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南昌市(红谷滩区、西湖区、东湖区、青山湖区、新建区、青云谱区、安义县、进贤县、南昌县)

张掖市(山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、民乐县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)  荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、都兰县)

林芝市(墨脱县、朗县、米林市、波密县、巴宜区、察隅县、工布江达县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)  潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

盐城市(盐都区、大丰区、射阳县、亭湖区、滨海县、响水县、东台市、建湖县、阜宁县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、杭锦旗、康巴什区、乌审旗、东胜区、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县、龙门县)

吉林市(永吉县、舒兰市、船营区、龙潭区、蛟河市、丰满区、桦甸市、磐石市、昌邑区)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

抚州市(广昌县、东乡区、崇仁县、临川区、黎川县、宜黄县、南城县、资溪县、金溪县、南丰县、乐安县)

岳阳市(平江县、汨罗市、云溪区、君山区、岳阳楼区、华容县、临湘市、岳阳县、湘阴县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县、陇川县)

商洛市(洛南县、柞水县、山阳县、镇安县、商南县、丹凤县、商州区)

漳州市(平和县、东山县、漳浦县、芗城区、华安县、云霄县、长泰区、龙海区、诏安县、南靖县、龙文区)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、清河门区、细河区、太平区)

邵阳市(新宁县、城步苗族自治县、北塔区、邵东市、洞口县、邵阳县、绥宁县、武冈市、大祥区、新邵县、双清区、隆回县)

贵港市(覃塘区、港南区、平南县、港北区、桂平市)

天津市(武清区、静海区、和平区、河东区、滨海新区、红桥区、宁河区、南开区、东丽区、河西区、宝坻区、蓟州区、津南区、西青区、河北区、北辰区)

无锡市(宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、梁溪区、江阴市、新吴区)

廊坊市(三河市、广阳区、大厂回族自治县、安次区、文安县、永清县、霸州市、香河县、固安县、大城县)

朝阳市(建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、龙城区、凌源市)

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阿克苏地区(沙雅县、阿克苏市、库车市、柯坪县、乌什县、阿瓦提县、拜城县、温宿县、新和县)

益阳市(南县、桃江县、资阳区、沅江市、安化县、赫山区)

常德市(汉寿县、石门县、津市市、鼎城区、澧县、桃源县、武陵区、临澧县、安乡县)

焦作市(解放区、中站区、温县、马村区、武陟县、修武县、博爱县、山阳区、沁阳市、孟州市)  铁岭市(昌图县、铁岭县、清河区、西丰县、调兵山市、银州区、开原市)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、东营区、河口区)

保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、埇桥区、灵璧县)阿坝藏族羌族自治州(黑水县、马尔康市、壤塘县、若尔盖县、红原县、松潘县、汶川县、理县、小金县、金川县、阿坝县、九寨沟县、茂县)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)  深圳市(盐田区、罗湖区、福田区、光明区、坪山区、龙华区、宝安区、龙岗区、南山区)

榆林市(榆阳区、吴堡县、佳县、府谷县、清涧县、横山区、定边县、靖边县、神木市、绥德县、米脂县、子洲县)

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遵义市(桐梓县、凤冈县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、汇川区、绥阳县、湄潭县、习水县、播州区、余庆县、赤水市、仁怀市)成都市(大邑县、蒲江县、郫都区、龙泉驿区、双流区、青羊区、都江堰市、青白江区、彭州市、温江区、新都区、新津区、成华区、邛崃市、武侯区、简阳市、崇州市、锦江区、金堂县、金牛区)

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柳州市(柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、城中区、鱼峰区、柳南区、鹿寨县、柳江区、柳北区)

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汕头市(南澳县、潮阳区、澄海区、濠江区、金平区、潮南区、龙湖区)

太原市(清徐县、小店区、尖草坪区、古交市、娄烦县、迎泽区、万柏林区、阳曲县、杏花岭区、晋源区)

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巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、临河区、乌拉特中旗、五原县)

崇左市(宁明县、江州区、凭祥市、大新县、扶绥县、龙州县、天等县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！