酥肉小桃花_如何选择高品质产品，提升生活品质与幸福感！各观看《今日汇总》
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维修服务定期技术培训，持续进步：定期组织技师参加技术培训和学习，确保技师能够掌握最新的维修技术和产品信息，持续进步。
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2、我们会就近安排观看网点的优秀的服务按您约定的时间准时上门！
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鸡西市(恒山区、鸡冠区、鸡东县、麻山区、梨树区、城子河区、滴道区、虎林市、密山市)
泉州市(德化县、安溪县、南安市、泉港区、鲤城区、晋江市、永春县、惠安县、洛江区、丰泽区、石狮市、金门县)
亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)
呼伦贝尔市(满洲里市、扎兰屯市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、牙克石市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗)
和田地区(和田县、民丰县、洛浦县、策勒县、和田市、皮山县、墨玉县、于田县)
南平市(延平区、建瓯市、松溪县、建阳区、光泽县、武夷山市、浦城县、顺昌县、政和县、邵武市)
盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)
阳泉市(城区、郊区、盂县、平定县、矿区)
吉安市(青原区、峡江县、永丰县、吉水县、吉州区、吉安县、永新县、遂川县、安福县、泰和县、新干县、万安县、井冈山市)
梧州市(苍梧县、藤县、岑溪市、长洲区、龙圩区、蒙山县、万秀区)
攀枝花市(米易县、西区、盐边县、仁和区、东区)
焦作市(博爱县、山阳区、解放区、温县、修武县、武陟县、中站区、孟州市、沁阳市、马村区)
新乡市(卫辉市、长垣市、新乡县、辉县市、原阳县、卫滨区、封丘县、红旗区、获嘉县、凤泉区、延津县、牧野区)
云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)
遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、大英县、船山区)
常州市(金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市、新北区、天宁区)
济宁市(任城区、泗水县、梁山县、微山县、曲阜市、鱼台县、兖州区、嘉祥县、金乡县、汶上县、邹城市)
晋城市(高平市、城区、陵川县、沁水县、阳城县、泽州县)
枣庄市(山亭区、市中区、峄城区、台儿庄区、薛城区、滕州市)
遵义市(正安县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、赤水市、桐梓县、仁怀市、播州区、习水县、红花岗区、汇川区、余庆县)
梅州市(兴宁市、丰顺县、梅县区、平远县、蕉岭县、五华县、梅江区、大埔县)
萍乡市(上栗县、安源区、湘东区、莲花县、芦溪县)
鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、淇滨区、浚县)
株洲市(石峰区、炎陵县、芦淞区、渌口区、荷塘区、茶陵县、攸县、天元区、醴陵市)
营口市(鲅鱼圈区、站前区、盖州市、老边区、西市区、大石桥市)
三沙市(西沙区、南沙区)
淮南市(八公山区、大通区、潘集区、凤台县、寿县、谢家集区、田家庵区)
昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县)
延安市(黄陵县、宜川县、安塞区、富县、延川县、黄龙县、洛川县、甘泉县、志丹县、子长市、吴起县、延长县、宝塔区)
柳州市(鱼峰区、柳北区、融水苗族自治县、柳江区、柳城县、鹿寨县、融安县、三江侗族自治县、柳南区、城中区)
巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、巴州区、南江县)
南充市(南部县、嘉陵区、仪陇县、蓬安县、营山县、阆中市、顺庆区、西充县、高坪区)
蚌埠市(龙子湖区、五河县、蚌山区、禹会区、固镇县、怀远县、淮上区)
池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)
唐山市(滦南县、古冶区、路北区、开平区、丰润区、乐亭县、曹妃甸区、丰南区、滦州市、路南区、迁安市、迁西县、玉田县、遵化市)
银川市(西夏区、兴庆区、永宁县、金凤区、灵武市、贺兰县)
海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、新源县、昭苏县、特克斯县、伊宁市、巩留县、奎屯市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)
香港特别行政区
