美国ZOOM动物|背后的阴谋与真相,震撼全球的间谍故事!各观看《今日汇总》
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维修过程透明化：通过线上平台或APP，实时查看维修进度和细节。
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全国服务区域：
南阳市(南召县、桐柏县、镇平县、内乡县、唐河县、邓州市、西峡县、方城县、宛城区、卧龙区、新野县、社旗县、淅川县)
定西市(漳县、临洮县、安定区、渭源县、陇西县、岷县、通渭县)
九江市(湖口县、庐山市、柴桑区、瑞昌市、浔阳区、濂溪区、武宁县、永修县、彭泽县、共青城市、修水县、德安县、都昌县)
三明市(宁化县、将乐县、建宁县、三元区、大田县、泰宁县、明溪县、清流县、永安市、尤溪县、沙县区)
佳木斯市(桦川县、东风区、向阳区、抚远市、同江市、桦南县、前进区、富锦市、郊区、汤原县)
秦皇岛市(海港区、抚宁区、卢龙县、北戴河区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县)
六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)
安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区)
信阳市(平桥区、固始县、潢川县、罗山县、光山县、息县、浉河区、商城县、淮滨县、新县)
荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
毕节市(大方县、织金县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、纳雍县)
海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)
梅州市(平远县、丰顺县、兴宁市、梅县区、梅江区、蕉岭县、五华县、大埔县)
洛阳市(瀍河回族区、汝阳县、西工区、偃师区、嵩县、孟津区、老城区、涧西区、宜阳县、伊川县、栾川县、新安县、洛宁县、洛龙区)
平顶山市(汝州市、鲁山县、叶县、宝丰县、新华区、湛河区、卫东区、舞钢市、郏县、石龙区)
西藏自治区
衡水市(武强县、饶阳县、武邑县、枣强县、阜城县、冀州区、安平县、桃城区、景县、深州市、故城县)
保定市(满城区、雄县、莲池区、安国市、徐水区、涞源县、高阳县、阜平县、定兴县、易县、顺平县、唐县、定州市、安新县、涞水县、高碑店市、望都县、清苑区、涿州市、蠡县、竞秀区、博野县、容城县、曲阳县)
朔州市(应县、怀仁市、右玉县、平鲁区、山阴县、朔城区)
衡阳市(衡南县、石鼓区、珠晖区、耒阳市、雁峰区、蒸湘区、衡山县、衡东县、常宁市、南岳区、衡阳县、祁东县)
白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、抚松县、临江市、靖宇县)
漳州市(长泰区、东山县、云霄县、诏安县、龙文区、华安县、漳浦县、芗城区、平和县、南靖县、龙海区)
赤峰市(红山区、敖汉旗、巴林右旗、元宝山区、松山区、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、宁城县、巴林左旗、林西县、克什克腾旗、喀喇沁旗)
林芝市(巴宜区、墨脱县、米林市、察隅县、朗县、波密县、工布江达县)
百色市(平果市、乐业县、隆林各族自治县、那坡县、右江区、凌云县、德保县、田东县、靖西市、西林县、田林县、田阳区)
乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、水磨沟区、天山区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区)
榆林市(子洲县、府谷县、定边县、佳县、横山区、吴堡县、靖边县、神木市、米脂县、榆阳区、绥德县、清涧县)
承德市(双滦区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、宽城满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、承德县)
