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宿迁市(沭阳县、宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

自贡市(大安区、荣县、沿滩区、自流井区、富顺县、贡井区)

赣州市(崇义县、寻乌县、上犹县、宁都县、赣县区、兴国县、南康区、于都县、安远县、章贡区、龙南市、大余县、定南县、石城县、全南县、信丰县、会昌县、瑞金市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)  临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县)

南京市(雨花台区、溧水区、鼓楼区、浦口区、六合区、秦淮区、江宁区、建邺区、栖霞区、玄武区、高淳区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、淇滨区、浚县)

贵阳市(修文县、开阳县、花溪区、观山湖区、南明区、乌当区、清镇市、息烽县、白云区、云岩区)

三沙市(南沙区、西沙区)  东营市(利津县、垦利区、广饶县、东营区、河口区)

四平市(铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、昭苏县、尼勒克县、新源县、巩留县、霍城县、特克斯县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、奎屯市)

泰州市(兴化市、靖江市、海陵区、姜堰区、高港区、泰兴市)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

蚌埠市(淮上区、禹会区、蚌山区、固镇县、五河县、龙子湖区、怀远县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、且末县、和静县、轮台县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

金华市(义乌市、金东区、武义县、浦江县、东阳市、婺城区、磐安县、兰溪市、永康市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

桂林市(临桂区、恭城瑶族自治县、兴安县、雁山区、秀峰区、平乐县、象山区、阳朔县、永福县、灵川县、七星区、灌阳县、全州县、叠彩区、龙胜各族自治县、资源县、荔浦市)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

齐齐哈尔市(克山县、富拉尔基区、依安县、龙江县、讷河市、拜泉县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、建华区、碾子山区、龙沙区、泰来县、克东县、铁锋区、昂昂溪区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、金川县、若尔盖县、松潘县、红原县、九寨沟县、小金县、茂县、黑水县、马尔康市、阿坝县、汶川县、理县)

定西市(安定区、陇西县、漳县、临洮县、渭源县、岷县、通渭县)

银川市(兴庆区、永宁县、金凤区、西夏区、灵武市、贺兰县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

伊春市(友好区、伊美区、铁力市、嘉荫县、大箐山县、丰林县、南岔县、乌翠区、汤旺县、金林区)

龙岩市(连城县、长汀县、新罗区、上杭县、漳平市、永定区、武平县)

抚州市(崇仁县、广昌县、宜黄县、黎川县、南城县、临川区、东乡区、金溪县、乐安县、资溪县、南丰县)

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甘孜藏族自治州(康定市、稻城县、巴塘县、理塘县、得荣县、丹巴县、新龙县、白玉县、乡城县、雅江县、甘孜县、石渠县、炉霍县、道孚县、九龙县、泸定县、色达县、德格县)

濮阳市(华龙区、范县、濮阳县、南乐县、清丰县、台前县)

黄石市(西塞山区、阳新县、大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区)

呼伦贝尔市(满洲里市、牙克石市、阿荣旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、海拉尔区、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、根河市)  通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市)

曲靖市(陆良县、宣威市、会泽县、沾益区、罗平县、富源县、马龙区、麒麟区、师宗县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

芜湖市(无为市、弋江区、南陵县、鸠江区、湾沚区、镜湖区、繁昌区)随州市(随县、广水市、曾都区)

双鸭山市(岭东区、饶河县、宝山区、友谊县、尖山区、集贤县、宝清县、四方台区)  广元市(青川县、旺苍县、利州区、剑阁县、昭化区、苍溪县、朝天区)

泉州市(洛江区、金门县、南安市、晋江市、惠安县、丰泽区、德化县、鲤城区、石狮市、安溪县、永春县、泉港区)

上海市(嘉定区、闵行区、崇明区、浦东新区、松江区、杨浦区、黄浦区、徐汇区、普陀区、青浦区、宝山区、虹口区、长宁区、静安区、奉贤区、金山区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、巴东县、建始县、恩施市)唐山市(开平区、丰南区、古冶区、迁安市、路北区、迁西县、路南区、滦州市、滦南县、曹妃甸区、遵化市、乐亭县、丰润区、玉田县)

益阳市(安化县、桃江县、赫山区、沅江市、南县、资阳区)

武汉市(硚口区、青山区、黄陂区、江夏区、武昌区、东西湖区、江汉区、汉阳区、蔡甸区、江岸区、洪山区、汉南区、新洲区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

朔州市(平鲁区、朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、应县)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

攀枝花市(米易县、仁和区、东区、盐边县、西区)

普洱市(西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

潍坊市(奎文区、青州市、安丘市、昌邑市、临朐县、坊子区、诸城市、高密市、寿光市、昌乐县、潍城区、寒亭区)

盐城市(射阳县、盐都区、建湖县、大丰区、阜宁县、滨海县、亭湖区、响水县、东台市)

喀什地区(岳普湖县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、叶城县、伽师县、英吉沙县、巴楚县、疏附县、麦盖提县、喀什市、泽普县)

青岛市(市南区、城阳区、即墨区、市北区、莱西市、李沧区、黄岛区、胶州市、平度市、崂山区)

朝阳市(龙城区、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、北票市)

大庆市(大同区、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、林甸县、肇源县、让胡路区、龙凤区)

孝感市(大悟县、安陆市、孝昌县、应城市、云梦县、孝南区、汉川市)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、东洲区、顺城区)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金