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武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

咸阳市(礼泉县、永寿县、淳化县、武功县、长武县、旬邑县、乾县、兴平市、杨陵区、泾阳县、秦都区、彬州市、三原县、渭城区)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)  湛江市(雷州市、赤坎区、麻章区、廉江市、坡头区、吴川市、遂溪县、霞山区、徐闻县)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区)

永州市(江华瑶族自治县、双牌县、零陵区、蓝山县、江永县、道县、新田县、东安县、祁阳市、宁远县、冷水滩区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

本溪市(溪湖区、平山区、明山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)  黑河市(逊克县、爱辉区、嫩江市、北安市、五大连池市、孙吴县)

临汾市(汾西县、永和县、尧都区、侯马市、安泽县、吉县、霍州市、大宁县、隰县、蒲县、古县、翼城县、襄汾县、曲沃县、洪洞县、浮山县、乡宁县)

宣城市(宣州区、广德市、旌德县、郎溪县、泾县、绩溪县、宁国市)

齐齐哈尔市(克东县、龙沙区、讷河市、建华区、依安县、克山县、泰来县、龙江县、铁锋区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、甘南县、富拉尔基区、昂昂溪区、拜泉县)

北京市(西城区、昌平区、东城区、平谷区、门头沟区、大兴区、海淀区、延庆区、顺义区、密云区、丰台区、朝阳区、房山区、通州区、怀柔区、石景山区)

许昌市(魏都区、鄢陵县、襄城县、禹州市、建安区、长葛市)

重庆市(荣昌区、石柱土家族自治县、长寿区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、大渡口区、渝北区、巫溪县、江北区、江津区、沙坪坝区、巴南区、渝中区、黔江区、梁平区、涪陵区、永川区、秀山土家族苗族自治县、南川区、忠县、璧山区、合川区、开州区、南岸区、奉节县、綦江区、北碚区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、城口县、巫山县、万州区、垫江县、云阳县、丰都县、大足区、铜梁区)

南充市(营山县、阆中市、蓬安县、顺庆区、南部县、嘉陵区、高坪区、仪陇县、西充县)

合肥市(肥西县、包河区、瑶海区、巢湖市、肥东县、庐阳区、庐江县、蜀山区、长丰县)

马鞍山市(当涂县、和县、含山县、博望区、雨山区、花山区)

深圳市(龙岗区、光明区、罗湖区、龙华区、宝安区、坪山区、盐田区、南山区、福田区)

保定市(清苑区、高阳县、涞水县、阜平县、雄县、安新县、徐水区、竞秀区、莲池区、涞源县、曲阳县、易县、蠡县、顺平县、博野县、定兴县、安国市、定州市、满城区、望都县、涿州市、容城县、唐县、高碑店市)

吉林市(丰满区、磐石市、昌邑区、桦甸市、蛟河市、永吉县、龙潭区、舒兰市、船营区)

林芝市(朗县、米林市、墨脱县、工布江达县、波密县、察隅县、巴宜区)

延安市(黄龙县、宝塔区、富县、子长市、洛川县、黄陵县、宜川县、吴起县、甘泉县、志丹县、延川县、延长县、安塞区)

甘孜藏族自治州(理塘县、得荣县、道孚县、乡城县、泸定县、雅江县、康定市、德格县、白玉县、九龙县、稻城县、色达县、甘孜县、巴塘县、新龙县、丹巴县、炉霍县、石渠县)

贺州市(昭平县、八步区、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

岳阳市(岳阳县、湘阴县、汨罗市、华容县、君山区、岳阳楼区、临湘市、平江县、云溪区)

百色市(田林县、右江区、凌云县、隆林各族自治县、田阳区、田东县、乐业县、西林县、靖西市、平果市、那坡县、德保县)

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金昌市(金川区、永昌县)

益阳市(安化县、沅江市、南县、赫山区、桃江县、资阳区)

衡水市(阜城县、故城县、枣强县、景县、武邑县、桃城区、安平县、深州市、饶阳县、武强县、冀州区)

柳州市(柳江区、鱼峰区、融安县、柳南区、城中区、柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区、鹿寨县)  张家口市(桥西区、下花园区、赤城县、尚义县、涿鹿县、阳原县、蔚县、万全区、桥东区、张北县、怀来县、宣化区、崇礼区、怀安县、沽源县、康保县)

呼和浩特市(赛罕区、玉泉区、清水河县、和林格尔县、新城区、托克托县、武川县、回民区、土默特左旗)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

信阳市(淮滨县、浉河区、息县、潢川县、平桥区、光山县、固始县、商城县、新县、罗山县)广安市(前锋区、广安区、邻水县、华蓥市、岳池县、武胜县)

西宁市(湟源县、湟中区、城西区、城中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区)  包头市(东河区、白云鄂博矿区、九原区、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、土默特右旗)

曲靖市(马龙区、麒麟区、富源县、沾益区、师宗县、罗平县、会泽县、陆良县、宣威市)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县)

临沂市(河东区、兰山区、平邑县、临沭县、莒南县、蒙阴县、罗庄区、郯城县、费县、兰陵县、沂水县、沂南县)宜宾市(长宁县、高县、江安县、珙县、南溪区、屏山县、筠连县、叙州区、翠屏区、兴文县)

汉中市(佛坪县、城固县、宁强县、西乡县、略阳县、留坝县、汉台区、镇巴县、洋县、南郑区、勉县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

驻马店市(上蔡县、平舆县、新蔡县、泌阳县、正阳县、西平县、遂平县、确山县、汝南县、驿城区)

牡丹江市(爱民区、西安区、穆棱市、宁安市、海林市、东安区、绥芬河市、阳明区、林口县、东宁市)

黄冈市(黄梅县、蕲春县、团风县、浠水县、红安县、麻城市、罗田县、武穴市、黄州区、英山县)

滨州市(阳信县、沾化区、博兴县、惠民县、滨城区、无棣县、邹平市)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、淮上区、禹会区、固镇县、蚌山区、怀远县)

赣州市(瑞金市、于都县、安远县、寻乌县、石城县、龙南市、上犹县、全南县、大余县、宁都县、南康区、崇义县、兴国县、章贡区、信丰县、会昌县、定南县、赣县区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、绥中县、南票区、建昌县、龙港区)

锦州市(古塔区、义县、凌河区、凌海市、北镇市、黑山县、太和区)

聊城市(临清市、高唐县、阳谷县、茌平区、莘县、冠县、东阿县、东昌府区)

咸宁市(咸安区、通山县、通城县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市)

株洲市(茶陵县、攸县、石峰区、醴陵市、荷塘区、炎陵县、天元区、芦淞区、渌口区)

成都市(金牛区、武侯区、蒲江县、青羊区、郫都区、双流区、新都区、金堂县、简阳市、成华区、温江区、邛崃市、新津区、大邑县、龙泉驿区、崇州市、青白江区、锦江区、都江堰市、彭州市)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、铁西区、台安县、千山区、铁东区、立山区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。