湘潭市(雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区、韶山市)
内蒙古自治区
哈尔滨市(依兰县、木兰县、南岗区、通河县、五常市、平房区、巴彦县、宾县、延寿县、尚志市、方正县、松北区、双城区、道里区、道外区、香坊区、呼兰区、阿城区)
吉林市(船营区、昌邑区、丰满区、龙潭区、蛟河市、桦甸市、舒兰市、永吉县、磐石市)
营口市(鲅鱼圈区、西市区、老边区、站前区、大石桥市、盖州市)
宁德市(霞浦县、屏南县、福安市、周宁县、寿宁县、福鼎市、蕉城区、古田县、柘荣县)
徐州市(新沂市、铜山区、泉山区、丰县、邳州市、睢宁县、云龙区、鼓楼区、沛县、贾汪区)
塔城地区(裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、托里县、沙湾市)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、格尔木市、都兰县、乌兰县、天峻县)
阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)
铜仁市(思南县、德江县、江口县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、万山区、玉屏侗族自治县、石阡县)
新疆维吾尔自治区
锡林郭勒盟(镶黄旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、二连浩特市、多伦县、阿巴嘎旗)
通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)
沧州市(任丘市、东光县、孟村回族自治县、献县、运河区、海兴县、沧县、河间市、泊头市、南皮县、新华区、黄骅市、青县、吴桥县、肃宁县、盐山县)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、绿春县、开远市、石屏县、红河县、蒙自市、泸西县、弥勒市、元阳县、建水县、个旧市、河口瑶族自治县)
韶关市(乐昌市、始兴县、武江区、翁源县、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、南雄市、浈江区、曲江区)
伊春市(汤旺县、金林区、大箐山县、南岔县、嘉荫县、铁力市、乌翠区、友好区、伊美区、丰林县)
张家口市(康保县、蔚县、阳原县、赤城县、怀来县、下花园区、张北县、尚义县、崇礼区、怀安县、万全区、宣化区、涿鹿县、桥东区、桥西区、沽源县)
鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、淇滨区、山城区)
衢州市(开化县、柯城区、衢江区、龙游县、常山县、江山市)
平凉市(华亭市、泾川县、灵台县、崇信县、庄浪县、静宁县、崆峒区)
攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)
天水市(武山县、甘谷县、秦州区、秦安县、清水县、麦积区、张家川回族自治县)
济南市(市中区、钢城区、平阴县、天桥区、历下区、莱芜区、槐荫区、章丘区、历城区、长清区、商河县、济阳区)
惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县)
揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、揭东区、榕城区)
海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)
香港特别行政区
肇庆市(端州区、德庆县、四会市、鼎湖区、封开县、高要区、怀集县、广宁县)
庆阳市(庆城县、合水县、正宁县、宁县、华池县、西峰区、环县、镇原县)
孝感市(应城市、汉川市、安陆市、云梦县、孝昌县、大悟县、孝南区)
舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
