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黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、望谟县、贞丰县、安龙县、册亨县、兴义市、晴隆县)

佳木斯市(郊区、同江市、向阳区、汤原县、前进区、桦南县、桦川县、东风区、富锦市、抚远市)

黄石市(黄石港区、下陆区、西塞山区、大冶市、阳新县、铁山区)

大连市(瓦房店市、普兰店区、甘井子区、长海县、中山区、沙河口区、金州区、西岗区、庄河市、旅顺口区)  海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

马鞍山市(和县、含山县、花山区、雨山区、博望区、当涂县)

东营市(垦利区、利津县、广饶县、河口区、东营区)

焦作市(马村区、中站区、武陟县、孟州市、沁阳市、解放区、山阳区、修武县、博爱县、温县)

济宁市(汶上县、泗水县、任城区、嘉祥县、梁山县、邹城市、微山县、兖州区、金乡县、鱼台县、曲阜市)  乐山市(沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区、市中区、峨眉山市、犍为县、夹江县、井研县、金口河区)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、沙依巴克区、米东区、新市区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县)

驻马店市(驿城区、遂平县、上蔡县、汝南县、确山县、新蔡县、西平县、平舆县、泌阳县、正阳县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

杭州市(建德市、桐庐县、淳安县、临平区、西湖区、萧山区、富阳区、余杭区、临安区、钱塘区、滨江区、上城区、拱墅区)

聊城市(冠县、东昌府区、高唐县、临清市、茌平区、莘县、阳谷县、东阿县)

巴中市(恩阳区、巴州区、通江县、南江县、平昌县)

澳门特别行政区

常德市(安乡县、澧县、武陵区、桃源县、津市市、汉寿县、鼎城区、临澧县、石门县)

嘉峪关市

晋中市(寿阳县、太谷区、左权县、灵石县、昔阳县、平遥县、祁县、和顺县、榆次区、榆社县、介休市)

宁波市(江北区、镇海区、慈溪市、象山县、海曙区、鄞州区、奉化区、北仑区、宁海县、余姚市)

苏州市(张家港市、姑苏区、常熟市、虎丘区、吴江区、太仓市、相城区、昆山市、吴中区)

阜阳市(太和县、阜南县、临泉县、颍泉区、界首市、颍州区、颍上县、颍东区)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、三台县、梓潼县、江油市、涪城区、游仙区、平武县、安州区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、博湖县、轮台县、尉犁县、和静县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县)

咸阳市(兴平市、泾阳县、渭城区、杨陵区、秦都区、武功县、淳化县、三原县、乾县、彬州市、礼泉县、旬邑县、永寿县、长武县)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、米易县、仁和区)

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本溪市(溪湖区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、南芬区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

北京市(密云区、平谷区、顺义区、东城区、门头沟区、通州区、海淀区、怀柔区、西城区、朝阳区、昌平区、石景山区、大兴区、延庆区、房山区、丰台区)

南阳市(方城县、社旗县、南召县、内乡县、淅川县、邓州市、镇平县、卧龙区、桐柏县、新野县、宛城区、西峡县、唐河县)  连云港市(赣榆区、海州区、灌云县、东海县、灌南县、连云区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗)

济南市(莱芜区、历城区、天桥区、市中区、长清区、平阴县、商河县、历下区、章丘区、钢城区、济阳区、槐荫区)

金华市(义乌市、浦江县、武义县、金东区、婺城区、磐安县、兰溪市、东阳市、永康市)江门市(开平市、鹤山市、新会区、江海区、蓬江区、台山市、恩平市)

海东市(互助土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)  沧州市(南皮县、黄骅市、孟村回族自治县、吴桥县、运河区、泊头市、任丘市、青县、东光县、新华区、盐山县、沧县、海兴县、肃宁县、河间市、献县)

白山市(临江市、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、大英县、船山区)广元市(旺苍县、剑阁县、利州区、苍溪县、青川县、朝天区、昭化区)

武汉市(武昌区、洪山区、江岸区、江夏区、蔡甸区、江汉区、青山区、东西湖区、汉南区、硚口区、汉阳区、黄陂区、新洲区)

河源市(紫金县、龙川县、连平县、东源县、源城区、和平县)

盐城市(亭湖区、盐都区、射阳县、大丰区、建湖县、响水县、阜宁县、滨海县、东台市)

昭通市(昭阳区、彝良县、大关县、绥江县、鲁甸县、水富市、盐津县、镇雄县、巧家县、永善县、威信县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

贵港市(港北区、平南县、港南区、覃塘区、桂平市)

长春市(双阳区、南关区、榆树市、二道区、九台区、德惠市、公主岭市、农安县、朝阳区、绿园区、宽城区)

南通市(如皋市、通州区、海安市、崇川区、启东市、如东县、海门区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、炉霍县、得荣县、色达县、乡城县、新龙县、道孚县、九龙县、甘孜县、康定市、雅江县、理塘县、泸定县、稻城县、德格县、白玉县、石渠县、丹巴县)

荆州市(松滋市、石首市、监利市、江陵县、洪湖市、荆州区、公安县、沙市区)

萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、莲花县、芦溪县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、禅城区、南海区)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

三明市(沙县区、明溪县、尤溪县、将乐县、永安市、三元区、大田县、清流县、宁化县、泰宁县、建宁县)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。