张家口市(张北县、沽源县、下花园区、桥西区、康保县、尚义县、怀安县、万全区、蔚县、赤城县、宣化区、桥东区、涿鹿县、怀来县、崇礼区、阳原县)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、小金县、汶川县、松潘县、壤塘县、理县、茂县、金川县、九寨沟县、红原县、若尔盖县、黑水县、马尔康市)
荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区、京山市)
玉林市(玉州区、北流市、福绵区、兴业县、容县、博白县、陆川县)
阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)
平凉市(庄浪县、泾川县、崇信县、崆峒区、静宁县、灵台县、华亭市)
铜仁市(碧江区、思南县、万山区、松桃苗族自治县、石阡县、江口县、印江土家族苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县)
长春市(农安县、绿园区、二道区、公主岭市、宽城区、南关区、朝阳区、九台区、双阳区、德惠市、榆树市)
吉林市(龙潭区、昌邑区、舒兰市、磐石市、桦甸市、永吉县、蛟河市、丰满区、船营区)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
芜湖市(无为市、湾沚区、弋江区、镜湖区、繁昌区、鸠江区、南陵县)
张掖市(高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、临泽县)
西宁市(城中区、湟源县、湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城西区、城北区)
湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)
喀什地区(英吉沙县、喀什市、伽师县、莎车县、叶城县、岳普湖县、巴楚县、泽普县、疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县)
惠州市(博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区、龙门县)
葫芦岛市(连山区、龙港区、兴城市、建昌县、绥中县、南票区)
韶关市(始兴县、乐昌市、武江区、仁化县、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、新丰县、翁源县、浈江区)
茂名市(信宜市、电白区、高州市、茂南区、化州市)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、泸溪县、古丈县、龙山县、吉首市、永顺县、保靖县)
孝感市(安陆市、孝南区、大悟县、汉川市、云梦县、孝昌县、应城市)
抚州市(资溪县、宜黄县、广昌县、南城县、东乡区、黎川县、南丰县、临川区、金溪县、乐安县、崇仁县)
拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、尼木县、墨竹工卡县、城关区、曲水县、当雄县、林周县)
广西壮族自治区
滁州市(定远县、南谯区、明光市、天长市、全椒县、琅琊区、凤阳县、来安县)
铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)
肇庆市(怀集县、四会市、高要区、鼎湖区、端州区、广宁县、封开县、德庆县)
怀化市(沅陵县、会同县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、中方县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、溆浦县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县)
河池市(都安瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、凤山县、天峨县、东兰县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区)
兰州市(七里河区、城关区、红古区、榆中县、永登县、西固区、皋兰县、安宁区)
广元市(剑阁县、旺苍县、苍溪县、利州区、青川县、昭化区、朝天区)
重庆市(南川区、黔江区、大渡口区、荣昌区、巫山县、铜梁区、永川区、大足区、丰都县、潼南区、石柱土家族自治县、开州区、长寿区、城口县、秀山土家族苗族自治县、南岸区、渝中区、九龙坡区、武隆区、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、万州区、江北区、巴南区、合川区、江津区、巫溪县、沙坪坝区、渝北区、忠县、綦江区、梁平区、奉节县、垫江县、北碚区、彭水苗族土家族自治县、云阳县)
青岛市(市南区、即墨区、市北区、城阳区、崂山区、莱西市、胶州市、黄岛区、李沧区、平度市)
汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)
宣城市(郎溪县、宁国市、绩溪县、宣州区、旌德县、泾县、广德市)
那曲市(比如县、班戈县、尼玛县、申扎县、聂荣县、索县、色尼区、安多县、双湖县、巴青县、嘉黎县)
宜春市(上高县、袁州区、宜丰县、丰城市、奉新县、靖安县、万载县、樟树市、铜鼓县、高安市)
