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长治市(潞城区、襄垣县、武乡县、沁源县、沁县、潞州区、黎城县、壶关县、上党区、平顺县、屯留区、长子县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

张家口市(下花园区、万全区、怀来县、涿鹿县、沽源县、赤城县、怀安县、桥西区、宣化区、康保县、崇礼区、蔚县、阳原县、桥东区、张北县、尚义县)

广元市(利州区、青川县、朝天区、旺苍县、昭化区、剑阁县、苍溪县)  濮阳市(华龙区、清丰县、南乐县、台前县、濮阳县、范县)

新乡市(封丘县、获嘉县、卫滨区、红旗区、长垣市、牧野区、原阳县、新乡县、辉县市、延津县、卫辉市、凤泉区)

梅州市(丰顺县、梅县区、大埔县、平远县、兴宁市、五华县、蕉岭县、梅江区)

营口市(大石桥市、西市区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、城区、郊区)  蚌埠市(固镇县、蚌山区、怀远县、淮上区、龙子湖区、五河县、禹会区)

宣城市(广德市、宣州区、郎溪县、旌德县、绩溪县、泾县、宁国市)

南通市(海门区、启东市、如东县、通州区、海安市、如皋市、崇川区)

陇南市(徽县、武都区、文县、西和县、礼县、成县、两当县、康县、宕昌县)

安庆市(怀宁县、潜山市、大观区、迎江区、岳西县、宿松县、宜秀区、望江县、桐城市、太湖县)

赤峰市(宁城县、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、翁牛特旗、克什克腾旗、巴林右旗、敖汉旗、元宝山区、喀喇沁旗、松山区、红山区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、卓资县、凉城县、丰镇市、商都县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、化德县、集宁区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

镇江市(丹阳市、丹徒区、润州区、京口区、扬中市、句容市)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

石河子市(阿拉尔市、可克达拉市、北屯市、铁门关市、白杨市、昆玉市、新星市、双河市、图木舒克市、五家渠市、胡杨河市)

九江市(湖口县、修水县、武宁县、柴桑区、彭泽县、共青城市、瑞昌市、德安县、都昌县、永修县、庐山市、濂溪区、浔阳区)

喀什地区(疏勒县、伽师县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、喀什市、疏附县、麦盖提县、莎车县、叶城县、巴楚县、岳普湖县)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

自贡市(自流井区、贡井区、荣县、富顺县、沿滩区、大安区)

漳州市(龙海区、华安县、漳浦县、东山县、诏安县、龙文区、云霄县、长泰区、南靖县、芗城区、平和县)

株洲市(石峰区、芦淞区、荷塘区、攸县、茶陵县、炎陵县、渌口区、醴陵市、天元区)

朝阳市(双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、凌源市、北票市)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

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拉萨市(尼木县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、曲水县、堆龙德庆区、当雄县、林周县)

山南市(曲松县、琼结县、措美县、隆子县、扎囊县、错那市、洛扎县、贡嘎县、浪卡子县、加查县、乃东区、桑日县)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、丘北县、广南县、富宁县、砚山县、西畴县、文山市)  海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

包头市(土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、九原区、青山区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

天水市(秦安县、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、麦积区、清水县)渭南市(富平县、白水县、临渭区、华州区、大荔县、合阳县、澄城县、潼关县、华阴市、蒲城县、韩城市)

淮南市(寿县、潘集区、凤台县、田家庵区、谢家集区、八公山区、大通区)  四平市(铁东区、梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)

锦州市(凌河区、古塔区、义县、凌海市、黑山县、太和区、北镇市)

黄石市(大冶市、西塞山区、黄石港区、铁山区、阳新县、下陆区)

宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、泗县、埇桥区)娄底市(涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市、新化县)

忻州市(静乐县、忻府区、偏关县、繁峙县、原平市、岢岚县、代县、宁武县、神池县、河曲县、保德县、定襄县、五寨县、五台县)

太原市(杏花岭区、迎泽区、娄烦县、古交市、尖草坪区、清徐县、阳曲县、晋源区、万柏林区、小店区)

郴州市(汝城县、临武县、苏仙区、嘉禾县、桂东县、永兴县、桂阳县、资兴市、北湖区、宜章县、安仁县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、云龙县、巍山彝族回族自治县、永平县、大理市、南涧彝族自治县、祥云县、洱源县、剑川县、鹤庆县、宾川县、弥渡县)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、宁阳县、肥城市、岱岳区)

辽阳市(弓长岭区、文圣区、辽阳县、太子河区、宏伟区、灯塔市、白塔区)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗)

沧州市(肃宁县、吴桥县、河间市、新华区、南皮县、献县、沧县、海兴县、任丘市、泊头市、青县、孟村回族自治县、东光县、盐山县、黄骅市、运河区)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)

焦作市(解放区、沁阳市、马村区、修武县、博爱县、中站区、武陟县、山阳区、温县、孟州市)

青岛市(莱西市、崂山区、市北区、黄岛区、即墨区、城阳区、胶州市、李沧区、市南区、平度市)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

大同市(新荣区、云州区、广灵县、阳高县、灵丘县、天镇县、浑源县、左云县、平城区、云冈区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、利川市、宣恩县、巴东县、咸丰县、建始县、鹤峰县)

新余市(渝水区、分宜县)

荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。