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宝鸡市(陈仓区、千阳县、凤县、太白县、金台区、陇县、麟游县、扶风县、眉县、凤翔区、渭滨区、岐山县)

德州市(平原县、庆云县、德城区、齐河县、夏津县、禹城市、陵城区、宁津县、乐陵市、武城县、临邑县)

襄阳市(老河口市、襄城区、谷城县、襄州区、保康县、枣阳市、宜城市、樊城区、南漳县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、砚山县、马关县、富宁县、西畴县、广南县、麻栗坡县)  长治市(沁县、黎城县、潞城区、壶关县、襄垣县、武乡县、长子县、沁源县、上党区、平顺县、潞州区、屯留区)

咸宁市(赤壁市、咸安区、通城县、嘉鱼县、通山县、崇阳县)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、卢氏县、义马市、陕州区、渑池县)

庆阳市(正宁县、合水县、西峰区、镇原县、华池县、庆城县、环县、宁县)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)  桂林市(龙胜各族自治县、资源县、平乐县、恭城瑶族自治县、秀峰区、雁山区、荔浦市、灵川县、永福县、灌阳县、全州县、阳朔县、叠彩区、七星区、临桂区、兴安县、象山区)

汕头市(龙湖区、金平区、潮南区、潮阳区、南澳县、澄海区、濠江区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、古丈县、保靖县、泸溪县、龙山县、花垣县、凤凰县)

宜春市(袁州区、宜丰县、铜鼓县、奉新县、樟树市、丰城市、高安市、上高县、靖安县、万载县)

青岛市(李沧区、市南区、平度市、胶州市、崂山区、莱西市、市北区、即墨区、黄岛区、城阳区)

凉山彝族自治州(德昌县、会东县、宁南县、盐源县、雷波县、木里藏族自治县、昭觉县、西昌市、冕宁县、越西县、布拖县、喜德县、金阳县、会理市、普格县、甘洛县、美姑县)

包头市(青山区、固阳县、昆都仑区、石拐区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、九原区)

昭通市(彝良县、盐津县、昭阳区、永善县、绥江县、大关县、威信县、鲁甸县、巧家县、镇雄县、水富市)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、兴和县、商都县、丰镇市、化德县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、集宁区)

眉山市(仁寿县、青神县、丹棱县、彭山区、东坡区、洪雅县)

十堰市(丹江口市、竹溪县、茅箭区、郧阳区、房县、竹山县、张湾区、郧西县)

毕节市(大方县、金沙县、赫章县、纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、织金县)

百色市(田东县、隆林各族自治县、德保县、田阳区、乐业县、平果市、靖西市、田林县、凌云县、右江区、那坡县、西林县)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县、安源区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区、玉门市、敦煌市)

牡丹江市(阳明区、东宁市、东安区、林口县、绥芬河市、西安区、宁安市、穆棱市、爱民区、海林市)

芜湖市(镜湖区、南陵县、弋江区、湾沚区、无为市、鸠江区、繁昌区)

日喀则市(仲巴县、吉隆县、萨嘎县、谢通门县、桑珠孜区、白朗县、聂拉木县、定结县、南木林县、昂仁县、定日县、江孜县、康马县、仁布县、萨迦县、拉孜县、岗巴县、亚东县)

梅州市(兴宁市、梅县区、蕉岭县、平远县、大埔县、梅江区、丰顺县、五华县)

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保定市(定州市、雄县、涞源县、高碑店市、徐水区、定兴县、安新县、涿州市、易县、望都县、博野县、容城县、阜平县、竞秀区、蠡县、顺平县、曲阳县、高阳县、莲池区、满城区、安国市、唐县、涞水县、清苑区)

清远市(阳山县、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市)

许昌市(长葛市、魏都区、鄢陵县、建安区、禹州市、襄城县)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、水磨沟区、沙依巴克区、新市区、达坂城区)  茂名市(茂南区、信宜市、电白区、高州市、化州市)

滨州市(邹平市、博兴县、滨城区、阳信县、惠民县、沾化区、无棣县)

通化市(二道江区、东昌区、柳河县、梅河口市、辉南县、通化县、集安市)

邢台市(威县、任泽区、巨鹿县、襄都区、内丘县、信都区、清河县、平乡县、宁晋县、柏乡县、南和区、隆尧县、南宫市、临城县、沙河市、临西县、新河县、广宗县)惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县、惠城区)

延安市(延川县、宝塔区、子长市、志丹县、甘泉县、黄陵县、延长县、安塞区、黄龙县、富县、吴起县、宜川县、洛川县)  齐齐哈尔市(依安县、甘南县、克东县、铁锋区、讷河市、拜泉县、建华区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、富拉尔基区、昂昂溪区、克山县、碾子山区、富裕县、泰来县)

澳门特别行政区

泉州市(金门县、鲤城区、丰泽区、泉港区、石狮市、永春县、德化县、晋江市、安溪县、洛江区、南安市、惠安县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)韶关市(浈江区、武江区、新丰县、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、始兴县、仁化县、乐昌市)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

宁波市(奉化区、宁海县、慈溪市、象山县、镇海区、余姚市、鄞州区、北仑区、海曙区、江北区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市)

衡水市(冀州区、景县、故城县、武邑县、安平县、深州市、饶阳县、阜城县、枣强县、桃城区、武强县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

德阳市(罗江区、什邡市、旌阳区、中江县、广汉市、绵竹市)

中山市

湛江市(遂溪县、坡头区、雷州市、徐闻县、霞山区、麻章区、廉江市、赤坎区、吴川市)

河源市(连平县、源城区、和平县、紫金县、东源县、龙川县)

林芝市(波密县、巴宜区、察隅县、米林市、墨脱县、朗县、工布江达县)

无锡市(锡山区、梁溪区、惠山区、江阴市、宜兴市、新吴区、滨湖区)

南充市(营山县、蓬安县、高坪区、顺庆区、阆中市、嘉陵区、西充县、仪陇县、南部县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

开封市(禹王台区、龙亭区、顺河回族区、兰考县、通许县、杞县、鼓楼区、祥符区、尉氏县)

昆明市(呈贡区、五华区、官渡区、东川区、晋宁区、石林彝族自治县、富民县、盘龙区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、宜良县、嵩明县)

喀什地区(岳普湖县、疏勒县、喀什市、伽师县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、英吉沙县、莎车县、疏附县、麦盖提县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。