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商丘市(宁陵县、睢阳区、柘城县、虞城县、夏邑县、永城市、睢县、民权县、梁园区)

邢台市(南宫市、巨鹿县、清河县、平乡县、广宗县、襄都区、柏乡县、任泽区、威县、内丘县、临西县、南和区、信都区、新河县、隆尧县、沙河市、宁晋县、临城县)

宜春市(铜鼓县、高安市、丰城市、奉新县、上高县、万载县、宜丰县、樟树市、袁州区、靖安县)

厦门市(集美区、同安区、海沧区、翔安区、湖里区、思明区)  宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、泗县、砀山县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)

临沂市(费县、兰陵县、莒南县、兰山区、郯城县、河东区、平邑县、罗庄区、临沭县、蒙阴县、沂南县、沂水县)固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、原州区、隆德县)

通化市(柳河县、东昌区、辉南县、通化县、集安市、二道江区、梅河口市)  益阳市(南县、沅江市、桃江县、资阳区、安化县、赫山区)

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、达坂城区、水磨沟区、新市区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

内蒙古自治区

丽水市(缙云县、遂昌县、青田县、松阳县、龙泉市、云和县、庆元县、莲都区、景宁畲族自治县)

南平市(邵武市、松溪县、顺昌县、浦城县、光泽县、武夷山市、建阳区、建瓯市、政和县、延平区)

马鞍山市(当涂县、花山区、和县、博望区、含山县、雨山区)

楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、姚安县、武定县、禄丰市、楚雄市、南华县、牟定县、元谋县、永仁县)

金华市(金东区、永康市、婺城区、磐安县、武义县、东阳市、义乌市、浦江县、兰溪市)

承德市(鹰手营子矿区、双桥区、丰宁满族自治县、滦平县、宽城满族自治县、隆化县、兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双滦区)

绥化市(肇东市、海伦市、望奎县、绥棱县、安达市、青冈县、北林区、庆安县、兰西县、明水县)

宣城市(旌德县、郎溪县、宁国市、宣州区、绩溪县、泾县、广德市)

曲靖市(陆良县、师宗县、会泽县、宣威市、罗平县、沾益区、马龙区、富源县、麒麟区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县)

阜阳市(颍州区、颍泉区、临泉县、颍上县、太和县、颍东区、界首市、阜南县)

阳泉市(盂县、平定县、郊区、城区、矿区)

泉州市(金门县、永春县、南安市、晋江市、惠安县、丰泽区、石狮市、安溪县、鲤城区、德化县、洛江区、泉港区)

常州市(武进区、新北区、溧阳市、天宁区、金坛区、钟楼区)

吉林市(桦甸市、蛟河市、龙潭区、舒兰市、船营区、磐石市、丰满区、永吉县、昌邑区)

南充市(仪陇县、顺庆区、阆中市、高坪区、南部县、嘉陵区、西充县、营山县、蓬安县)

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贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、共和县、贵南县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

朝阳市(建平县、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、龙城区)  咸阳市(渭城区、彬州市、杨陵区、旬邑县、秦都区、三原县、乾县、长武县、武功县、淳化县、礼泉县、永寿县、泾阳县、兴平市)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、奇台县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)

韶关市(乐昌市、仁化县、浈江区、始兴县、乳源瑶族自治县、南雄市、曲江区、新丰县、武江区、翁源县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、鹤峰县、恩施市、利川市、咸丰县、来凤县、巴东县)博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

台州市(玉环市、温岭市、天台县、仙居县、黄岩区、椒江区、路桥区、临海市、三门县)  巴音郭楞蒙古自治州(和静县、焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县、和硕县、博湖县、轮台县、且末县、库尔勒市)

黄石市(大冶市、下陆区、铁山区、阳新县、西塞山区、黄石港区)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、望花区、抚顺县)

上饶市(婺源县、弋阳县、德兴市、鄱阳县、横峰县、玉山县、广丰区、广信区、万年县、信州区、余干县、铅山县)五指山市(文昌市、定安县、陵水黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、澄迈县、临高县、万宁市、琼海市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县)

洛阳市(嵩县、栾川县、老城区、偃师区、瀍河回族区、孟津区、汝阳县、宜阳县、洛宁县、洛龙区、涧西区、西工区、伊川县、新安县)

太原市(娄烦县、阳曲县、迎泽区、晋源区、小店区、万柏林区、清徐县、古交市、尖草坪区、杏花岭区)

昌都市(江达县、八宿县、卡若区、洛隆县、左贡县、类乌齐县、丁青县、边坝县、贡觉县、芒康县、察雅县)

衢州市(常山县、开化县、江山市、柯城区、衢江区、龙游县)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、云城区、郁南县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区)

周口市(沈丘县、川汇区、太康县、扶沟县、项城市、鹿邑县、郸城县、西华县、商水县、淮阳区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

伊春市(伊美区、汤旺县、南岔县、铁力市、友好区、大箐山县、乌翠区、金林区、嘉荫县、丰林县)

青岛市(平度市、崂山区、莱西市、胶州市、城阳区、黄岛区、市北区、市南区、即墨区、李沧区)

凉山彝族自治州(普格县、会东县、宁南县、冕宁县、越西县、喜德县、会理市、德昌县、美姑县、雷波县、西昌市、布拖县、甘洛县、金阳县、木里藏族自治县、盐源县、昭觉县)

内江市(隆昌市、东兴区、资中县、市中区、威远县)

聊城市(高唐县、茌平区、冠县、东昌府区、东阿县、临清市、阳谷县、莘县)

广州市(荔湾区、番禺区、南沙区、天河区、从化区、增城区、花都区、白云区、黄埔区、越秀区、海珠区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、平塘县、福泉市、惠水县、荔波县、都匀市、瓮安县、长顺县、罗甸县、龙里县、贵定县、三都水族自治县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。