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新疆维吾尔自治区

青岛市(胶州市、即墨区、城阳区、崂山区、李沧区、市南区、莱西市、黄岛区、市北区、平度市)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、乌兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市)

中山市  赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、元宝山区、松山区、巴林右旗、红山区、翁牛特旗、林西县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、宁城县)

五指山市(乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、定安县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、临高县、东方市、陵水黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、扎兰屯市、海拉尔区、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、阿荣旗、扎赉诺尔区、满洲里市)

淮南市(寿县、潘集区、谢家集区、八公山区、凤台县、田家庵区、大通区)

天水市(清水县、武山县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、麦积区)  揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、榕城区、揭东区)

梧州市(万秀区、龙圩区、岑溪市、藤县、苍梧县、长洲区、蒙山县)

泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、高港区、靖江市、姜堰区)

焦作市(中站区、博爱县、山阳区、孟州市、武陟县、沁阳市、解放区、温县、修武县、马村区)

那曲市(聂荣县、色尼区、比如县、班戈县、巴青县、安多县、索县、申扎县、双湖县、尼玛县、嘉黎县)

绥化市(望奎县、安达市、庆安县、肇东市、明水县、兰西县、绥棱县、青冈县、海伦市、北林区)

孝感市(安陆市、孝南区、汉川市、孝昌县、应城市、云梦县、大悟县)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

张家口市(怀来县、蔚县、桥西区、康保县、赤城县、尚义县、万全区、沽源县、宣化区、崇礼区、张北县、桥东区、怀安县、阳原县、下花园区、涿鹿县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

南充市(南部县、西充县、顺庆区、蓬安县、阆中市、高坪区、嘉陵区、营山县、仪陇县)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市)

德州市(庆云县、德城区、夏津县、陵城区、平原县、乐陵市、武城县、临邑县、齐河县、宁津县、禹城市)

江门市(江海区、新会区、蓬江区、台山市、鹤山市、开平市、恩平市)

宁德市(寿宁县、柘荣县、周宁县、蕉城区、霞浦县、福鼎市、屏南县、古田县、福安市)

广安市(岳池县、广安区、邻水县、华蓥市、武胜县、前锋区)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

南阳市(桐柏县、社旗县、方城县、淅川县、内乡县、南召县、唐河县、卧龙区、镇平县、邓州市、宛城区、新野县、西峡县)

柳州市(城中区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县、柳南区、融安县、柳北区、柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县)

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宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区)

呼和浩特市(赛罕区、土默特左旗、武川县、新城区、回民区、托克托县、清水河县、和林格尔县、玉泉区)

平顶山市(鲁山县、郏县、叶县、宝丰县、汝州市、卫东区、湛河区、石龙区、舞钢市、新华区)

本溪市(南芬区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县)  厦门市(湖里区、思明区、海沧区、翔安区、同安区、集美区)

广州市(增城区、越秀区、花都区、海珠区、天河区、白云区、黄埔区、番禺区、荔湾区、从化区、南沙区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、越城区、柯桥区、上虞区、新昌县)遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗)  桂林市(灵川县、七星区、秀峰区、雁山区、永福县、叠彩区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、兴安县、临桂区、灌阳县、荔浦市、阳朔县、资源县、平乐县、象山区、全州县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

朔州市(应县、右玉县、山阴县、朔城区、平鲁区、怀仁市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗)湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

毕节市(赫章县、织金县、大方县、纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

滨州市(惠民县、阳信县、邹平市、博兴县、滨城区、沾化区、无棣县)

汕头市(龙湖区、潮阳区、金平区、南澳县、濠江区、潮南区、澄海区)

扬州市(江都区、高邮市、仪征市、宝应县、邗江区、广陵区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

西安市(长安区、高陵区、临潼区、雁塔区、蓝田县、周至县、阎良区、鄠邑区、未央区、碑林区、新城区、莲湖区、灞桥区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

茂名市(高州市、化州市、茂南区、电白区、信宜市)

白城市(通榆县、洮南市、洮北区、大安市、镇赉县)

黄石市(西塞山区、大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县、铁山区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、壤塘县、小金县、马尔康市、黑水县、若尔盖县、茂县、九寨沟县、金川县、红原县、松潘县、理县、阿坝县)

河源市(龙川县、紫金县、东源县、连平县、和平县、源城区)

定西市(渭源县、安定区、通渭县、岷县、临洮县、漳县、陇西县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。