五级片黄色-面临的法律困境与应对策略

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甘孜藏族自治州(泸定县、色达县、白玉县、雅江县、巴塘县、甘孜县、稻城县、丹巴县、九龙县、炉霍县、新龙县、康定市、理塘县、得荣县、德格县、石渠县、道孚县、乡城县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

广西壮族自治区  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

晋中市(榆次区、左权县、平遥县、灵石县、昔阳县、寿阳县、和顺县、太谷区、榆社县、祁县、介休市)

徐州市(新沂市、鼓楼区、铜山区、睢宁县、云龙区、贾汪区、丰县、泉山区、邳州市、沛县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、汪清县、延吉市、龙井市、安图县、图们市、和龙市)

湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、湘潭县、岳塘区)  恩施土家族苗族自治州(利川市、来凤县、巴东县、建始县、恩施市、鹤峰县、宣恩县、咸丰县)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、乌苏市、塔城市、裕民县、沙湾市)

阜阳市(界首市、临泉县、阜南县、颍州区、太和县、颍东区、颍上县、颍泉区)

双鸭山市(饶河县、友谊县、岭东区、宝清县、集贤县、四方台区、宝山区、尖山区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、天峻县、茫崖市、格尔木市、德令哈市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特右旗、多伦县、正蓝旗、太仆寺旗)

梅州市(大埔县、兴宁市、平远县、梅江区、丰顺县、蕉岭县、五华县、梅县区)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、西市区、大石桥市)

曲靖市(沾益区、会泽县、宣威市、师宗县、麒麟区、富源县、陆良县、罗平县、马龙区)

岳阳市(云溪区、汨罗市、君山区、湘阴县、岳阳县、岳阳楼区、平江县、临湘市、华容县)

肇庆市(怀集县、德庆县、端州区、高要区、鼎湖区、封开县、四会市、广宁县)

南通市(海安市、启东市、如皋市、通州区、如东县、崇川区、海门区)

济南市(历下区、莱芜区、天桥区、商河县、市中区、平阴县、历城区、章丘区、长清区、槐荫区、钢城区、济阳区)

苏州市(张家港市、相城区、虎丘区、昆山市、常熟市、吴江区、太仓市、吴中区、姑苏区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁市、巩留县、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、特克斯县、尼勒克县、昭苏县、伊宁县、奎屯市)

淄博市(博山区、张店区、沂源县、临淄区、高青县、周村区、淄川区、桓台县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

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包头市(土默特右旗、昆都仑区、九原区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、白云鄂博矿区、固阳县)

玉林市(兴业县、博白县、陆川县、容县、福绵区、北流市、玉州区)

上海市(宝山区、闵行区、长宁区、浦东新区、崇明区、徐汇区、杨浦区、普陀区、嘉定区、青浦区、静安区、松江区、黄浦区、奉贤区、金山区、虹口区)

鞍山市(海城市、台安县、立山区、铁东区、千山区、岫岩满族自治县、铁西区)  周口市(商水县、项城市、太康县、川汇区、鹿邑县、淮阳区、西华县、沈丘县、扶沟县、郸城县)

晋城市(泽州县、城区、阳城县、沁水县、陵川县、高平市)

儋州市

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)运城市(河津市、新绛县、绛县、垣曲县、万荣县、夏县、稷山县、永济市、平陆县、临猗县、闻喜县、盐湖区、芮城县)

南昌市(青云谱区、西湖区、南昌县、红谷滩区、进贤县、新建区、东湖区、青山湖区、安义县)  广安市(岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区、广安区)

汉中市(留坝县、佛坪县、宁强县、略阳县、南郑区、勉县、镇巴县、洋县、汉台区、城固县、西乡县)

石河子市(北屯市、白杨市、昆玉市、双河市、五家渠市、胡杨河市、图木舒克市、铁门关市、阿拉尔市、可克达拉市、新星市)

宣城市(绩溪县、宁国市、旌德县、广德市、郎溪县、泾县、宣州区)黄冈市(蕲春县、武穴市、罗田县、浠水县、红安县、英山县、黄梅县、麻城市、黄州区、团风县)

