我的剑法不可能这么猛：畅享无尽精彩，让你不再错过每一部经典好剧！
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德阳市(旌阳区、罗江区、广汉市、什邡市、中江县、绵竹市)
西藏自治区
潍坊市(潍城区、高密市、昌邑市、寒亭区、奎文区、昌乐县、寿光市、安丘市、青州市、诸城市、临朐县、坊子区)
临夏回族自治州(临夏县、永靖县、和政县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市、东乡族自治县)
酒泉市(金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县)
上饶市(铅山县、婺源县、信州区、万年县、广信区、横峰县、广丰区、鄱阳县、德兴市、弋阳县、玉山县、余干县)
海东市(乐都区、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)
桂林市(秀峰区、叠彩区、雁山区、永福县、兴安县、恭城瑶族自治县、平乐县、象山区、阳朔县、灵川县、资源县、七星区、灌阳县、临桂区、龙胜各族自治县、荔浦市、全州县)
阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、阿克苏市、温宿县、沙雅县、拜城县、柯坪县、新和县、库车市)
廊坊市(固安县、霸州市、广阳区、三河市、香河县、大城县、永清县、文安县、大厂回族自治县、安次区)
东莞市
承德市(双桥区、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、承德县、双滦区、滦平县、兴隆县、隆化县、丰宁满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县)
滁州市(定远县、南谯区、凤阳县、全椒县、来安县、天长市、琅琊区、明光市)
广州市(海珠区、花都区、南沙区、天河区、番禺区、白云区、越秀区、黄埔区、增城区、从化区、荔湾区)
丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)
新余市(渝水区、分宜县)
黄山市(屯溪区、徽州区、歙县、黄山区、休宁县、黟县、祁门县)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、多伦县、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗)
乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、凉城县、集宁区、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、化德县、商都县)
黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、普安县、兴义市、兴仁市、晴隆县、册亨县、贞丰县)
邵阳市(邵阳县、大祥区、新宁县、邵东市、隆回县、城步苗族自治县、北塔区、绥宁县、武冈市、新邵县、双清区、洞口县)
益阳市(赫山区、南县、桃江县、沅江市、资阳区、安化县)
芜湖市(鸠江区、湾沚区、无为市、繁昌区、南陵县、弋江区、镜湖区)
泉州市(南安市、德化县、晋江市、安溪县、丰泽区、石狮市、洛江区、金门县、永春县、鲤城区、惠安县、泉港区)
乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、达坂城区、头屯河区)
和田地区(民丰县、墨玉县、皮山县、和田市、和田县、洛浦县、策勒县、于田县)
宜春市(上高县、高安市、靖安县、万载县、铜鼓县、奉新县、袁州区、樟树市、丰城市、宜丰县)
南昌市(青云谱区、南昌县、新建区、安义县、红谷滩区、青山湖区、东湖区、进贤县、西湖区)
吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市)
昭通市(盐津县、巧家县、彝良县、镇雄县、绥江县、永善县、鲁甸县、水富市、大关县、昭阳区、威信县)
安康市(旬阳市、汉滨区、宁陕县、岚皋县、镇坪县、平利县、汉阴县、紫阳县、石泉县、白河县)
莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区、荔城区)
湛江市(吴川市、坡头区、麻章区、赤坎区、霞山区、雷州市、廉江市、遂溪县、徐闻县)
河源市(源城区、龙川县、连平县、紫金县、和平县、东源县)
常德市(鼎城区、澧县、武陵区、临澧县、安乡县、津市市、石门县、桃源县、汉寿县)
佛山市(高明区、顺德区、禅城区、三水区、南海区)
阿坝藏族羌族自治州(金川县、壤塘县、小金县、茂县、若尔盖县、红原县、马尔康市、九寨沟县、松潘县、黑水县、汶川县、理县、阿坝县)
固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县、原州区)
那曲市(申扎县、比如县、尼玛县、色尼区、聂荣县、巴青县、嘉黎县、索县、双湖县、安多县、班戈县)
柳州市(柳北区、柳城县、柳江区、鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、融安县、融水苗族自治县、城中区)
商洛市(洛南县、商州区、镇安县、山阳县、丹凤县、柞水县、商南县)
西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城东区、湟中区、城西区、城中区、城北区)
黄冈市(武穴市、罗田县、英山县、黄州区、麻城市、黄梅县、蕲春县、红安县、浠水县、团风县)
百色市(凌云县、田阳区、西林县、靖西市、右江区、隆林各族自治县、德保县、田东县、那坡县、乐业县、田林县、平果市)
内蒙古自治区
延安市(甘泉县、子长市、延长县、宝塔区、黄陵县、延川县、宜川县、吴起县、志丹县、洛川县、富县、黄龙县、安塞区)
淄博市(周村区、博山区、高青县、沂源县、临淄区、张店区、桓台县、淄川区)
马鞍山市(和县、当涂县、含山县、博望区、花山区、雨山区)
忻州市(原平市、神池县、宁武县、保德县、忻府区、定襄县、五台县、岢岚县、五寨县、繁峙县、静乐县、河曲县、代县、偏关县)
淮安市(淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县、金湖县、淮安区)
平凉市(静宁县、庄浪县、华亭市、崇信县、崆峒区、灵台县、泾川县)
