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阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、若尔盖县、黑水县、壤塘县、茂县、阿坝县、理县、红原县、汶川县、松潘县、小金县、九寨沟县、金川县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

安康市(石泉县、平利县、汉阴县、汉滨区、紫阳县、岚皋县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、白河县)

衡阳市(蒸湘区、石鼓区、衡南县、耒阳市、衡东县、南岳区、祁东县、雁峰区、衡山县、衡阳县、珠晖区、常宁市)  黄石市(大冶市、阳新县、下陆区、西塞山区、铁山区、黄石港区)

阿克苏地区(乌什县、温宿县、沙雅县、柯坪县、新和县、库车市、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县)

烟台市(莱阳市、莱州市、芝罘区、牟平区、海阳市、蓬莱区、招远市、龙口市、莱山区、栖霞市、福山区)

湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区、德清县)池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、山海关区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县)  钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵南县、贵德县)

新疆维吾尔自治区

重庆市(武隆区、渝中区、江津区、忠县、江北区、荣昌区、巫溪县、大渡口区、合川区、南岸区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、铜梁区、永川区、北碚区、綦江区、开州区、大足区、沙坪坝区、黔江区、垫江县、璧山区、城口县、巫山县、长寿区、万州区、渝北区、潼南区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、南川区、奉节县、云阳县、梁平区、秀山土家族苗族自治县、丰都县)

哈尔滨市(巴彦县、呼兰区、道外区、依兰县、南岗区、延寿县、平房区、双城区、松北区、方正县、木兰县、道里区、宾县、阿城区、五常市、尚志市、香坊区、通河县)

甘孜藏族自治州(泸定县、新龙县、乡城县、九龙县、炉霍县、色达县、理塘县、稻城县、得荣县、白玉县、石渠县、康定市、甘孜县、丹巴县、雅江县、道孚县、巴塘县、德格县)

邵阳市(洞口县、新邵县、北塔区、大祥区、隆回县、邵东市、新宁县、城步苗族自治县、邵阳县、武冈市、绥宁县、双清区)

儋州市

延安市(延长县、黄陵县、黄龙县、宜川县、子长市、吴起县、宝塔区、志丹县、富县、延川县、甘泉县、洛川县、安塞区)

黑河市(爱辉区、五大连池市、逊克县、孙吴县、嫩江市、北安市)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

青岛市(崂山区、黄岛区、李沧区、胶州市、市南区、即墨区、莱西市、市北区、城阳区、平度市)

鞍山市(台安县、千山区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、铁西区、海城市)

晋中市(昔阳县、介休市、榆次区、榆社县、寿阳县、左权县、灵石县、和顺县、太谷区、祁县、平遥县)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)

四平市(铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

邯郸市(磁县、广平县、邱县、武安市、成安县、复兴区、临漳县、魏县、丛台区、邯山区、峰峰矿区、永年区、大名县、涉县、曲周县、鸡泽县、肥乡区、馆陶县)

铁岭市(开原市、铁岭县、西丰县、清河区、银州区、昌图县、调兵山市)

承德市(双滦区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双桥区、兴隆县、承德县、平泉市、滦平县)

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泰州市(泰兴市、姜堰区、靖江市、高港区、兴化市、海陵区)

临沂市(沂南县、临沭县、平邑县、莒南县、兰陵县、沂水县、蒙阴县、郯城县、河东区、罗庄区、费县、兰山区)

来宾市(合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)  漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县)

商丘市(虞城县、夏邑县、梁园区、永城市、宁陵县、柘城县、民权县、睢县、睢阳区)

许昌市(禹州市、鄢陵县、长葛市、襄城县、建安区、魏都区)

固原市(西吉县、泾源县、隆德县、原州区、彭阳县)潍坊市(临朐县、安丘市、昌乐县、昌邑市、寒亭区、奎文区、坊子区、青州市、诸城市、潍城区、高密市、寿光市)

连云港市(赣榆区、海州区、灌南县、灌云县、连云区、东海县)  泉州市(金门县、石狮市、德化县、鲤城区、永春县、南安市、泉港区、晋江市、安溪县、洛江区、惠安县、丰泽区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

信阳市(息县、新县、光山县、罗山县、浉河区、潢川县、固始县、平桥区、淮滨县、商城县)

南宁市(江南区、武鸣区、兴宁区、上林县、马山县、青秀区、横州市、邕宁区、隆安县、宾阳县、西乡塘区、良庆区)楚雄彝族自治州(大姚县、禄丰市、元谋县、姚安县、双柏县、永仁县、牟定县、南华县、楚雄市、武定县)

太原市(万柏林区、迎泽区、小店区、晋源区、清徐县、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、杏花岭区、古交市)

定西市(安定区、渭源县、通渭县、岷县、临洮县、漳县、陇西县)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、青河县、富蕴县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县)

贵阳市(开阳县、白云区、南明区、云岩区、清镇市、观山湖区、乌当区、息烽县、花溪区、修文县)

阿里地区(革吉县、日土县、措勤县、普兰县、札达县、改则县、噶尔县)

揭阳市(榕城区、揭东区、揭西县、普宁市、惠来县)

丹东市(振安区、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

上海市(奉贤区、静安区、杨浦区、金山区、松江区、长宁区、青浦区、崇明区、徐汇区、普陀区、虹口区、浦东新区、闵行区、嘉定区、黄浦区、宝山区)

玉林市(北流市、博白县、容县、陆川县、兴业县、玉州区、福绵区)

乐山市(井研县、金口河区、五通桥区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、犍为县、市中区、沙湾区、峨眉山市、沐川县)

蚌埠市(固镇县、禹会区、怀远县、淮上区、五河县、龙子湖区、蚌山区)

柳州市(融水苗族自治县、柳南区、鹿寨县、柳城县、城中区、柳江区、鱼峰区、柳北区、三江侗族自治县、融安县)

嘉峪关市

内蒙古自治区

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。