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营口市(大石桥市、老边区、盖州市、站前区、西市区、鲅鱼圈区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

阿里地区(噶尔县、措勤县、改则县、普兰县、日土县、革吉县、札达县)

牡丹江市(阳明区、宁安市、西安区、林口县、东宁市、爱民区、绥芬河市、海林市、东安区、穆棱市)  张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

宣城市(泾县、广德市、宣州区、宁国市、绩溪县、郎溪县、旌德县)

梧州市(万秀区、蒙山县、苍梧县、长洲区、龙圩区、岑溪市、藤县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、西畴县、广南县、麻栗坡县、砚山县、丘北县、马关县、文山市)

宜春市(樟树市、袁州区、高安市、上高县、铜鼓县、靖安县、丰城市、宜丰县、万载县、奉新县)  武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

连云港市(东海县、灌南县、灌云县、连云区、海州区、赣榆区)

许昌市(鄢陵县、魏都区、禹州市、长葛市、建安区、襄城县)

上饶市(婺源县、德兴市、玉山县、铅山县、信州区、余干县、横峰县、弋阳县、广信区、广丰区、鄱阳县、万年县)

西藏自治区

梅州市(兴宁市、蕉岭县、丰顺县、大埔县、平远县、梅江区、五华县、梅县区)

福州市(福清市、台江区、连江县、鼓楼区、闽清县、永泰县、平潭县、晋安区、仓山区、马尾区、闽侯县、罗源县、长乐区)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、龙子湖区、怀远县、五河县、禹会区、淮上区)

金昌市(金川区、永昌县)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、大安市、洮北区)

赤峰市(巴林左旗、林西县、松山区、元宝山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、红山区、宁城县)

广安市(前锋区、华蓥市、邻水县、武胜县、广安区、岳池县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、马尔康市、九寨沟县、金川县、汶川县、黑水县、松潘县、壤塘县、理县、小金县、茂县、红原县、若尔盖县)

安阳市(林州市、殷都区、北关区、内黄县、汤阴县、龙安区、滑县、文峰区、安阳县)

泰安市(肥城市、泰山区、岱岳区、东平县、宁阳县、新泰市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

那曲市(尼玛县、嘉黎县、色尼区、聂荣县、双湖县、申扎县、比如县、巴青县、索县、班戈县、安多县)

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天水市(张家川回族自治县、武山县、清水县、麦积区、秦州区、秦安县、甘谷县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

开封市(杞县、禹王台区、龙亭区、鼓楼区、祥符区、顺河回族区、兰考县、通许县、尉氏县)

十堰市(房县、竹山县、竹溪县、郧阳区、张湾区、茅箭区、丹江口市、郧西县)  青岛市(平度市、城阳区、李沧区、黄岛区、莱西市、胶州市、即墨区、崂山区、市南区、市北区)

洛阳市(栾川县、老城区、嵩县、涧西区、西工区、偃师区、新安县、洛龙区、汝阳县、瀍河回族区、孟津区、洛宁县、伊川县、宜阳县)

濮阳市(南乐县、台前县、华龙区、清丰县、濮阳县、范县)

芜湖市(无为市、南陵县、镜湖区、湾沚区、繁昌区、鸠江区、弋江区)宝鸡市(岐山县、陇县、扶风县、金台区、渭滨区、陈仓区、千阳县、太白县、凤县、眉县、麟游县、凤翔区)

双鸭山市(宝清县、友谊县、尖山区、四方台区、岭东区、宝山区、饶河县、集贤县)  郑州市(管城回族区、上街区、二七区、荥阳市、登封市、金水区、巩义市、新郑市、惠济区、中牟县、新密市、中原区)

黑河市(孙吴县、逊克县、五大连池市、爱辉区、北安市、嫩江市)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

株洲市(茶陵县、石峰区、渌口区、攸县、醴陵市、芦淞区、炎陵县、荷塘区、天元区)临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县)

三明市(明溪县、尤溪县、泰宁县、三元区、永安市、清流县、大田县、宁化县、将乐县、建宁县、沙县区)

沈阳市(浑南区、铁西区、于洪区、沈河区、沈北新区、苏家屯区、皇姑区、法库县、辽中区、大东区、新民市、康平县、和平区)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、崇阳县、通城县、赤壁市、咸安区)

商洛市(镇安县、丹凤县、商州区、山阳县、洛南县、柞水县、商南县)

信阳市(息县、淮滨县、固始县、罗山县、平桥区、潢川县、浉河区、商城县、新县、光山县)

嘉兴市(海盐县、海宁市、平湖市、嘉善县、桐乡市、南湖区、秀洲区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

大同市(左云县、天镇县、云冈区、平城区、云州区、阳高县、灵丘县、广灵县、浑源县、新荣区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

上海市(浦东新区、杨浦区、金山区、崇明区、静安区、嘉定区、黄浦区、闵行区、奉贤区、宝山区、普陀区、松江区、青浦区、徐汇区、长宁区、虹口区)

焦作市(山阳区、修武县、沁阳市、博爱县、解放区、温县、马村区、孟州市、中站区、武陟县)

马鞍山市(和县、博望区、雨山区、含山县、花山区、当涂县)

大理白族自治州(弥渡县、大理市、云龙县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、洱源县、祥云县、南涧彝族自治县、剑川县、宾川县、永平县)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁市、霍城县、新源县、特克斯县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。