新疆维吾尔自治区
毕节市(织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、金沙县、七星关区、纳雍县)
三明市(建宁县、大田县、明溪县、沙县区、三元区、宁化县、清流县、将乐县、尤溪县、永安市、泰宁县)
成都市(大邑县、蒲江县、龙泉驿区、郫都区、崇州市、都江堰市、彭州市、温江区、金堂县、青羊区、武侯区、简阳市、邛崃市、金牛区、双流区、新都区、成华区、青白江区、新津区、锦江区)
聊城市(茌平区、阳谷县、东昌府区、临清市、冠县、高唐县、莘县、东阿县)
临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县、永德县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)
贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区)
岳阳市(汨罗市、岳阳县、华容县、临湘市、岳阳楼区、君山区、湘阴县、云溪区、平江县)
盐城市(射阳县、建湖县、盐都区、大丰区、滨海县、阜宁县、亭湖区、东台市、响水县)
威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)
武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)
白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、抚松县、靖宇县、临江市)
菏泽市(成武县、巨野县、定陶区、鄄城县、牡丹区、东明县、单县、曹县、郓城县)
甘孜藏族自治州(得荣县、道孚县、德格县、新龙县、理塘县、炉霍县、稻城县、乡城县、丹巴县、巴塘县、色达县、泸定县、康定市、雅江县、九龙县、甘孜县、石渠县、白玉县)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、德令哈市、乌兰县、茫崖市、都兰县)
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儋州市
武汉市(青山区、东西湖区、汉南区、武昌区、蔡甸区、汉阳区、江岸区、硚口区、洪山区、新洲区、江夏区、黄陂区、江汉区)
朔州市(应县、山阴县、朔城区、平鲁区、怀仁市、右玉县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)
百色市(田阳区、靖西市、那坡县、田林县、凌云县、西林县、隆林各族自治县、田东县、平果市、乐业县、右江区、德保县)
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南通市(通州区、海门区、海安市、崇川区、如皋市、启东市、如东县)
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文/秦楠
编辑/渔夫
来源/万点研究
又一个新能源巨无霸冲刺IPO。
近日，深交所受理了华润新能源控股有限公司（以下称“华润新能源”）的主板IPO申请，公司计划募资245亿元。刷新了深交所首发上市募集资金的最高纪录。
根据公司最新披露的招股书，华润新能源本次上市计划发行19.23亿股至46.71亿股，占发行后总股本的15%至30%。
据此计算，华润新能源的估值最低为816亿元，最高可达1633亿元。
如果上市成功，仅在新能源上市公司领域，能和华润新能源一较高下的，恐怕只有华能水电、三峡能源、华能国际等少数巨头企业。且在已上市的风电公司中，更是少有能与华润新能源匹敌者。
但在繁荣的背后，当下新能源电力市场同样面临着诸多挑战，新能源电力消化难题、补贴退潮等问题同样考验着华润新能源后续的经营。
1
毛利堪比白酒企业，电力消化成难题
华润新能源成立于2010年，是港股上市公司华润电力的子公司，也是华润电力旗下投资、开发、运营和管理风力、太阳能发电站的唯一平台。
截至2024年9月底，公司的总资产规模已经达到了1938.1亿元，业务布局覆盖全国主要省市区直辖市。
当前发电并网装机容量达到了2820.69万千瓦，其中风力发电项目2156.64万千瓦，太阳能发电项目664.05万千瓦，占全国风、光发电市场份额的4.5%和0.86%。装机总量仅次于华电新能、三峡能源、龙源电力，位列行业第四位。
高发电数创造了较高的营业收入，招股说明书显示，2021至2024年9月底，公司营业收入分别为171.34亿元、181.98亿元、205.12亿元和171.50亿元，同期净利润分别为65.76亿元、64.58亿元、84.59亿元和63.49亿元。堪称新能源印钞机。
来源：IFIND
在数百亿的营业收入中，90%的收入来源于风电业务，基于主营业务及市值规模，如果将华能国际、三峡能源、龙源电力三家国内已上市公司进行对比，会发现公司的核心竞争力并非发电规模，而是其惊人的盈利能力。
根据招股说明书，华润新能源的毛利率近几年都维持在60%左右，净利率也一直超35%。赚钱程度堪比白酒行业，而华能国际2024年毛利率为33.78%、三峡能源毛利率为55.13%、龙源电力毛利率为37.55%。
来源：IFIND
而如此之高的毛利率和华润新能源的整体较高的运营效率有一定关系.