永州市(双牌县、江永县、东安县、蓝山县、零陵区、祁阳市、新田县、道县、冷水滩区、江华瑶族自治县、宁远县)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

襄阳市(襄城区、樊城区、襄州区、老河口市、南漳县、枣阳市、保康县、谷城县、宜城市)

吉安市(峡江县、遂川县、吉水县、泰和县、青原区、万安县、吉州区、新干县、井冈山市、永丰县、永新县、吉安县、安福县)

乐山市(井研县、峨眉山市、沐川县、峨边彝族自治县、金口河区、夹江县、市中区、沙湾区、犍为县、马边彝族自治县、五通桥区)

新余市(渝水区、分宜县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、固镇县、淮上区、蚌山区、怀远县、五河县)

唐山市(滦南县、丰南区、开平区、古冶区、丰润区、路北区、玉田县、乐亭县、路南区、曹妃甸区、滦州市、遵化市、迁西县、迁安市)

宝鸡市(岐山县、扶风县、渭滨区、千阳县、太白县、陈仓区、金台区、陇县、凤翔区、凤县、眉县、麟游县)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区、昭平县)

郑州市(上街区、巩义市、金水区、登封市、中原区、二七区、新郑市、惠济区、荥阳市、新密市、中牟县、管城回族区)

南宁市(良庆区、马山县、武鸣区、青秀区、横州市、江南区、兴宁区、邕宁区、西乡塘区、隆安县、宾阳县、上林县)

南充市(仪陇县、高坪区、营山县、南部县、嘉陵区、顺庆区、阆中市、西充县、蓬安县)

长治市(长子县、潞州区、沁县、屯留区、武乡县、上党区、平顺县、沁源县、襄垣县、壶关县、潞城区、黎城县)

攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、西区、东区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区)

　　2024年年报、2025年一季报披露进入高峰期，上市公司的业绩、机构持仓均浮出水面。有着“聪明钱”之称的QFII（合格境外机构投资者）持仓是投资者最为关注的焦点之一。QFII都在买啥，美国加征关税是否对QFII的持仓造成影响？

　　20股获QFII持仓超1%

　　整体上来看，披露2024年年报以及2025年一季报的个股中，截至2025年一季度末，QFII期末持仓数量及持仓市值环比均有所提升，持仓市值超过5亿元的有紫金矿业、中国西电、华测检测等，其中中国西电持仓数量大幅提升。

　　从2025年一季度末QFII的持仓比例来看，截至2025年4月20日，45股前十大流通股东均有QFII身影，其中20股获持仓超1%，星宸科技、阳光乳业、华测检测等7股持仓超过3%。

　　具体来看，星宸科技获QFII持仓比例接近6%，公司是全球领先的视频监控芯片企业。

　　阳光乳业前十大流通股东名单中，QFII占据4席，包括瑞士联合银行集团、摩根士丹利国际股份有限公司、TheGoldmanSachsGroup，Inc．以及巴克莱银行有限公司，其中前2家机构对公司进行了增持，巴克莱银行有限公司新进成为公司第十大流通股东，4家机构对阳光乳业持仓比例合计4%以上。阳光乳业在2024年年报中提到，2025年，公司将对自有奶源基地长山牧场和嘉牧牧场进一步加大相关基础设施投入，提升牧场奶牛存栏数量，创新科学养殖技术和饲料科学配比。到2025年底，公司自有牧场力争供给比例达到公司总需求量的40%左右，牧场成母牛单产力争保持在11.5吨/年以上。

　　华测检测前十大流通股东出现摩根士丹利国际股份有限公司以及TheGoldmanSachsGroup，Inc．等QFII的身影。与此同时，公司今年一季度还获得陆股通的大幅加仓，截至2025年一季度末，陆股通为公司第一大流通股东，持仓比例超过18%。

