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南充市(西充县、高坪区、营山县、嘉陵区、南部县、仪陇县、阆中市、蓬安县、顺庆区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县、利通区)

凉山彝族自治州(甘洛县、木里藏族自治县、喜德县、美姑县、金阳县、越西县、盐源县、雷波县、西昌市、德昌县、冕宁县、宁南县、普格县、会东县、昭觉县、布拖县、会理市)

山南市(曲松县、隆子县、琼结县、加查县、浪卡子县、乃东区、洛扎县、错那市、措美县、扎囊县、贡嘎县、桑日县)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

赣州市(上犹县、瑞金市、石城县、赣县区、兴国县、南康区、会昌县、寻乌县、崇义县、安远县、信丰县、大余县、于都县、章贡区、龙南市、全南县、宁都县、定南县)

榆林市(横山区、绥德县、定边县、靖边县、榆阳区、神木市、清涧县、府谷县、吴堡县、佳县、子洲县、米脂县)

厦门市(集美区、同安区、海沧区、翔安区、湖里区、思明区)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)  潍坊市(寒亭区、高密市、奎文区、潍城区、临朐县、青州市、坊子区、昌邑市、安丘市、昌乐县、寿光市、诸城市)

宜宾市(屏山县、南溪区、高县、江安县、叙州区、珙县、筠连县、长宁县、翠屏区、兴文县)

武汉市(洪山区、武昌区、蔡甸区、黄陂区、硚口区、江岸区、江夏区、青山区、东西湖区、江汉区、新洲区、汉阳区、汉南区)

汕头市(潮南区、金平区、龙湖区、南澳县、濠江区、澄海区、潮阳区)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、玉门市)

周口市(西华县、商水县、太康县、鹿邑县、川汇区、沈丘县、郸城县、扶沟县、项城市、淮阳区)

运城市(芮城县、万荣县、平陆县、稷山县、临猗县、永济市、垣曲县、闻喜县、新绛县、夏县、河津市、绛县、盐湖区)

佛山市(南海区、禅城区、三水区、顺德区、高明区)

阿克苏地区(阿克苏市、沙雅县、库车市、柯坪县、拜城县、新和县、温宿县、乌什县、阿瓦提县)

漳州市(云霄县、龙海区、漳浦县、东山县、平和县、龙文区、长泰区、芗城区、南靖县、华安县、诏安县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

昌都市(边坝县、洛隆县、卡若区、丁青县、类乌齐县、芒康县、左贡县、察雅县、八宿县、贡觉县、江达县)

邵阳市(邵东市、武冈市、洞口县、邵阳县、绥宁县、新宁县、隆回县、大祥区、新邵县、双清区、城步苗族自治县、北塔区)

毕节市(纳雍县、织金县、赫章县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县、金沙县)

苏州市(张家港市、昆山市、姑苏区、吴江区、常熟市、相城区、吴中区、虎丘区、太仓市)

泰州市(兴化市、泰兴市、靖江市、姜堰区、高港区、海陵区)

中山市

崇左市(龙州县、天等县、大新县、凭祥市、江州区、扶绥县、宁明县)

双鸭山市(饶河县、四方台区、宝清县、集贤县、友谊县、岭东区、尖山区、宝山区)

六安市(裕安区、叶集区、霍邱县、舒城县、霍山县、金寨县、金安区)

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宿州市(埇桥区、砀山县、泗县、萧县、灵璧县)

本溪市(平山区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县)

鞍山市(海城市、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、立山区)

岳阳市(汨罗市、云溪区、君山区、临湘市、平江县、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、华容县)  佳木斯市(同江市、富锦市、东风区、桦川县、前进区、抚远市、桦南县、汤原县、向阳区、郊区)

达州市(大竹县、开江县、通川区、渠县、宣汉县、达川区、万源市)

开封市(顺河回族区、尉氏县、杞县、鼓楼区、祥符区、龙亭区、禹王台区、兰考县、通许县)

盐城市(射阳县、大丰区、滨海县、建湖县、盐都区、东台市、阜宁县、响水县、亭湖区)玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、治多县、杂多县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)  宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区)

白山市(临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、浑江区)

齐齐哈尔市(甘南县、依安县、昂昂溪区、拜泉县、龙江县、克东县、建华区、富拉尔基区、泰来县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、克山县、富裕县、碾子山区、龙沙区、讷河市)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)马鞍山市(花山区、当涂县、和县、博望区、含山县、雨山区)

驻马店市(遂平县、西平县、平舆县、上蔡县、确山县、泌阳县、汝南县、驿城区、正阳县、新蔡县)

天水市(秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、麦积区、清水县、秦安县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

日喀则市(昂仁县、白朗县、定日县、仁布县、吉隆县、岗巴县、聂拉木县、南木林县、江孜县、萨迦县、亚东县、仲巴县、拉孜县、康马县、谢通门县、萨嘎县、定结县、桑珠孜区)

萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、安源区、莲花县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、贵定县、惠水县、龙里县、长顺县、瓮安县、平塘县、独山县、三都水族自治县、荔波县、福泉市、罗甸县)

鹤岗市(向阳区、兴山区、工农区、萝北县、绥滨县、南山区、兴安区、东山区)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县)

信阳市(光山县、息县、平桥区、固始县、浉河区、新县、潢川县、商城县、淮滨县、罗山县)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县、咸安区、通山县)

徐州市(睢宁县、新沂市、鼓楼区、邳州市、铜山区、泉山区、沛县、云龙区、丰县、贾汪区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

广安市(邻水县、前锋区、岳池县、华蓥市、广安区、武胜县)

忻州市(岢岚县、宁武县、定襄县、繁峙县、五台县、代县、偏关县、静乐县、神池县、原平市、河曲县、忻府区、保德县、五寨县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。