2024年前三季度，华润新能源的风力发电项目和光伏项目年利用小时数分别达到1731小时和1121小时，分别超行业均值10.5%和16.9%。
而华润新能源近年来的净利率更是基本维持在40%左右，盈利能力不仅远超三峡能源、龙源电力、华电国际等同行，甚至超越了以盈利著称的五粮液。
除了，运行效率之外，华润新能源的每度电还能额外盈利0.15元。华润新能源在高电价区域的布局较为广泛，如山东、广东等Ⅲ类电价区加上补贴，一度电可达0.45元，而同行在Ⅰ、Ⅱ类地区的电价仅为0.37元/度。因此，华润新能源每度电可额外盈利0.08元。
再加上单位运维成本约为0.08元，较行业平均水平0.13元低0.05元；并且在2023年华润新能源完成了120万张绿证交易，折合每度电增收0.019元。三项收入相加，将产生每度电0.15元的额外收益。
不过，随着装机量的快速增长，如何妥善消纳这些所发的电力就成了企业面临的关键问题。
传统的消纳方式是“发电上网”，所发电力直接上到国网系统，通过高压输电线路，运输到耗电大省。但是发电上网普遍存在着两大问题。
首先因为风光发电是断续的，不似火电那般连续，存在着很强的峰段和谷段，这就对电网的调峰能力提出了很高的要求。电网负载能力有限，在发电高峰时，限制发电、限制上网或者“0对价”上网的现象时常发生。其次是高压电网、大型变电站等的建设速度和风光发电的设备建设速度不匹配，进而影响发电机组的发电能力释放。
如此，就导致了弃风、弃光的情况时有发生。例如华润新能源在2024年弃风率为4.39%、弃光率为5.87%，整体较2021年分别增加了1.08和4.35个百分点，如果弃风、弃光率持续攀升，将会给公司的长久经营带来不利影响。
来源：招股说明书
虽然华润新能源也积极建立“风光储”、“风光发电-电解水制氢”等一体化项目，单电力消纳毕竟是一场持久战，很难短期见到直接的效果。
2
补贴依赖高，电价持续下行
华润新能源营收的最大问题就是对补贴依赖症程度较高，盈利模型脆弱。
以近三年营业收入情况为例，2021-2024年前三季度，华润新能源的可再生能源补贴收入占营收比例分别为36.79%、34.8%、31.59%、28.63%，虽然呈现逐渐下降的趋势，但总额巨大。
其中2023年的新能源补贴金额达64.79亿元，如果剔除补贴后，华润新能源的净利润将大幅下降，例如2023年净利润将从82.8亿元降至19.8亿元，说明当前华润新能源的盈利情况高度依赖外部输血。
图源：华润新能源IPO招股说明书
而这种新能源补贴当前逐渐有种“日薄西山”的迹象，截至2024年9月末，华润新能源应收可再生能源补贴款高达204.75亿元，占公司总流动资产的64.28%，且回款周期长达1-4年。
如果未来出现补贴政策调整或核查不合规项目，很有可能导致收入退回或资产资产减值。
实际上从2021年起，国家已经对新核准的陆上风电、集中式光伏项目逐渐停止补贴，全面推行平价上网。华润新能源新增项目将无法享受补贴，存量项目的补贴比例也逐年下降，2024年前三季度享受补贴的风电广度项目占比已经下降到28.63%。
同时，当前全国范围内正在进行可再生能源补贴核查，重点审查2021年前已并网项目的合规性。如果企业部分项目被存在像未批先建、土地手续缺失等问题，最终可能无法纳入补贴目录，并引发补贴收入取消或退回。例如，河南唐河县风电项目因土地手续缺失就曾被消费日报曝光。
图源：消费日报
而更重要的是，当下新能源补贴政策退坡基本已经大局已定。
今年1月27日，发改委和国家能源局联合印发《深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，将深化新能源上网电价市场化改革。光伏、风电项目上网电量原则上全部进入电力市场，电价通过市场交易形成。