商洛市(商南县、丹凤县、柞水县、山阳县、洛南县、商州区、镇安县)
宜春市(铜鼓县、袁州区、上高县、樟树市、万载县、靖安县、丰城市、高安市、宜丰县、奉新县)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
郑州市(二七区、上街区、中原区、登封市、管城回族区、新郑市、中牟县、巩义市、惠济区、新密市、荥阳市、金水区)
滁州市(凤阳县、琅琊区、南谯区、来安县、明光市、定远县、天长市、全椒县)
包头市(青山区、白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区、石拐区、东河区、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)
安阳市(殷都区、汤阴县、滑县、文峰区、北关区、内黄县、龙安区、安阳县、林州市)
娄底市(双峰县、冷水江市、娄星区、新化县、涟源市)
贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)
马鞍山市(含山县、雨山区、博望区、和县、花山区、当涂县)
江门市(蓬江区、新会区、恩平市、开平市、台山市、江海区、鹤山市)
常德市(石门县、汉寿县、安乡县、武陵区、津市市、桃源县、临澧县、澧县、鼎城区)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、红原县、壤塘县、若尔盖县、汶川县、黑水县、松潘县、金川县、九寨沟县、小金县、理县、茂县、马尔康市)
黄石市(大冶市、铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区、阳新县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
呼和浩特市(赛罕区、武川县、新城区、托克托县、玉泉区、土默特左旗、清水河县、和林格尔县、回民区)
辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)
连云港市(连云区、赣榆区、灌云县、海州区、灌南县、东海县)
忻州市(神池县、忻府区、原平市、偏关县、岢岚县、定襄县、保德县、宁武县、静乐县、河曲县、五台县、繁峙县、五寨县、代县)
运城市(盐湖区、绛县、临猗县、新绛县、闻喜县、芮城县、永济市、稷山县、夏县、垣曲县、平陆县、河津市、万荣县)
柳州市(融安县、柳南区、柳城县、鱼峰区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县、城中区、柳江区)
西安市(碑林区、阎良区、长安区、莲湖区、周至县、新城区、蓝田县、鄠邑区、未央区、雁塔区、临潼区、高陵区、灞桥区)
长春市(榆树市、农安县、双阳区、宽城区、德惠市、九台区、公主岭市、绿园区、南关区、朝阳区、二道区)
六安市(裕安区、金寨县、舒城县、霍邱县、霍山县、金安区、叶集区)
渭南市(合阳县、潼关县、临渭区、大荔县、蒲城县、澄城县、华阴市、白水县、富平县、华州区、韩城市)
临沧市(云县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
和田地区(和田县、墨玉县、策勒县、和田市、民丰县、皮山县、洛浦县、于田县)
景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)
昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县)
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儋州市
郴州市(苏仙区、宜章县、汝城县、北湖区、永兴县、桂东县、安仁县、临武县、嘉禾县、资兴市、桂阳县)
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沈阳市(辽中区、沈河区、康平县、皇姑区、铁西区、苏家屯区、和平区、法库县、浑南区、大东区、新民市、沈北新区、于洪区)
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中山市
