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佳木斯市(前进区、桦南县、同江市、抚远市、富锦市、郊区、汤原县、桦川县、向阳区、东风区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

焦作市(解放区、孟州市、博爱县、温县、中站区、山阳区、马村区、沁阳市、修武县、武陟县)  忻州市(繁峙县、宁武县、定襄县、代县、忻府区、静乐县、神池县、岢岚县、偏关县、保德县、原平市、五台县、五寨县、河曲县)

巴中市(平昌县、通江县、南江县、恩阳区、巴州区)

五指山市(屯昌县、琼中黎族苗族自治县、东方市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、文昌市、澄迈县、万宁市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、琼海市、白沙黎族自治县)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、郁南县、新兴县)

荆州市(公安县、监利市、石首市、松滋市、江陵县、沙市区、洪湖市、荆州区)  自贡市(沿滩区、自流井区、大安区、荣县、贡井区、富顺县)

伊春市(友好区、南岔县、乌翠区、铁力市、金林区、伊美区、嘉荫县、大箐山县、汤旺县、丰林县)

梅州市(大埔县、蕉岭县、梅江区、平远县、丰顺县、五华县、兴宁市、梅县区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

河池市(环江毛南族自治县、金城江区、南丹县、凤山县、都安瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、天峨县)

青岛市(市北区、平度市、李沧区、城阳区、胶州市、莱西市、崂山区、市南区、黄岛区、即墨区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

渭南市(合阳县、韩城市、蒲城县、澄城县、华州区、潼关县、临渭区、富平县、华阴市、白水县、大荔县)

绥化市(肇东市、北林区、望奎县、明水县、兰西县、安达市、青冈县、绥棱县、海伦市、庆安县)

商丘市(柘城县、虞城县、永城市、夏邑县、宁陵县、睢县、民权县、睢阳区、梁园区)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市、抚松县、浑江区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

包头市(白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、青山区、土默特右旗)

邢台市(柏乡县、巨鹿县、南和区、宁晋县、内丘县、临城县、隆尧县、临西县、广宗县、信都区、清河县、襄都区、任泽区、沙河市、平乡县、威县、新河县、南宫市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县、梁河县)

泰州市(海陵区、高港区、靖江市、兴化市、泰兴市、姜堰区)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、吴兴区、长兴县)

新乡市(卫辉市、牧野区、获嘉县、长垣市、原阳县、新乡县、凤泉区、卫滨区、延津县、封丘县、辉县市、红旗区)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

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呼和浩特市(玉泉区、托克托县、回民区、和林格尔县、新城区、土默特左旗、清水河县、武川县、赛罕区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区)

杭州市(桐庐县、临安区、临平区、建德市、萧山区、富阳区、余杭区、滨江区、淳安县、西湖区、钱塘区、上城区、拱墅区)  龙岩市(新罗区、上杭县、永定区、武平县、漳平市、连城县、长汀县)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、武隆区、开州区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、璧山区、大渡口区、南川区、巴南区、九龙坡区、黔江区、渝北区、綦江区、丰都县、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、永川区、巫溪县、巫山县、江北区、渝中区、大足区、城口县、云阳县、北碚区、江津区、铜梁区、垫江县、忠县、荣昌区、南岸区、奉节县、万州区、涪陵区、长寿区、合川区)

黑河市(五大连池市、孙吴县、北安市、嫩江市、爱辉区、逊克县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)鹤岗市(绥滨县、兴山区、向阳区、东山区、南山区、工农区、萝北县、兴安区)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)  莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区)

宁波市(象山县、余姚市、镇海区、慈溪市、北仑区、宁海县、海曙区、奉化区、鄞州区、江北区)

辽阳市(白塔区、辽阳县、文圣区、太子河区、灯塔市、弓长岭区、宏伟区)

内蒙古自治区吉安市(永丰县、井冈山市、吉水县、万安县、吉州区、青原区、永新县、吉安县、安福县、遂川县、峡江县、新干县、泰和县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

太原市(娄烦县、晋源区、清徐县、杏花岭区、万柏林区、小店区、阳曲县、迎泽区、古交市、尖草坪区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、玛多县、甘德县、班玛县、达日县)

三沙市(南沙区、西沙区)

乐山市(沐川县、夹江县、五通桥区、市中区、峨眉山市、金口河区、峨边彝族自治县、沙湾区、犍为县、马边彝族自治县、井研县)

驻马店市(确山县、正阳县、遂平县、平舆县、西平县、泌阳县、新蔡县、驿城区、汝南县、上蔡县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

铁岭市(西丰县、铁岭县、银州区、开原市、昌图县、清河区、调兵山市)

泉州市(金门县、泉港区、鲤城区、德化县、惠安县、南安市、丰泽区、永春县、洛江区、晋江市、石狮市、安溪县)

岳阳市(临湘市、平江县、君山区、汨罗市、岳阳楼区、湘阴县、华容县、岳阳县、云溪区)

濮阳市(清丰县、范县、华龙区、南乐县、台前县、濮阳县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

安康市(旬阳市、镇坪县、石泉县、平利县、汉阴县、紫阳县、白河县、岚皋县、宁陕县、汉滨区)

达州市(万源市、开江县、达川区、渠县、通川区、大竹县、宣汉县)

眉山市(青神县、丹棱县、洪雅县、仁寿县、东坡区、彭山区)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、和政县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！