰县、改则县、噶尔县、革吉县、札达县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、乌苏市、托里县、额敏县、塔城市)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

宁波市(奉化区、镇海区、余姚市、海曙区、象山县、鄞州区、慈溪市、江北区、北仑区、宁海县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、会同县、中方县、沅陵县、鹤城区、麻阳苗族自治县、辰溪县、溆浦县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县)

廊坊市(固安县、安次区、文安县、香河县、大厂回族自治县、大城县、广阳区、霸州市、永清县、三河市)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)

眉山市(青神县、东坡区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、彭山区)

宝鸡市(陈仓区、凤县、陇县、凤翔区、千阳县、眉县、渭滨区、岐山县、麟游县、金台区、扶风县、太白县)

沧州市(孟村回族自治县、海兴县、运河区、盐山县、南皮县、泊头市、河间市、新华区、吴桥县、青县、黄骅市、献县、任丘市、肃宁县、东光县、沧县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。