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雅安市(宝兴县、汉源县、名山区、天全县、雨城区、芦山县、荥经县、石棉县)
邵阳市(新邵县、隆回县、邵东市、城步苗族自治县、绥宁县、武冈市、大祥区、北塔区、洞口县、双清区、新宁县、邵阳县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)
巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、南江县、平昌县)
梧州市(岑溪市、苍梧县、藤县、万秀区、长洲区、龙圩区、蒙山县)
普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
潍坊市(潍城区、昌邑市、昌乐县、寿光市、高密市、坊子区、奎文区、诸城市、临朐县、安丘市、青州市、寒亭区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
吉安市(新干县、永新县、峡江县、井冈山市、吉州区、青原区、泰和县、吉水县、吉安县、安福县、遂川县、永丰县、万安县)
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张掖市(高台县、临泽县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县)
泸州市(叙永县、古蔺县、合江县、泸县、纳溪区、江阳区、龙马潭区)
石河子市(白杨市、五家渠市、新星市、图木舒克市、可克达拉市、阿拉尔市、双河市、昆玉市、铁门关市、胡杨河市、北屯市)
广西壮族自治区
自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、自流井区、荣县、富顺县)
成都市(龙泉驿区、金牛区、双流区、大邑县、青白江区、蒲江县、邛崃市、青羊区、郫都区、武侯区、简阳市、彭州市、温江区、都江堰市、新津区、金堂县、锦江区、崇州市、新都区、成华区)
来源：国际金融报
4月21日晚间，特变电工（600089.SH）披露2024年年报。
2024年，特变电工实现营收977.82亿元，同比下降0.35%；归母净利润41.35亿元，同比下降61.37%。业绩下滑主要源于公司多晶硅产品价格的大幅下降。
4月22日，特变电工收涨0.95%，每股报11.69元，总市值590.67亿元。
多晶硅业务受挫
此前，特变电工计划在2024年实现营业收入1000亿元，并将营业成本控制在800亿元以内。这一目标显然未能实现。拖累业绩面的主要是其多晶硅业务。
2024年，特变电工的新能源产品及工程实现营收185.31亿元，同比下降33.94%；毛利率同步暴跌至1.41%，较上年同期减少29.94个百分点。公司解释称，主要系高纯多晶硅产品销售均价大幅下降所致。
根据中国有色金属工业协会硅业分会统计数据，2024年中国多晶硅产量为184.51万吨，同比增加25.43%。受多晶硅行业供需失衡影响，2024年多晶硅价格非理性下跌，致密料均价从2024年1月初的5.81万元/吨（含税）下跌至2024年12月末的3.65万元/吨（含税）。
特变电工在业绩预减公告中提及，受光伏产业链供需关系失衡的影响，自2024年4月起多晶硅市场价格已跌破多晶硅生产企业的成本且持续低位运行，公司多晶硅业务去年出现较大亏损。特变电工对多晶硅及副产品相关拟处置的报废固定资产计提减值准备14.74亿元。
受行情低迷等因素影响，特变电工已对部分生产线进行技改及检修工作，阶段性有序减产控产。2024年，特变电工高纯多晶硅实现产量19.88万吨，同比增加0.75万吨；销量19.92万吨，同比减少0.37万吨。
子公司回A折戟
特变电工核心子公司新特能源的日子也不好过。
公司新能源业务主要由新特能源负责经营，后者主要从事上游多晶硅生产、下游风光电站建设、运营，已成为国内重要硅料厂商。
但受制于业务结构相对单一，新特能源业绩面近期备受冲击。2024年，新特能源实现营收212.13亿元，同比下降31.02%；归母净利润亏损39.05亿元，上年同期为43.45亿元。