乐山市(沐川县、井研县、金口河区、犍为县、峨眉山市、沙湾区、峨边彝族自治县、五通桥区、夹江县、市中区、马边彝族自治县)
开封市(尉氏县、龙亭区、顺河回族区、禹王台区、杞县、通许县、鼓楼区、祥符区、兰考县)
武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)
淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)
渭南市(韩城市、大荔县、富平县、澄城县、蒲城县、合阳县、华阴市、华州区、白水县、临渭区、潼关县)
新乡市(原阳县、凤泉区、长垣市、新乡县、封丘县、获嘉县、辉县市、延津县、卫辉市、牧野区、卫滨区、红旗区)
自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、贡井区、自流井区、荣县)
宜宾市(翠屏区、长宁县、筠连县、兴文县、南溪区、叙州区、屏山县、珙县、江安县、高县)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、格尔木市、都兰县、天峻县、乌兰县)
三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)
岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、君山区、华容县、平江县、临湘市、云溪区、岳阳县)
黔南布依族苗族自治州(都匀市、长顺县、三都水族自治县、罗甸县、荔波县、龙里县、惠水县、瓮安县、平塘县、贵定县、独山县、福泉市)
福州市(闽侯县、鼓楼区、永泰县、平潭县、闽清县、晋安区、福清市、长乐区、连江县、罗源县、马尾区、台江区、仓山区)
六安市(叶集区、霍山县、舒城县、金寨县、霍邱县、金安区、裕安区)
太原市(尖草坪区、阳曲县、清徐县、娄烦县、古交市、万柏林区、迎泽区、杏花岭区、小店区、晋源区)
丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、东港市、振安区、凤城市、元宝区)
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漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县)
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漳州市(东山县、龙海区、云霄县、长泰区、漳浦县、龙文区、平和县、华安县、芗城区、诏安县、南靖县)
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凉山彝族自治州(西昌市、金阳县、美姑县、宁南县、会东县、盐源县、木里藏族自治县、会理市、布拖县、昭觉县、喜德县、越西县、普格县、冕宁县、甘洛县、德昌县、雷波县)
三沙市(南沙区、西沙区)
娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、涟源市、双峰县)
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市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
中房报记者梁笑梅丨北京报道
在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。
4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。
随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。
关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。
一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。
战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。
有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”
市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。
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股权重构与战略突围
2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。
长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。
有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。
不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。
金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。
全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。
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市场博弈与风险共振
尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。
历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。
2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。
更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。
此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。
正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。
值班编委：李红梅
责任编辑：李红梅温红妹
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