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昭通市(水富市、鲁甸县、盐津县、昭阳区、巧家县、绥江县、彝良县、镇雄县、大关县、威信县、永善县)
酒泉市(金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、奎屯市、尼勒克县、新源县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁县、巩留县、霍尔果斯市、昭苏县)
肇庆市(四会市、封开县、端州区、广宁县、高要区、怀集县、德庆县、鼎湖区)
莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区)
防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)
日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)
嘉兴市(秀洲区、桐乡市、南湖区、嘉善县、海宁市、海盐县、平湖市)
六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)
佳木斯市(同江市、桦南县、前进区、富锦市、郊区、汤原县、东风区、桦川县、抚远市、向阳区)
宣城市(宣州区、旌德县、郎溪县、宁国市、广德市、绩溪县、泾县)
开封市(龙亭区、通许县、尉氏县、禹王台区、杞县、顺河回族区、鼓楼区、祥符区、兰考县)
常德市(武陵区、澧县、津市市、汉寿县、安乡县、石门县、鼎城区、临澧县、桃源县)
长治市(沁县、黎城县、沁源县、襄垣县、上党区、潞城区、屯留区、长子县、潞州区、武乡县、平顺县、壶关县)
滁州市(来安县、琅琊区、全椒县、天长市、定远县、凤阳县、南谯区、明光市)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
凉山彝族自治州(会东县、宁南县、美姑县、会理市、昭觉县、金阳县、越西县、冕宁县、雷波县、布拖县、喜德县、德昌县、盐源县、西昌市、木里藏族自治县、甘洛县、普格县)
广州市(从化区、白云区、南沙区、增城区、番禺区、花都区、天河区、越秀区、黄埔区、荔湾区、海珠区)
雅安市(芦山县、石棉县、天全县、雨城区、名山区、宝兴县、汉源县、荥经县)
遵义市(道真仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县、桐梓县、红花岗区、湄潭县、正安县、播州区、绥阳县、凤冈县、仁怀市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、余庆县)
广安市(邻水县、武胜县、前锋区、华蓥市、岳池县、广安区)
六安市(金寨县、霍邱县、裕安区、金安区、舒城县、叶集区、霍山县)
甘孜藏族自治州(德格县、白玉县、石渠县、道孚县、甘孜县、稻城县、新龙县、得荣县、九龙县、巴塘县、色达县、丹巴县、康定市、理塘县、炉霍县、乡城县、雅江县、泸定县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
襄阳市(宜城市、谷城县、襄城区、樊城区、老河口市、保康县、枣阳市、南漳县、襄州区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
芜湖市(湾沚区、繁昌区、无为市、南陵县、镜湖区、弋江区、鸠江区)
泰州市(靖江市、姜堰区、泰兴市、兴化市、高港区、海陵区)
咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通山县、咸安区、通城县)
商丘市(宁陵县、睢阳区、梁园区、柘城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、虞城县)
贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县、昭平县)
荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市)
舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、富宁县、砚山县、丘北县、西畴县、麻栗坡县、广南县)
赣州市(全南县、会昌县、大余县、定南县、兴国县、龙南市、南康区、安远县、崇义县、瑞金市、石城县、章贡区、赣县区、宁都县、信丰县、于都县、上犹县、寻乌县)
兰州市(永登县、皋兰县、城关区、榆中县、七里河区、安宁区、红古区、西固区)
清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、连州市、清城区)
乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、米东区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区)
黄石市(阳新县、西塞山区、大冶市、黄石港区、铁山区、下陆区)
拉萨市(尼木县、城关区、林周县、当雄县、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区)
阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)
随州市(随县、广水市、曾都区)
威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、和硕县、库尔勒市、轮台县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、和静县)
黄山市(黟县、歙县、休宁县、屯溪区、徽州区、祁门县、黄山区)
扬州市(江都区、高邮市、宝应县、仪征市、邗江区、广陵区)
红河哈尼族彝族自治州(绿春县、个旧市、开远市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、泸西县、建水县、弥勒市、石屏县、红河县、河口瑶族自治县、蒙自市)
常州市(天宁区、溧阳市、武进区、新北区、钟楼区、金坛区)
杭州市(临安区、拱墅区、建德市、桐庐县、临平区、富阳区、西湖区、余杭区、淳安县、萧山区、滨江区、上城区、钱塘区)
德阳市(罗江区、广汉市、绵竹市、什邡市、中江县、旌阳区)
来宾市(忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市)
遂宁市(安居区、大英县、船山区、蓬溪县、射洪市)
南京市(玄武区、栖霞区、六合区、秦淮区、溧水区、高淳区、浦口区、鼓楼区、雨花台区、建邺区、江宁区)
益阳市(资阳区、桃江县、南县、赫山区、安化县、沅江市)
延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、安图县、图们市、龙井市、敦化市、珲春市、和龙市)
上海市(宝山区、黄浦区、金山区、嘉定区、徐汇区、静安区、青浦区、奉贤区、普陀区、崇明区、浦东新区、虹口区、长宁区、闵行区、松江区、杨浦区)
梧州市(蒙山县、龙圩区、苍梧县、藤县、岑溪市、万秀区、长洲区)
南通市(海门区、崇川区、海安市、启东市、如皋市、如东县、通州区)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
西宁市(大通回族土族自治县、城东区、城西区、城北区、湟源县、湟中区、城中区)
阜新市(彰武县、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、新邱区)
通化市(梅河口市、二道江区、柳河县、通化县、东昌区、集安市、辉南县)
金华市(磐安县、金东区、浦江县、婺城区、东阳市、义乌市、武义县、兰溪市、永康市)
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柳州市(鱼峰区、鹿寨县、融安县、城中区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、柳南区、融水苗族自治县、柳北区)
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锡林郭勒盟(正蓝旗、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、阿巴嘎旗)
黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)
林芝市(朗县、巴宜区、察隅县、米林市、波密县、工布江达县、墨脱县)
成都市(青羊区、邛崃市、双流区、崇州市、金堂县、简阳市、蒲江县、金牛区、彭州市、成华区、龙泉驿区、新津区、青白江区、都江堰市、温江区、大邑县、锦江区、郫都区、武侯区、新都区)
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来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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