其中，新特能源的多晶硅分部去年实现营收77.62亿元，同比下降60.29%，仍贡献了近四成营收；毛利亏损23.83亿元，资产减值损失25.13亿元，利润总额亏损49.24亿元。
在主营业务受挫的背景下，新特能源的回A之路也被迫终止。
拉长时间线来看，新特能源于2015年年末登陆港股，并于2021年1月首次披露回A事项。2023年，其A股IPO材料正式被上交所受理，但进展缓慢。
此前有市场人士向《国际金融报》记者表示，在IPO政策收紧及业绩风险过大的背景下，新特能源的回A之路面临较大挑战。直至2024年12月末，特变电工正式公告称，新特能源决定终止A股发行上市，向上交所提交了终止A股发行上市并撤回申请材料的申请。
据悉，新特能源原计划通过回A募资建设年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目，其中一期10万吨项目已使用其自筹资金建成投产。
值得注意的是，结合目前光伏产业链上下游供需关系和市场环境，其二期10万吨项目暂无建设计划。
加码高毛利业务
从近期动向来看，特变电工正试图加码高毛利业务，为自身寻找新的利润空间。
发布年报的同一日，特变电工官宣了一项近15亿元投资项目。特变电工下属公司盱眙鑫特公司拟投资14.88亿元建设天泉湖300MW光伏复合项目，其中包括300MW光伏电站、220kV升压站、30MW/60MWh储能系统等。
特变电工表示，上述项目具有一定的经济效益，与同等规模的燃煤电厂相比，具有明显的节煤降碳效应，将减少对周围环境的污染，保护生态环境，实现资源环境与经济协调发展，具有明显的社会效应和环境效应。
记者注意到，得益于新能源BOO电站、火电装机规模增加，发电量增加，2024年特变电工发电业务营业收入较上年同期增长30.99%。同期，公司发电业务毛利率为54.68%，较上年同期增加了4.58个百分点。
不到一个月前，特变电工还披露了下属公司的另一个超百亿元投资计划——准东20亿Nm3/年煤制天然气项目及配套供煤项目，总投资分别为170.39亿元、8.08亿元。该项目预计年转化原煤579.74万吨、天然气产能20.5428亿Nm3/a，同时生产副产品煤焦油、中油、粗苯、硫酸铵等。
特变电工认为，上述项目能够有效发挥能源产业集群效益，延长公司煤炭业务的产业链，优化煤炭产业结构，提高煤炭综合利用效能、开拓新的盈利点，增强公司煤炭业务的综合盈利能力、提升产业韧性。
需要指出的是，特变电工煤炭产品虽然毛利率相对较高（32.42%），但去年同样出现“量增价减”的情况，毛利率较上年同期减少13.99个百分点。
展望2025年，特变电工计划实现营业收入1050亿元，并将营业成本控制在840亿元以内。
围绕着是否降息的争论，双方互呛声浪此起彼伏。
一个是一国首脑，一个是央行行长，理论上看应是上下级的领导与被领导、控制与服从的角色关系，只是在美国这样一个特殊的政治体制与利益构架中，总统特朗普与美联储主席鲍威尔的关系却不那么简单。
当特朗普习惯性地仰仗着自己的总统权势，不断越界染指甚至侵犯自己的“法属之地”时，鲍威尔也理直气壮地站出来为维护任职机构的传统尊严而摇旗呐喊。围绕着是否降息的争论，双方互呛声浪更是此起彼伏。
特朗普能用的方式都用了
虽然鲍威尔是受特朗普钦点才走到美联储主席位置上，但似乎从其履职开始，特朗普就没给过满意评分。这不仅仅是因为鲍威尔很少听从使唤，更缘于特朗普执政风格的武断与强势。特朗普再次出任总统以来，双方“口舌战”不断升级，白宫与美联储的关系也紧张得如快要崩断的弦，特朗普为劝导与驯服鲍威尔，花费了不少心思与精力，调动不少口舌。
特朗普虽是地产商人出身，但在文质彬彬的鲍威尔面前，还是懂得不能失掉必要的礼貌，所以在第一任期内虽对鲍威尔“加息过快、降息不足”的行为提出过公开指责，但还没有发展到拍桌子的地步。第二任期一开始，特朗普依然在为降息释放出提醒式信息，今年3月以后，特朗普一方面明示关税政策的影响已开始逐渐渗透到美国经济中，美联储降低利率应与关税措施齐头并进；另一方面指出食品杂货价格（特别是鸡蛋）降了，能源价格也降了，希望美联储“做正确的事”，言辞之中虽夹杂着不少着急成分，但仍在耐着性子向鲍威尔隔空喊话。