这当中对分布式光伏的补贴在5月后调整，风电虽未明确补贴退出时间表，但增量项目需通过市场化竞价获取收益。而当前新能源电价持续下降影响，未来一旦市场化交易，将极大压缩企业的利润空间。
根据北极星发电网数据，2021-2024年前三季度，全国风电平均电价，已经从0.50元/千瓦时降至0.44元/千瓦时，降幅高达12%，光伏上上网电价更是从0.56元/千瓦时暴跌至0.32元/千瓦时，降幅43%。
而电价下降，最终对新能源发电经营企业形成了多重影响，除了直接降低发电单价之外，风力发电营业成本主要为折旧摊销，占总营业输入的比重超过70%。
风力发电的单位成本下降速远低于电价降速，导致毛利率持续下滑，华润新能源2024年前三季度风力发电毛利率降至59.18%，太阳能发电毛利率跌至50.92%，总体的毛利水平也从2021年的接近63%下降到去年的57.68%。
来源：IFIND
未来一旦风电和光伏补贴退潮，新能源电价交易进入市场交易，对华润新能源来说是一个很大的挑战，未来还能不能维持这么高的毛利率水平还是个未知数。
3
巨额融资，锚准储能
华润新能源此次预计募集资金高达245亿元，刷新了深交所首发上市募集资金的最高纪录。
根据招股书显示，公司此次拟投资四大类项目：新能源基地（规模化扩张）、多能互补一体化（储能与电网协同）、绿色生态发展（风光+生态修复）、融合发展型项目。
来源：招股说明书
面对当前可再生能源的不确定性、间歇性和波动性，最终极的解决方案之一就是储能。
而当前我国目前尚未有投产的单个独立储能项目达到上GW的装机规模。所以，当下正是各个巨头进入该领域的绝佳时机。
2021年9月，三峡能源庆云储能电站示范项目正式开工，标志着其正式进入独立储能电站领域。
次年，该项目迅速在甘肃、江苏、辽宁等19个省份展开布局，承担了多个源网荷储、电网侧共享储能、风光储等大规模示范项目，成为最早布局储能领域的先锋之一。
截至2024年上半年，三峡能源独立储能新增装机容量达到36万千瓦，累计装机容量达到96.10万千瓦，在新能源发电企业中位居前列。
华润新能源自然也不甘落后，当前华润新能源目前正在进行的储能项目共有3个，累计装机容量达到49万千瓦，合同总价值达到24.41亿元。同时从当前华润新能源的募投项目中我们可以发现以下几个特点。
首先是风电项目依然是主导，持续巩固其优势地位，其次是配储项目累计投资占比已超过总投资的一半；同时，公司正在加速推进光伏发电项目的建设，以丰富其主营发电结构。
其中，“多能互补一体化项目”专注于风电、光伏及配套储能的一体化发展；“绿色生态发展综合利用项目”则着重于渔光互补、牧光互补、药光互补、复合光伏的建设。
这两个项目合计规划装机容量达到381万千瓦，累计投资为211.13亿元，投资规模已超过纯风电项目。
所以当下华润新能源想要通过大力发展储能，解决当前风电弃电率较高的问题，并参与电力市场交易，已经成为华润新能源当前的战略重点。
而这就对华润新能源的资金情况提出很高的要求。
截至2024年三季度末，公司货币资金仅65.47亿元，短期债务缺口达120.67亿元，需依赖IPO资金填补流动性压力，一旦IPO未获成功，则将出现一定的资金缺口。
且华润新能源分拆上市，能否成功本身就是未知数。
证监会《上市公司分拆规则（试行）》要求最新一个财年子公司净利润占比不超过母公司50%。
但2021年至2023年，华润新能源占比高达439%、97%和82%。尽管港股分拆A股适用性存疑，分拆办法后的首例“港拆A”上会项目——丘钛科技分拆子公司丘钛微IPO，终因净利润占母公司净利润比例过高，于2024年11月主动撤回了注册申请。
所以，华润此次巨额募资，能否成功存在很大的不确定性。华润新能源作为民生性央企，在保障国家能源供应、维护电力基础设施、推动电力转型等方面扮演着举足轻重的角色，华润新能源能否成功上市，万点将持续关注。
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