　　对阳光乳业、华测检测而言，QFII可以说是他们的“耐心资本”，其中华测检测早在2015年就获得QFII持仓，阳光乳业获QFII持仓可追溯至2022年甚至更早。

　　14股加仓幅度超过1个百分点

　　进一步来看，上述45股中，QFII2025年一季度末持仓比例较2024年末加仓的个股多达38只，占QFII持仓个股数量比例超过八成，其中机械设备、基础化工及电力设备公司居多。14只个股加仓幅度超过1个百分点，包括星宸科技、方正电机（维权）、金橙子、宇环数控等。

　　方正电机前十大流通股东（2025年一季度末）中新进出现多家QFII机构，包括瑞士联合银行集团、摩根大通证券有限公司等，QFII持仓比例合计超过3%。公司2022年至2024年境外业务收入占比稳超10%，2024年超过19%，创过去3年最高水平。

　　金橙子获TheGoldmanSachsGroup，Inc．以及花旗环球金融有限公司新进持有，截至2025年一季度末合计持仓2.72%。公司是国内领先的激光加工控制系统企业之一，境外业务收入占比持续超过20%。

　　宇环数控获QFII加仓超过2个百分点，2023年及2024年公司境外业务收入占比维持5%以上，公司在互动平台回复投资者称，公司的精密复合立式磨床成功进入航空航天、轴承等领域，具有一定的进口替代优势。

　　银禧科技获QFII加仓也超过2个百分点，公司境外业务收入占比保持10%以上。公司在互动平台回复投资者称，2024年直接出口美国收入占营业收入比重低于3%，美国加关税目前对公司业务有一定的影响但影响不大。

　　值得一提的是，QFII持仓的部分个股中，还出现了“中东土豪”的身影，比如阿布达比投资局新进成为紫金矿业第十大流通股东、东方锆业第九大流通股东，这2只个股均属于有色金属行业；科威特政府投资局新进成为英威腾第七大流通股东。目前，紫金矿业市值超过4500亿元，2024年年报显示，公司黄金资源量及产量在主要上市矿企中领先，是名副其实的“大矿主”。

　　从市场表现来看，截至4月18日，QFII加仓个股年内平均涨幅接近20%，QFII减仓个股平均跌幅超过4%。加仓个股中，双林股份、晓鸣股份、江天化学涨幅位居前三。7只个股年内股价下跌，天键股份、中国西电、长虹华意跌幅均超过5%；远方信息、宝光股份跌幅超过2%；英威腾、金橙子跌幅在2%以内。

　　这些外资加仓股积极回应关税影响

　　根据上文数据，QFII持仓个股基本都存在境外业务。连日来在关税风波下，投资者不免对存在境外业务个股未来经营的持续性更加关注。

　　从A股公司来看，早前记者在《“002475”，辟谣美国建厂！百余股火速回应稳信心：关税影响有限》梳理发现，部分公司来自美国业务收入占比不低。不过，A股市场以其特有的估值吸引力以及AI技术的崛起，频繁获外资机构看好。不少外资加仓股近期在投资者互动平台纷纷回应关税的影响。

　　比如天键股份，自2022年至2024年境外业务收入占比持续超过75%，境外销售区域覆盖亚太、美国、欧洲等地区。根据投资者互动平台信息，公司表示其在美国的销售收入，2022年占比18.31%，2023年占比23.05%，面对美国征收“对等关税”，公司将充分发挥海外生产基地布局的优势，并加大对欧盟等其他国家和地区市场的开拓力度，以减小外部因素对公司生产经营的影响。

　　晓鸣股份回应称，公司将持续关注中美贸易情况，审慎考虑可能对公司造成的影响，并采取积极措施，确保公司稳定发展。

　　东方锆业回应称，公司对美国出口占比目前不算大，但是随着关税政策的公布，公司前期开拓美国市场付出的努力将不达预期，对公司后续美国市场业务的开展将产生较大的影响。

　　英威腾回应称，公司产品出口到美国的业务占整体营收比例很小。

　　长虹华意回应称，关于美国所谓“对等关税”对公司海外业务的影响，公司正在作进一步评估。公司将与下游客户一起，持续密切关注相关政策的变化动态，并积极采取应对措施，保障公司稳健经营。