但对于并不顺从自己的鲍威尔，脾气火暴的特朗普也会破口说出十分不中听的话，他不仅公开批评美联储那帮理事不懂如何刺激经济，也毫不掩饰地夸自己“比美联储更懂利率”。特朗普还批评美联储和鲍威尔“未能阻止通货膨胀带来的问题”，并“在银行监管方面做得非常糟糕”。
不同于首次担任总统期间对鲍威尔总体尽显怀柔与礼貌姿态，再次入主白宫后特朗普变得更加咄咄逼人。由于鲍威尔不配合自己的经济刺激计划，特朗普一方面将鲍威尔公开判定为“阻碍美国经济发展的绊脚石”；另一方面不止一次地威胁要解雇鲍威尔，明确宣称不会让鲍威尔继续留任。对于特朗普的威压，鲍威尔则强调“美联储的独立性受法律保护”，并以法律不允许总统随意解雇美联储官员怼了回去。
借力打力是特朗普的迂回战术，只是这一御人工具并非特朗普的主动作为，而是来自关键幕僚的旁敲侧击。同为公共职能机构，一个印钱，一个管钱，美联储与财政部在过去75年的合作中一直很顺畅，新上任的财政部部长贝森特对调解特朗普与鲍威尔的矛盾发挥了重要作用。贝森特认为，白宫不应当将重点放在美联储设定的隔夜利率上，他建议将短期美债置换为不同期限长期债券，以此显著减少短债利息支出的压力。也就是说，贝森特想通过压缩短期国债发行量拉低短债收益率，进而影响短期货币利率，同时增加长期国债发行规模，此举无形之中也可让总统与央行行长避开左冲右突的窘境，且这种市场化利率管制办法得到了特朗普的认可，进而让特朗普在与鲍威尔的打擂中收起了不少尖锐的锋芒。
特朗普不改诉求
特朗普第一任期内，提振经济、抑制通胀以及促进就业回升是其执政面临的核心使命，这种情况下只要通过降息、减税等大力度的宏观政策手段便能很快收到成效。
但进入新的任期后，特朗普面对的经济情形完全不同。目前来看，美国经济总体较为稳健，劳动力市场韧性也较为显著，而且通货膨胀出现了阶段性边际走低势头。站得越高，上跳的空间也越小，特朗普要让选民看到经济成绩，就必须走出超常规的政策路线，除了大力度减税以及对外极限提高进口关税外，快速且大幅降息也在其政策篮子之中。
不断扩大的美国贸易赤字是特朗普最不喜欢看到的事情。数据显示，去年美国商品贸易逆差1.21万亿美元，为美国建国近250年来贸易赤字最多的一年。在特朗普看来，贸易逆差产生的原因就是美国对进口商品征收的关税太低，而贸易国对美国出口商品所征关税太高，因此美国必须收取“对等关税”。在削减贸易赤字的同时，特朗普关税政策的真正目的还有抬高国际资本在非美国家的投资运营成本，进而倒逼企业加大在美投资，实现美国制造业的复兴。
高峰时期美国制造业增加值在全球占比一度达到28%，如今只有10%，特朗普认为这种结果不仅降低了就业需求，也导致了美国通货膨胀缺乏稳定的根基。然而，目前美国制造业工人平均时薪34美元，远超中国、印度、越南和墨西哥等国；同时，据毕马威的全球制造业成本调查报告，美国制造业“初级成本”（劳动力、地租、水电、税收和利率等）竞争力在17个被调查经济体中排名倒数第四；另外，美国的环境保护标准和劳工权益保护也会增加制造业运营成本，初步测算，全美制造企业为遵守联邦法规需要支付的总成本在去年达到了3.1万亿美元。高昂的综合成本构成了资本回流美国制造业的重大制约，并且其中的许多成本带有很强的刚性，正是如此，在进一步降低企业纳税成本的同时，特朗普希望降低企业的融资成本，而其中的核心阀门就是美联储降低利率。
与贸易赤字相伴随的是挥之不去的财政赤字。2024财年，美国联邦政府财政赤字1.83万亿美元，规模为史上第三，进入新的财年后，2024年10月~2025年3月，联邦政府财政收支缺口接续扩大至1.307万亿美元，为美国历史上第二高的同期赤字纪录，仅次于2021财年上半年的1.706万亿美元。进入第二个执政期以来，特朗普又是开启大力度减税，又是准备大搞基建，还要花巨资购买比特币，国家的各项硬性支出在3.5万亿美元左右，医保支出更是超出2.6万亿美元，再加上国债利息支出，整个公共开支至少超出收入的1.7倍，因此，无论是短期还是长期，特朗普政府都会面临入不敷出的局面。
