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澳门特别行政区

呼和浩特市(托克托县、和林格尔县、回民区、玉泉区、土默特左旗、赛罕区、清水河县、武川县、新城区)

包头市(昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、固阳县、白云鄂博矿区、土默特右旗、青山区、东河区)

鸡西市(恒山区、麻山区、滴道区、城子河区、密山市、鸡东县、鸡冠区、梨树区、虎林市)  辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、平南县、覃塘区)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

伊春市(友好区、丰林县、汤旺县、金林区、伊美区、大箐山县、嘉荫县、乌翠区、南岔县、铁力市)  南昌市(安义县、进贤县、南昌县、东湖区、西湖区、新建区、青山湖区、红谷滩区、青云谱区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

锡林郭勒盟(多伦县、苏尼特左旗、正镶白旗、太仆寺旗、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗)

阜阳市(临泉县、颍东区、太和县、界首市、颍泉区、颍州区、阜南县、颍上县)

商丘市(睢县、夏邑县、虞城县、民权县、宁陵县、柘城县、睢阳区、永城市、梁园区)

南平市(松溪县、光泽县、邵武市、政和县、建阳区、延平区、武夷山市、建瓯市、顺昌县、浦城县)

内蒙古自治区

娄底市(新化县、双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市)

马鞍山市(花山区、当涂县、雨山区、含山县、和县、博望区)

绵阳市(三台县、盐亭县、安州区、江油市、涪城区、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、平武县)

漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区)

无锡市(江阴市、滨湖区、锡山区、惠山区、新吴区、宜兴市、梁溪区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市、尉犁县、且末县、和硕县)

六安市(裕安区、金安区、霍山县、霍邱县、叶集区、金寨县、舒城县)

承德市(双桥区、承德县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、双滦区、兴隆县、平泉市、滦平县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县)

贵阳市(乌当区、观山湖区、云岩区、修文县、息烽县、花溪区、白云区、南明区、清镇市、开阳县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克前旗)

喀什地区(英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、伽师县、疏勒县、巴楚县、莎车县、叶城县、泽普县、喀什市、岳普湖县、疏附县)

杭州市(临平区、建德市、富阳区、钱塘区、拱墅区、上城区、桐庐县、西湖区、淳安县、临安区、萧山区、滨江区、余杭区)

广州市(花都区、海珠区、荔湾区、增城区、白云区、从化区、越秀区、南沙区、天河区、黄埔区、番禺区)

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武汉市(新洲区、青山区、武昌区、江汉区、黄陂区、汉南区、江岸区、蔡甸区、江夏区、东西湖区、汉阳区、硚口区、洪山区)

桂林市(临桂区、平乐县、灵川县、全州县、阳朔县、龙胜各族自治县、象山区、秀峰区、七星区、灌阳县、恭城瑶族自治县、叠彩区、雁山区、资源县、兴安县、永福县、荔浦市)

安阳市(文峰区、北关区、内黄县、安阳县、滑县、林州市、汤阴县、龙安区、殷都区)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、达孜区、曲水县、堆龙德庆区、林周县)  七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

新余市(分宜县、渝水区)

长治市(潞城区、上党区、沁县、武乡县、黎城县、长子县、壶关县、沁源县、襄垣县、潞州区、平顺县、屯留区)

徐州市(贾汪区、沛县、丰县、睢宁县、鼓楼区、新沂市、铜山区、邳州市、泉山区、云龙区)阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

萍乡市(莲花县、安源区、芦溪县、上栗县、湘东区)  池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

德阳市(罗江区、什邡市、旌阳区、广汉市、绵竹市、中江县)

丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、繁昌区、无为市、镜湖区、弋江区、南陵县)清远市(清城区、连州市、清新区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、连南瑶族自治县)

儋州市

湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、长兴县、南浔区)

南京市(秦淮区、六合区、玄武区、雨花台区、江宁区、高淳区、浦口区、鼓楼区、栖霞区、建邺区、溧水区)

黄石市(阳新县、下陆区、西塞山区、大冶市、黄石港区、铁山区)

丽水市(缙云县、青田县、遂昌县、松阳县、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、庆元县)

那曲市(双湖县、申扎县、巴青县、班戈县、色尼区、嘉黎县、安多县、尼玛县、索县、聂荣县、比如县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

北京市(门头沟区、延庆区、大兴区、海淀区、朝阳区、昌平区、密云区、通州区、怀柔区、西城区、房山区、顺义区、东城区、石景山区、丰台区、平谷区)

锦州市(北镇市、黑山县、凌海市、太和区、义县、凌河区、古塔区)

楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、大姚县、武定县、永仁县、元谋县、南华县、楚雄市、姚安县、双柏县)

赤峰市(宁城县、翁牛特旗、元宝山区、松山区、巴林左旗、林西县、喀喇沁旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、红山区、敖汉旗)

营口市(老边区、大石桥市、站前区、西市区、盖州市、鲅鱼圈区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县)

蚌埠市(淮上区、禹会区、固镇县、龙子湖区、怀远县、五河县、蚌山区)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。