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山南市(措美县、乃东区、曲松县、错那市、扎囊县、浪卡子县、隆子县、洛扎县、桑日县、贡嘎县、加查县、琼结县)

丹东市(振安区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、元宝区)

忻州市(五寨县、宁武县、神池县、繁峙县、岢岚县、原平市、静乐县、代县、偏关县、五台县、保德县、河曲县、忻府区、定襄县)

晋城市(城区、陵川县、阳城县、沁水县、高平市、泽州县)  泸州市(纳溪区、古蔺县、江阳区、合江县、叙永县、龙马潭区、泸县)

南京市(秦淮区、浦口区、六合区、玄武区、建邺区、雨花台区、溧水区、江宁区、栖霞区、高淳区、鼓楼区)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、乌什县、拜城县、柯坪县、库车市、沙雅县)

铁岭市(银州区、清河区、铁岭县、西丰县、调兵山市、昌图县、开原市)

达州市(开江县、渠县、通川区、大竹县、万源市、宣汉县、达川区)  漳州市(南靖县、东山县、芗城区、长泰区、诏安县、漳浦县、云霄县、龙海区、龙文区、华安县、平和县)

毕节市(金沙县、七星关区、纳雍县、织金县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

渭南市(潼关县、韩城市、合阳县、蒲城县、华州区、临渭区、澄城县、富平县、白水县、大荔县、华阴市)

陇南市(康县、西和县、成县、徽县、礼县、两当县、武都区、宕昌县、文县)

广州市(花都区、从化区、南沙区、黄埔区、番禺区、增城区、天河区、越秀区、白云区、荔湾区、海珠区)

汕头市(金平区、潮阳区、龙湖区、濠江区、南澳县、澄海区、潮南区)

台州市(路桥区、黄岩区、玉环市、临海市、温岭市、天台县、椒江区、仙居县、三门县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

东莞市

吉安市(永新县、吉水县、吉州区、青原区、万安县、永丰县、安福县、新干县、峡江县、遂川县、吉安县、井冈山市、泰和县)

广西壮族自治区

合肥市(庐阳区、包河区、蜀山区、长丰县、瑶海区、肥东县、巢湖市、肥西县、庐江县)

宁波市(奉化区、北仑区、宁海县、江北区、余姚市、象山县、海曙区、镇海区、慈溪市、鄞州区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

巴中市(通江县、平昌县、南江县、恩阳区、巴州区)

唐山市(乐亭县、古冶区、曹妃甸区、遵化市、丰南区、开平区、滦南县、滦州市、丰润区、玉田县、路北区、路南区、迁西县、迁安市)

三沙市(南沙区、西沙区)

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、游仙区、安州区、梓潼县、平武县、三台县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

南宁市(隆安县、武鸣区、江南区、良庆区、兴宁区、马山县、邕宁区、宾阳县、西乡塘区、青秀区、上林县、横州市)

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抚顺市(新宾满族自治县、望花区、顺城区、清原满族自治县、新抚区、东洲区、抚顺县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

西安市(鄠邑区、蓝田县、新城区、未央区、碑林区、莲湖区、灞桥区、阎良区、周至县、临潼区、高陵区、长安区、雁塔区)

临沂市(平邑县、蒙阴县、兰陵县、兰山区、河东区、莒南县、沂水县、罗庄区、郯城县、费县、沂南县、临沭县)  乌鲁木齐市(天山区、新市区、米东区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区)

内蒙古自治区

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

锦州市(太和区、北镇市、古塔区、凌河区、凌海市、义县、黑山县)雅安市(芦山县、汉源县、雨城区、石棉县、天全县、荥经县、宝兴县、名山区)

昌都市(江达县、芒康县、察雅县、卡若区、左贡县、类乌齐县、边坝县、贡觉县、八宿县、丁青县、洛隆县)  上海市(闵行区、徐汇区、黄浦区、崇明区、奉贤区、松江区、金山区、浦东新区、长宁区、嘉定区、静安区、虹口区、杨浦区、青浦区、宝山区、普陀区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、汪清县、敦化市、图们市、和龙市、珲春市、龙井市)

萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、安源区、上栗县)

双鸭山市(宝清县、饶河县、友谊县、尖山区、宝山区、集贤县、岭东区、四方台区)大理白族自治州(洱源县、剑川县、云龙县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、祥云县、永平县、大理市、宾川县)

梧州市(藤县、长洲区、万秀区、苍梧县、龙圩区、蒙山县、岑溪市)

肇庆市(鼎湖区、四会市、封开县、广宁县、德庆县、端州区、怀集县、高要区)

济源市

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县、原州区)

信阳市(罗山县、潢川县、淮滨县、固始县、新县、商城县、浉河区、光山县、平桥区、息县)

芜湖市(南陵县、无为市、繁昌区、镜湖区、鸠江区、弋江区、湾沚区)

十堰市(茅箭区、郧阳区、房县、郧西县、张湾区、丹江口市、竹山县、竹溪县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、都匀市、贵定县、福泉市、独山县、瓮安县、平塘县、长顺县、三都水族自治县、荔波县、罗甸县、惠水县)

昭通市(大关县、昭阳区、绥江县、威信县、水富市、镇雄县、永善县、彝良县、鲁甸县、巧家县、盐津县)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、合作市、舟曲县、迭部县、临潭县、卓尼县、玛曲县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、额尔古纳市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、根河市)

益阳市(资阳区、南县、安化县、赫山区、沅江市、桃江县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、保靖县、永顺县、泸溪县、吉首市、凤凰县、龙山县)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、明山区)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、称多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。