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河池市(凤山县、宜州区、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区、大化瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区)

南平市(顺昌县、浦城县、政和县、武夷山市、松溪县、延平区、光泽县、邵武市、建阳区、建瓯市)

怀化市(洪江市、芷江侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、中方县、辰溪县、溆浦县、沅陵县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县)  平顶山市(郏县、卫东区、鲁山县、石龙区、湛河区、叶县、新华区、宝丰县、舞钢市、汝州市)

延边朝鲜族自治州(珲春市、延吉市、安图县、敦化市、图们市、龙井市、和龙市、汪清县)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县、陇川县)  抚顺市(顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、清原满族自治县、望花区)

吉林市(龙潭区、船营区、磐石市、丰满区、昌邑区、蛟河市、舒兰市、桦甸市、永吉县)

上饶市(横峰县、玉山县、信州区、余干县、铅山县、婺源县、鄱阳县、德兴市、广信区、广丰区、弋阳县、万年县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、凤凰县、永顺县、吉首市、泸溪县、古丈县、龙山县)

鸡西市(虎林市、鸡冠区、梨树区、恒山区、鸡东县、密山市、麻山区、城子河区、滴道区)

自贡市(沿滩区、大安区、富顺县、荣县、自流井区、贡井区)

长沙市(宁乡市、天心区、芙蓉区、开福区、雨花区、望城区、岳麓区、浏阳市、长沙县)

中山市

雅安市(石棉县、天全县、名山区、雨城区、芦山县、汉源县、荥经县、宝兴县)

临沂市(兰陵县、蒙阴县、沂水县、平邑县、临沭县、河东区、莒南县、罗庄区、郯城县、兰山区、沂南县、费县)

那曲市(巴青县、嘉黎县、聂荣县、色尼区、申扎县、比如县、尼玛县、索县、班戈县、安多县、双湖县)

铁岭市(西丰县、铁岭县、调兵山市、昌图县、开原市、清河区、银州区)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县)

许昌市(长葛市、建安区、襄城县、鄢陵县、魏都区、禹州市)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、天峻县、乌兰县、德令哈市、格尔木市)

清远市(阳山县、英德市、清城区、佛冈县、清新区、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)

嘉兴市(桐乡市、秀洲区、海宁市、嘉善县、南湖区、平湖市、海盐县)

楚雄彝族自治州(元谋县、武定县、大姚县、禄丰市、南华县、姚安县、楚雄市、双柏县、永仁县、牟定县)

四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)

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晋中市(昔阳县、和顺县、太谷区、介休市、祁县、榆次区、左权县、榆社县、平遥县、寿阳县、灵石县)

沧州市(新华区、泊头市、海兴县、青县、肃宁县、孟村回族自治县、东光县、河间市、任丘市、献县、吴桥县、黄骅市、运河区、沧县、盐山县、南皮县)

陇南市(西和县、徽县、宕昌县、成县、礼县、两当县、武都区、康县、文县)

郴州市(安仁县、永兴县、桂东县、桂阳县、临武县、资兴市、北湖区、嘉禾县、汝城县、宜章县、苏仙区)  玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、称多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、长顺县、惠水县、三都水族自治县、贵定县、龙里县、荔波县、平塘县、都匀市、福泉市、罗甸县、独山县)

临汾市(大宁县、乡宁县、曲沃县、洪洞县、翼城县、襄汾县、隰县、安泽县、永和县、蒲县、古县、吉县、霍州市、侯马市、汾西县、尧都区、浮山县)

台州市(玉环市、三门县、黄岩区、路桥区、椒江区、仙居县、温岭市、临海市、天台县)淮南市(寿县、田家庵区、大通区、谢家集区、潘集区、八公山区、凤台县)

朔州市(山阴县、应县、朔城区、右玉县、平鲁区、怀仁市)  安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区、源汇区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、射洪市、大英县)

商丘市(永城市、民权县、睢县、夏邑县、宁陵县、虞城县、柘城县、梁园区、睢阳区)九江市(柴桑区、濂溪区、共青城市、永修县、彭泽县、武宁县、修水县、庐山市、瑞昌市、浔阳区、湖口县、都昌县、德安县)

泸州市(合江县、龙马潭区、叙永县、江阳区、泸县、纳溪区、古蔺县)

达州市(通川区、宣汉县、渠县、万源市、开江县、达川区、大竹县)

淮安市(淮阴区、洪泽区、涟水县、金湖县、盱眙县、清江浦区、淮安区)

三门峡市(灵宝市、渑池县、义马市、陕州区、湖滨区、卢氏县)

宜昌市(夷陵区、猇亭区、长阳土家族自治县、宜都市、枝江市、当阳市、远安县、秭归县、伍家岗区、西陵区、点军区、五峰土家族自治县、兴山县)

呼和浩特市(土默特左旗、赛罕区、清水河县、托克托县、和林格尔县、武川县、新城区、玉泉区、回民区)

张家口市(康保县、桥东区、下花园区、崇礼区、涿鹿县、赤城县、蔚县、张北县、阳原县、怀安县、尚义县、万全区、桥西区、沽源县、怀来县、宣化区)

广安市(广安区、岳池县、武胜县、邻水县、华蓥市、前锋区)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

晋城市(泽州县、沁水县、高平市、阳城县、城区、陵川县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、蒙自市、绿春县、弥勒市、石屏县、建水县、屏边苗族自治县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、红河县、个旧市)

吕梁市(方山县、交城县、文水县、中阳县、汾阳市、石楼县、临县、孝义市、岚县、柳林县、离石区、交口县、兴县)

连云港市(东海县、赣榆区、海州区、连云区、灌云县、灌南县)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。