一念之间1V2小阿满:发现生活中的独特魅力与创意表达！

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海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

临沂市(郯城县、平邑县、兰陵县、临沭县、莒南县、兰山区、蒙阴县、沂南县、沂水县、罗庄区、河东区、费县)

金华市(金东区、义乌市、磐安县、东阳市、永康市、浦江县、婺城区、兰溪市、武义县)

榆林市(横山区、靖边县、子洲县、神木市、清涧县、定边县、榆阳区、佳县、绥德县、吴堡县、府谷县、米脂县)  嘉峪关市

乌鲁木齐市(达坂城区、米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区、天山区、新市区)

梅州市(梅江区、蕉岭县、五华县、兴宁市、丰顺县、大埔县、梅县区、平远县)

临夏回族自治州(临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县、康乐县、永靖县、临夏市)晋中市(榆社县、灵石县、太谷区、寿阳县、和顺县、祁县、平遥县、榆次区、昔阳县、左权县、介休市)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、高台县、山丹县)  日喀则市(仲巴县、白朗县、萨嘎县、南木林县、定结县、亚东县、拉孜县、昂仁县、康马县、谢通门县、定日县、萨迦县、仁布县、桑珠孜区、岗巴县、聂拉木县、吉隆县、江孜县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

保定市(满城区、曲阳县、涿州市、顺平县、定州市、望都县、高阳县、易县、涞水县、安国市、阜平县、博野县、唐县、蠡县、徐水区、定兴县、雄县、容城县、竞秀区、莲池区、涞源县、安新县、高碑店市、清苑区)

南京市(秦淮区、建邺区、高淳区、鼓楼区、溧水区、浦口区、六合区、玄武区、雨花台区、栖霞区、江宁区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

延安市(宜川县、子长市、吴起县、黄龙县、黄陵县、志丹县、宝塔区、延长县、延川县、洛川县、富县、甘泉县、安塞区)

商洛市(山阳县、丹凤县、镇安县、柞水县、商南县、洛南县、商州区)

阿克苏地区(温宿县、拜城县、阿克苏市、阿瓦提县、沙雅县、库车市、柯坪县、新和县、乌什县)

福州市(马尾区、罗源县、平潭县、闽清县、台江区、长乐区、晋安区、鼓楼区、仓山区、福清市、闽侯县、永泰县、连江县)

邯郸市(鸡泽县、广平县、永年区、丛台区、复兴区、磁县、成安县、馆陶县、涉县、曲周县、邯山区、肥乡区、魏县、临漳县、武安市、邱县、峰峰矿区、大名县)

林芝市(巴宜区、米林市、工布江达县、波密县、朗县、墨脱县、察隅县)

常州市(新北区、金坛区、溧阳市、武进区、天宁区、钟楼区)

襄阳市(襄城区、樊城区、老河口市、宜城市、保康县、枣阳市、谷城县、南漳县、襄州区)

宜春市(上高县、万载县、樟树市、宜丰县、靖安县、袁州区、奉新县、铜鼓县、丰城市、高安市)

许昌市(襄城县、禹州市、长葛市、魏都区、建安区、鄢陵县)

吕梁市(岚县、汾阳市、中阳县、交口县、石楼县、交城县、孝义市、临县、文水县、柳林县、离石区、兴县、方山县)

西宁市(城中区、城东区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、湟中区、城北区)

信阳市(固始县、淮滨县、潢川县、罗山县、商城县、息县、平桥区、新县、光山县、浉河区)

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云浮市(郁南县、罗定市、云安区、云城区、新兴县)

重庆市(大渡口区、沙坪坝区、奉节县、北碚区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、渝中区、开州区、城口县、綦江区、合川区、长寿区、荣昌区、永川区、丰都县、渝北区、江津区、万州区、云阳县、忠县、南川区、涪陵区、梁平区、巫溪县、垫江县、南岸区、璧山区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、黔江区、江北区、大足区、石柱土家族自治县、武隆区、铜梁区、巴南区、秀山土家族苗族自治县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)

哈尔滨市(松北区、平房区、尚志市、阿城区、香坊区、五常市、道外区、双城区、道里区、方正县、南岗区、延寿县、通河县、依兰县、木兰县、呼兰区、宾县、巴彦县)  湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县、德清县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)

宜昌市(猇亭区、秭归县、兴山县、枝江市、五峰土家族自治县、点军区、夷陵区、当阳市、远安县、西陵区、长阳土家族自治县、伍家岗区、宜都市)

齐齐哈尔市(龙江县、甘南县、富裕县、克山县、龙沙区、泰来县、克东县、碾子山区、铁锋区、昂昂溪区、依安县、讷河市、富拉尔基区、建华区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县)伊春市(友好区、金林区、丰林县、伊美区、汤旺县、大箐山县、乌翠区、南岔县、铁力市、嘉荫县)

塔城地区(塔城市、裕民县、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市)  毕节市(七星关区、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市、赫章县、金沙县、织金县)

宣城市(广德市、绩溪县、泾县、宣州区、郎溪县、旌德县、宁国市)

随州市(曾都区、随县、广水市)

泸州市(龙马潭区、江阳区、叙永县、纳溪区、合江县、泸县、古蔺县)昭通市(永善县、彝良县、昭阳区、大关县、威信县、镇雄县、绥江县、水富市、巧家县、盐津县、鲁甸县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特右旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗)

杭州市(临安区、西湖区、萧山区、拱墅区、滨江区、淳安县、桐庐县、钱塘区、上城区、建德市、富阳区、临平区、余杭区)

黑河市(北安市、嫩江市、爱辉区、孙吴县、五大连池市、逊克县)

南阳市(卧龙区、唐河县、内乡县、社旗县、南召县、淅川县、新野县、镇平县、宛城区、邓州市、方城县、西峡县、桐柏县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县)

儋州市

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

承德市(隆化县、承德县、兴隆县、双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、滦平县、双滦区)

忻州市(五寨县、原平市、定襄县、五台县、宁武县、保德县、河曲县、岢岚县、繁峙县、神池县、静乐县、忻府区、代县、偏关县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

济源市

阳泉市(矿区、城区、平定县、盂县、郊区)

衡阳市(衡东县、常宁市、石鼓区、衡南县、衡阳县、南岳区、珠晖区、蒸湘区、雁峰区、耒阳市、衡山县、祁东县)

安阳市(龙安区、北关区、殷都区、林州市、文峰区、滑县、内黄县、汤阴县、安阳县)

大同市(浑源县、平城区、左云县、灵丘县、云冈区、天镇县、云州区、新荣区、广灵县、阳高县)

丽水市(遂昌县、龙泉市、松阳县、缙云县、云和县、莲都区、青田县、景宁畲族自治县、庆元县)

文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳

　　当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。

　　指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。

　　其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。

　　第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。

　　第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。

　　我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。

　　我国指数投资生态体系已初步形成

　　随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。

　　产品矩阵的多元化与创新

　　一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。

　　二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。

　　三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。

　　我国ETF市场规模与机构化程度显著提升

　　根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。

　　养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。

　　技术与政策双重驱动生态优化

　　金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。

　　政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。

　　投资者结构与行为转变

　　我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。

　　机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。

　　“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。

　　国际化与生态协同发展

　　目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。

　　同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。

　　展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。

　　二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。

　　三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。

　　风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。