美国历届总统解决财政赤字的统一做法是通过发行国债来融资，但目前美国国债的存量规模已超过36万亿美元，前一财年国债利息支出已达1.1万亿美元，创出过往26年的最高水平，而在2025财年的前5个月中，政府公债利息支出又较上年同期增长10%。而降低利息支出负担与化解财政赤字压力立竿见影的做法就是美联储降低利率，进而带动国债收益率走低。
虽然特朗普接受了贝森特国债发行“缩短加长”的建议，但增加长期国债发行规模的结果却是推高国债收益率，且供给端规模的扩张也要需求端的匹配共振，而无论是一级市场的国内投资者还是国际购买者，增大采购量的前提就是能够获得更高的收益，这种情况下，长端国债收益率的陡峭趋势会不断加剧，未来利率成本也会水涨船高。说得直白一点，“缩短加长”的搞法其实就是将债务负担留给了后人，政府债务利息支出也没有下来，特朗普最终还是会回归到对美联储货币利率上来，由此他与鲍威尔之间的“推拿”虽偶尔会现轻柔姿势，但整体力度难以舒缓。
鲍威尔还能坚守多久？
虽然今年以来美国消费者价格指数（CPI）不断走低，但美联储两次货币政策会议都做出了利率水平维持不变的决定，理由是物价水平正在朝着2%的政策目标运动，但距离依旧较远，通胀仍有一定黏性，同时关税政策可能给美国经济带来更大“不确定性”。日前在芝加哥经济俱乐部发表演讲时，鲍威尔发出强烈警告称，特朗普的关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升，且影响可能会持续很长时间。
由于特朗普的关税政策明显超过预期，市场也在不断调高美国通胀数字，其中野村将今年美国核心CPI涨幅从年初的3.5%调高至4.5%，穆迪警告称3月CPI可能是今年美国物价的最低点，从5月份开始通胀数据将变得更加糟糕。对于美联储来说，利率政策的调整并不依赖于物价的短期表现，而是更加关注其长期走势，既然目前通货膨胀具有明显的黏度，同时关税政策极有可能诱发“通胀螺旋”风险，那么在降息问题上就要趋于谨慎。
受到再通胀的侵蚀，美国财政部前部长耶伦指出，关税政策可能让美国普通家庭每年支出增加近4000美元，同时今年以来美国消费者信心指数持续走软，最新月份数值已经滑落至两年来的最低位置，对此，美联储将今年美国经济增速调低至1.7%，并指出存在着物价上涨与增长停滞相并行的滞胀风险，同时摩根士丹利、摩根大通等对美国经济衰退的预判概率也在不断上升。
虽然维护经济增长与实现充分就业也是美联储政策的基本目标，但历史证明，如果前者与物价稳定和抗击通胀的使命相冲突，美联储必然会优先考虑遏制通胀。不同于经济增长是政府多部门的共同目标，控制通货膨胀是独有美联储必须履行的职责，何况美联储还有深刻的教训。20世纪70年代初，时任美国总统尼克松强行要求时任美联储主席伯恩斯维持低利率，结果美国通胀率从1970年的5.9%飙升至1974年的12.2%，失业率也突破9%。如今，尼克松的做法似乎在特朗普身上再现，痛定思痛，料美联储不会轻易低头就范。
那么，鲍威尔的硬顶是否会给自己的职业生涯带来戛然而止的风险？按照美国法律，美国总统没有权力直接罢免美联储主席，即便是美联储主席出现了严重错误，确实需要罢免其职务，也须有国会三分之二的成员投票通过才可以，更何况鲍威尔无论是个人生活作风还是决策行为结果都很难让特朗普找出瑕疵。
但近年来美国最高法院正在不断为总统行政权的扩张进行策应性背书。四年前，最高法院作出判决，总统可以以任何理由解雇消费者金融保护局局长，从而首次推翻了国会为独立机构委员设立的免责保障，今年以来，特朗普也先后解除了美国国家劳动关系委员会主席威尔科克斯和人事系统保护委员会主席哈里斯的职务，由于威尔科克斯与哈里斯目前还在普通工作岗位上，特朗普日前向最高法院提出了解雇两人的紧急请求，此举无疑又挑起了外界对鲍威尔去留的更多猜想。
（作者系中国市场学会理事、经济学教授）
摩根大通截至4月21日当周的美国国债客户调查显示，多头比例减少5个百分点，转向中性，空头比例持平。中性比例为去年12月以来最高，多头比例为2月以来最低。
所有客户（4月21日对比4月14日）
多头：28比33；
中性：68比63；
空头：4比4；
净多头：24比29；
活跃客户
多头：33比33；
中性：67比67；
空头：0比0；
净多头：33比33。
新闻结尾
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