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海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

济宁市(任城区、金乡县、嘉祥县、曲阜市、鱼台县、汶上县、兖州区、梁山县、泗水县、邹城市、微山县)

银川市(灵武市、西夏区、兴庆区、永宁县、贺兰县、金凤区)  酒泉市(金塔县、敦煌市、瓜州县、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

廊坊市(香河县、大厂回族自治县、霸州市、固安县、永清县、文安县、安次区、三河市、大城县、广阳区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、揭东区、普宁市)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、合山市、武宣县)  海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、兴海县、贵南县)

漳州市(南靖县、龙海区、芗城区、华安县、长泰区、东山县、云霄县、诏安县、平和县、漳浦县、龙文区)

鸡西市(麻山区、密山市、梨树区、鸡冠区、虎林市、城子河区、滴道区、鸡东县、恒山区)

本溪市(南芬区、明山区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县)

苏州市(姑苏区、张家港市、吴江区、相城区、虎丘区、吴中区、常熟市、昆山市、太仓市)

常州市(钟楼区、新北区、溧阳市、天宁区、武进区、金坛区)

长治市(平顺县、上党区、黎城县、长子县、潞城区、襄垣县、武乡县、沁源县、潞州区、屯留区、壶关县、沁县)

九江市(浔阳区、庐山市、修水县、永修县、共青城市、都昌县、瑞昌市、彭泽县、湖口县、濂溪区、柴桑区、武宁县、德安县)

台州市(玉环市、路桥区、椒江区、温岭市、仙居县、临海市、三门县、天台县、黄岩区)

茂名市(高州市、信宜市、化州市、茂南区、电白区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、山海关区、昌黎县、卢龙县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、牙克石市、根河市、新巴尔虎右旗、海拉尔区)

内蒙古自治区

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、海宁市、南湖区、海盐县、秀洲区、平湖市)

中山市

绥化市(庆安县、北林区、绥棱县、青冈县、安达市、兰西县、肇东市、望奎县、海伦市、明水县)

长沙市(岳麓区、望城区、天心区、开福区、宁乡市、长沙县、浏阳市、芙蓉区、雨花区)

延边朝鲜族自治州(图们市、龙井市、延吉市、汪清县、敦化市、和龙市、珲春市、安图县)

辽阳市(弓长岭区、辽阳县、宏伟区、文圣区、灯塔市、太子河区、白塔区)

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黔南布依族苗族自治州(罗甸县、独山县、瓮安县、平塘县、龙里县、福泉市、贵定县、惠水县、荔波县、三都水族自治县、长顺县、都匀市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、安龙县、贞丰县、普安县、兴义市、册亨县、兴仁市)

六安市(裕安区、霍邱县、叶集区、金安区、舒城县、霍山县、金寨县)

赤峰市(喀喇沁旗、元宝山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、敖汉旗、林西县、克什克腾旗、红山区、宁城县、松山区)  黔东南苗族侗族自治州(镇远县、剑河县、丹寨县、台江县、施秉县、黄平县、三穗县、黎平县、锦屏县、岑巩县、天柱县、麻江县、雷山县、榕江县、从江县、凯里市)

河源市(东源县、连平县、源城区、紫金县、龙川县、和平县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

喀什地区(疏附县、莎车县、伽师县、喀什市、麦盖提县、疏勒县、巴楚县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、叶城县、泽普县)临沂市(平邑县、兰陵县、蒙阴县、河东区、沂水县、费县、罗庄区、兰山区、郯城县、沂南县、临沭县、莒南县)

庆阳市(庆城县、宁县、环县、镇原县、合水县、华池县、正宁县、西峰区)  西宁市(城西区、城中区、大通回族土族自治县、城北区、湟源县、城东区、湟中区)

惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、惠城区、龙门县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

新余市(分宜县、渝水区)宜春市(高安市、宜丰县、靖安县、丰城市、万载县、袁州区、铜鼓县、奉新县、樟树市、上高县)

锦州市(凌河区、北镇市、古塔区、义县、太和区、黑山县、凌海市)

赣州市(安远县、瑞金市、全南县、宁都县、会昌县、章贡区、大余县、定南县、于都县、崇义县、南康区、龙南市、赣县区、石城县、信丰县、上犹县、寻乌县、兴国县)

武汉市(汉阳区、新洲区、东西湖区、江岸区、青山区、武昌区、汉南区、洪山区、硚口区、江汉区、黄陂区、蔡甸区、江夏区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

长春市(宽城区、双阳区、农安县、绿园区、德惠市、九台区、公主岭市、南关区、二道区、朝阳区、榆树市)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、富民县、安宁市、盘龙区、东川区、五华区、宜良县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、官渡区、呈贡区、西山区)

西安市(未央区、灞桥区、高陵区、蓝田县、周至县、雁塔区、阎良区、鄠邑区、莲湖区、临潼区、长安区、新城区、碑林区)

洛阳市(老城区、瀍河回族区、新安县、汝阳县、洛龙区、嵩县、涧西区、宜阳县、西工区、孟津区、洛宁县、偃师区、伊川县、栾川县)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

阿里地区(噶尔县、普兰县、措勤县、改则县、革吉县、札达县、日土县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、薛城区、峄城区、滕州市、市中区)

孝感市(孝昌县、大悟县、安陆市、应城市、汉川市、云梦县、孝南区)

通化市(二道江区、梅河口市、辉南县、东昌区、通化县、柳河县、集安市)

荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区)

大庆市(红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇州县、让胡路区、肇源县、林甸县、大同区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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