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海东市(平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)

凉山彝族自治州(布拖县、会理市、美姑县、德昌县、宁南县、西昌市、越西县、雷波县、昭觉县、木里藏族自治县、冕宁县、金阳县、普格县、盐源县、甘洛县、会东县、喜德县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

遂宁市(大英县、安居区、蓬溪县、船山区、射洪市)  哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

宜宾市(兴文县、珙县、筠连县、叙州区、南溪区、翠屏区、高县、江安县、长宁县、屏山县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

贵港市(桂平市、平南县、港北区、覃塘区、港南区)

松原市(扶余市、乾安县、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)  嘉峪关市

盐城市(大丰区、建湖县、盐都区、东台市、响水县、阜宁县、亭湖区、滨海县、射阳县)

济南市(历城区、章丘区、市中区、历下区、长清区、济阳区、槐荫区、商河县、莱芜区、钢城区、平阴县、天桥区)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

宁波市(宁海县、奉化区、北仑区、慈溪市、余姚市、镇海区、海曙区、鄞州区、江北区、象山县)

邵阳市(新宁县、新邵县、双清区、大祥区、武冈市、隆回县、邵阳县、北塔区、城步苗族自治县、邵东市、绥宁县、洞口县)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、新巴尔虎右旗、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、满洲里市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、鄂温克族自治旗、根河市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、都兰县、天峻县、乌兰县、格尔木市)

自贡市(富顺县、自流井区、贡井区、沿滩区、大安区、荣县)

阿里地区(普兰县、革吉县、噶尔县、改则县、措勤县、札达县、日土县)

南通市(海门区、如皋市、海安市、崇川区、如东县、通州区、启东市)

南昌市(青山湖区、进贤县、新建区、红谷滩区、南昌县、西湖区、安义县、东湖区、青云谱区)

贺州市(昭平县、八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)

昌都市(边坝县、芒康县、卡若区、江达县、八宿县、类乌齐县、贡觉县、洛隆县、左贡县、察雅县、丁青县)

大庆市(肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区、大同区、肇源县、林甸县、让胡路区、萨尔图区)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

佛山市(顺德区、禅城区、三水区、高明区、南海区)

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泰州市(姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市、兴化市、靖江市)

内蒙古自治区

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

陇南市(宕昌县、西和县、成县、徽县、武都区、文县、两当县、礼县、康县)  天水市(麦积区、张家川回族自治县、秦安县、武山县、甘谷县、清水县、秦州区)

沧州市(南皮县、献县、海兴县、盐山县、青县、任丘市、东光县、新华区、吴桥县、运河区、沧县、黄骅市、河间市、泊头市、孟村回族自治县、肃宁县)

铜仁市(万山区、德江县、石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、思南县、碧江区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)

运城市(稷山县、盐湖区、万荣县、新绛县、临猗县、平陆县、夏县、闻喜县、芮城县、永济市、垣曲县、河津市、绛县)内江市(资中县、市中区、威远县、东兴区、隆昌市)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)  乐山市(沙湾区、峨边彝族自治县、市中区、金口河区、五通桥区、沐川县、峨眉山市、犍为县、夹江县、马边彝族自治县、井研县)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县)

广元市(青川县、剑阁县、朝天区、昭化区、苍溪县、旺苍县、利州区)

吉林市(永吉县、舒兰市、龙潭区、蛟河市、船营区、桦甸市、磐石市、昌邑区、丰满区)阜新市(海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、新邱区、清河门区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

黑河市(北安市、嫩江市、孙吴县、五大连池市、逊克县、爱辉区)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、碌曲县、舟曲县、夏河县、临潭县、迭部县、合作市)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、天山区、米东区、达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、丹寨县、台江县、黎平县、从江县、黄平县、镇远县、榕江县、雷山县、岑巩县、剑河县、三穗县、天柱县、凯里市、施秉县、锦屏县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

绍兴市(越城区、上虞区、新昌县、柯桥区、嵊州市、诸暨市)

雅安市(名山区、荥经县、汉源县、宝兴县、芦山县、石棉县、天全县、雨城区)

昆明市(晋宁区、安宁市、五华区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、宜良县、富民县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、西山区、东川区、官渡区、呈贡区)

马鞍山市(和县、博望区、雨山区、含山县、当涂县、花山区)

南京市(江宁区、鼓楼区、栖霞区、浦口区、雨花台区、秦淮区、玄武区、六合区、高淳区、溧水区、建邺区)

滁州市(琅琊区、定远县、来安县、明光市、南谯区、凤阳县、全椒县、天长市)

九江市(浔阳区、武宁县、庐山市、濂溪区、修水县、柴桑区、共青城市、彭泽县、瑞昌市、永修县、湖口县、德安县、都昌县)

廊坊市(安次区、永清县、大城县、三河市、固安县、大厂回族自治县、广阳区、文安县、香河县、霸州市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。