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海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)

徐州市(新沂市、泉山区、沛县、丰县、鼓楼区、睢宁县、铜山区、云龙区、贾汪区、邳州市)

宣城市(广德市、郎溪县、旌德县、泾县、宣州区、绩溪县、宁国市)

攀枝花市(西区、米易县、东区、盐边县、仁和区)  吉安市(万安县、吉安县、遂川县、吉水县、吉州区、永丰县、泰和县、峡江县、新干县、安福县、永新县、井冈山市、青原区)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、云安区、罗定市)

包头市(九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区、石拐区、东河区、白云鄂博矿区、固阳县)

甘孜藏族自治州(雅江县、巴塘县、甘孜县、九龙县、理塘县、色达县、得荣县、乡城县、康定市、丹巴县、石渠县、稻城县、泸定县、白玉县、炉霍县、道孚县、新龙县、德格县)来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、合山市)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)  巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、杭锦后旗)

苏州市(相城区、虎丘区、张家港市、吴中区、吴江区、太仓市、常熟市、姑苏区、昆山市)

衢州市(开化县、常山县、柯城区、江山市、龙游县、衢江区)

无锡市(惠山区、锡山区、新吴区、江阴市、宜兴市、梁溪区、滨湖区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

巴中市(恩阳区、通江县、南江县、巴州区、平昌县)

西安市(碑林区、鄠邑区、阎良区、长安区、蓝田县、周至县、新城区、雁塔区、灞桥区、临潼区、莲湖区、高陵区、未央区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

洛阳市(汝阳县、新安县、偃师区、西工区、洛宁县、孟津区、涧西区、宜阳县、洛龙区、伊川县、瀍河回族区、老城区、栾川县、嵩县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

朝阳市(双塔区、凌源市、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县)

朔州市(怀仁市、平鲁区、山阴县、应县、朔城区、右玉县)

银川市(兴庆区、灵武市、西夏区、贺兰县、永宁县、金凤区)

五指山市(白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、东方市、澄迈县、临高县、琼海市、乐东黎族自治县、文昌市、定安县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县)

长春市(德惠市、宽城区、南关区、榆树市、朝阳区、九台区、二道区、农安县、绿园区、双阳区、公主岭市)

萍乡市(莲花县、上栗县、安源区、湘东区、芦溪县)

湖州市(长兴县、德清县、南浔区、吴兴区、安吉县)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、福海县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市、抚松县、浑江区)

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盐城市(滨海县、射阳县、阜宁县、建湖县、响水县、盐都区、大丰区、东台市、亭湖区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、东胜区、鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、乌审旗)

牡丹江市(林口县、绥芬河市、阳明区、西安区、穆棱市、东宁市、东安区、爱民区、宁安市、海林市)

贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、平南县、港南区)  辽阳市(文圣区、辽阳县、太子河区、宏伟区、灯塔市、白塔区、弓长岭区)

三门峡市(义马市、湖滨区、卢氏县、渑池县、灵宝市、陕州区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县)廊坊市(大城县、三河市、安次区、永清县、大厂回族自治县、香河县、文安县、霸州市、广阳区、固安县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)  青岛市(市南区、黄岛区、即墨区、崂山区、胶州市、莱西市、李沧区、市北区、城阳区、平度市)

怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、沅陵县、芷江侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、鹤城区、会同县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、辰溪县)

梧州市(万秀区、苍梧县、蒙山县、岑溪市、藤县、龙圩区、长洲区)

大连市(旅顺口区、庄河市、金州区、西岗区、普兰店区、瓦房店市、甘井子区、长海县、沙河口区、中山区)金昌市(永昌县、金川区)

湛江市(坡头区、霞山区、遂溪县、廉江市、徐闻县、吴川市、麻章区、赤坎区、雷州市)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县、利通区)

哈尔滨市(双城区、南岗区、尚志市、木兰县、巴彦县、松北区、宾县、依兰县、道里区、五常市、通河县、平房区、呼兰区、道外区、香坊区、方正县、阿城区、延寿县)

日喀则市(拉孜县、亚东县、定日县、桑珠孜区、定结县、萨迦县、聂拉木县、昂仁县、江孜县、萨嘎县、南木林县、谢通门县、吉隆县、仁布县、仲巴县、康马县、岗巴县、白朗县)

温州市(洞头区、瓯海区、平阳县、瑞安市、龙港市、泰顺县、乐清市、龙湾区、永嘉县、文成县、鹿城区、苍南县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

南阳市(镇平县、南召县、西峡县、卧龙区、桐柏县、社旗县、唐河县、内乡县、宛城区、邓州市、淅川县、新野县、方城县)

常州市(钟楼区、金坛区、武进区、天宁区、新北区、溧阳市)

南充市(南部县、阆中市、西充县、高坪区、蓬安县、嘉陵区、顺庆区、仪陇县、营山县)

南宁市(隆安县、邕宁区、兴宁区、西乡塘区、横州市、武鸣区、宾阳县、良庆区、马山县、江南区、上林县、青秀区)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)

上饶市(弋阳县、鄱阳县、广丰区、铅山县、广信区、万年县、余干县、玉山县、信州区、德兴市、婺源县、横峰县)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、普安县、兴仁市、安龙县、晴隆县、贞丰县、兴义市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。