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宣城市(宣州区、泾县、绩溪县、宁国市、广德市、旌德县、郎溪县)

鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、淇滨区、山城区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、称多县、玉树市、囊谦县、治多县)

宜昌市(长阳土家族自治县、枝江市、兴山县、夷陵区、秭归县、远安县、点军区、五峰土家族自治县、伍家岗区、西陵区、当阳市、宜都市、猇亭区)  黑河市(孙吴县、逊克县、北安市、五大连池市、嫩江市、爱辉区)

常德市(临澧县、澧县、安乡县、桃源县、津市市、鼎城区、石门县、武陵区、汉寿县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、大英县、船山区)

白城市(镇赉县、洮南市、大安市、洮北区、通榆县)

淮安市(洪泽区、淮安区、淮阴区、盱眙县、金湖县、涟水县、清江浦区)  镇江市(扬中市、丹阳市、丹徒区、京口区、润州区、句容市)

泰州市(姜堰区、高港区、靖江市、海陵区、兴化市、泰兴市)

长治市(上党区、屯留区、潞城区、沁源县、潞州区、沁县、平顺县、武乡县、壶关县、黎城县、襄垣县、长子县)

和田地区(于田县、洛浦县、皮山县、和田市、策勒县、和田县、民丰县、墨玉县)

焦作市(武陟县、马村区、中站区、修武县、沁阳市、山阳区、温县、博爱县、孟州市、解放区)

石家庄市(行唐县、井陉县、井陉矿区、鹿泉区、赞皇县、灵寿县、新乐市、藁城区、长安区、正定县、新华区、桥西区、平山县、赵县、高邑县、深泽县、晋州市、裕华区、无极县、元氏县、栾城区、辛集市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

东营市(利津县、广饶县、河口区、垦利区、东营区)

百色市(隆林各族自治县、德保县、西林县、乐业县、凌云县、靖西市、田阳区、那坡县、田林县、平果市、田东县、右江区)

五指山市(文昌市、乐东黎族自治县、万宁市、屯昌县、昌江黎族自治县、临高县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、定安县、琼海市)

雅安市(汉源县、芦山县、雨城区、名山区、宝兴县、天全县、石棉县、荥经县)

乌鲁木齐市(天山区、新市区、米东区、水磨沟区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)

承德市(双桥区、宽城满族自治县、承德县、滦平县、隆化县、平泉市、兴隆县、丰宁满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区)

淮南市(八公山区、凤台县、田家庵区、谢家集区、寿县、潘集区、大通区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和静县、库尔勒市、且末县、和硕县、博湖县、尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县)

张掖市(临泽县、山丹县、甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

宁夏回族自治区

咸阳市(兴平市、武功县、渭城区、秦都区、乾县、长武县、彬州市、淳化县、杨陵区、礼泉县、旬邑县、泾阳县、永寿县、三原县)

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城西区、城中区、城东区、湟源县、湟中区)

遵义市(仁怀市、播州区、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、桐梓县、凤冈县、习水县、正安县、红花岗区、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、余庆县、赤水市)

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平凉市(崇信县、静宁县、灵台县、泾川县、崆峒区、华亭市、庄浪县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、夏河县、临潭县、舟曲县、合作市、卓尼县、碌曲县)  铜仁市(玉屏侗族自治县、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、石阡县、思南县、江口县、松桃苗族自治县)

吉林市(蛟河市、舒兰市、磐石市、龙潭区、船营区、桦甸市、丰满区、昌邑区、永吉县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

新疆维吾尔自治区黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、兴仁市、望谟县、册亨县、贞丰县、安龙县、普安县)

阜新市(清河门区、新邱区、彰武县、海州区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县)  那曲市(班戈县、安多县、巴青县、嘉黎县、尼玛县、双湖县、比如县、索县、申扎县、色尼区、聂荣县)

连云港市(灌南县、连云区、海州区、东海县、赣榆区、灌云县)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

济宁市(兖州区、任城区、微山县、金乡县、邹城市、梁山县、嘉祥县、泗水县、曲阜市、鱼台县、汶上县)玉溪市(澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县)

广州市(天河区、荔湾区、海珠区、番禺区、南沙区、增城区、越秀区、黄埔区、从化区、白云区、花都区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

白银市(靖远县、平川区、会宁县、景泰县、白银区)

泰安市(东平县、新泰市、泰山区、岱岳区、肥城市、宁阳县)

吉安市(万安县、永丰县、吉安县、泰和县、遂川县、新干县、峡江县、吉州区、井冈山市、安福县、吉水县、永新县、青原区)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、雷山县、镇远县、台江县、凯里市、锦屏县、从江县、三穗县、岑巩县、榕江县、丹寨县、黄平县、剑河县、天柱县、施秉县、麻江县)

邯郸市(丛台区、肥乡区、成安县、鸡泽县、大名县、广平县、邱县、涉县、曲周县、临漳县、魏县、武安市、复兴区、峰峰矿区、馆陶县、邯山区、磁县、永年区)

黄冈市(武穴市、浠水县、罗田县、蕲春县、团风县、红安县、英山县、黄州区、黄梅县、麻城市)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

佛山市(南海区、禅城区、高明区、顺德区、三水区)

石河子市(北屯市、双河市、昆玉市、新星市、可克达拉市、五家渠市、阿拉尔市、白杨市、铁门关市、图木舒克市、胡杨河市)

合肥市(巢湖市、长丰县、肥西县、庐江县、蜀山区、庐阳区、肥东县、包河区、瑶海区)

许昌市(鄢陵县、禹州市、襄城县、长葛市、建安区、魏都区)

台州市(温岭市、天台县、临海市、黄岩区、玉环市、椒江区、路桥区、仙居县、三门县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

赣州市(兴国县、章贡区、南康区、全南县、崇义县、石城县、定南县、会昌县、龙南市、寻乌县、安远县、赣县区、于都县、上犹县、宁都县、大余县、信丰县、瑞金市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。