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51VV天堂社区,情深缘浅,刻骨铭心的动人故事

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阿勒泰地区(青河县、富蕴县、布尔津县、福海县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市)

宜昌市(夷陵区、枝江市、西陵区、秭归县、五峰土家族自治县、猇亭区、长阳土家族自治县、伍家岗区、点军区、远安县、兴山县、当阳市、宜都市)

牡丹江市(爱民区、东宁市、西安区、宁安市、东安区、穆棱市、海林市、林口县、绥芬河市、阳明区)

嘉峪关市

成都市(锦江区、大邑县、邛崃市、武侯区、简阳市、郫都区、温江区、金牛区、双流区、都江堰市、青白江区、龙泉驿区、彭州市、金堂县、新都区、蒲江县、崇州市、新津区、成华区、青羊区)

广州市(花都区、南沙区、天河区、番禺区、越秀区、从化区、黄埔区、白云区、海珠区、增城区、荔湾区)

毕节市(大方县、黔西市、金沙县、纳雍县、赫章县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

巴中市(平昌县、巴州区、南江县、通江县、恩阳区)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、玉门市)

绥化市(海伦市、肇东市、北林区、青冈县、兰西县、明水县、庆安县、安达市、望奎县、绥棱县)

安顺市(西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县、咸安区、通山县)

天津市(滨海新区、武清区、蓟州区、河西区、静海区、宁河区、东丽区、津南区、宝坻区、河东区、南开区、北辰区、红桥区、西青区、河北区、和平区)

厦门市(集美区、同安区、翔安区、湖里区、思明区、海沧区)

抚州市(宜黄县、临川区、乐安县、资溪县、南丰县、南城县、广昌县、金溪县、黎川县、崇仁县、东乡区)

济南市(市中区、莱芜区、历下区、商河县、长清区、钢城区、槐荫区、历城区、平阴县、天桥区、济阳区、章丘区)

嘉兴市(海宁市、海盐县、嘉善县、秀洲区、桐乡市、南湖区、平湖市)

金昌市(金川区、永昌县)

葫芦岛市(建昌县、连山区、绥中县、南票区、兴城市、龙港区)

咸阳市(秦都区、旬邑县、礼泉县、彬州市、三原县、兴平市、淳化县、泾阳县、武功县、杨陵区、长武县、永寿县、乾县、渭城区)

五指山市(琼海市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、昌江黎族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、东方市、澄迈县、定安县、万宁市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、根河市、新巴尔虎右旗)

兰州市(永登县、榆中县、红古区、安宁区、皋兰县、城关区、西固区、七里河区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

雅安市(天全县、石棉县、荥经县、雨城区、宝兴县、汉源县、芦山县、名山区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

南平市(松溪县、邵武市、顺昌县、建阳区、浦城县、建瓯市、政和县、武夷山市、光泽县、延平区)

滨州市(惠民县、沾化区、博兴县、无棣县、滨城区、邹平市、阳信县)

绵阳市(三台县、梓潼县、涪城区、江油市、游仙区、平武县、盐亭县、安州区、北川羌族自治县)

三门峡市(陕州区、湖滨区、渑池县、义马市、卢氏县、灵宝市)

汉中市(城固县、宁强县、留坝县、南郑区、镇巴县、洋县、汉台区、西乡县、佛坪县、勉县、略阳县)

贺州市(钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区)

石河子市(新星市、白杨市、图木舒克市、五家渠市、可克达拉市、北屯市、昆玉市、阿拉尔市、胡杨河市、铁门关市、双河市)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区)

泸州市(纳溪区、泸县、江阳区、古蔺县、合江县、龙马潭区、叙永县)

襄阳市(枣阳市、南漳县、襄州区、襄城区、老河口市、保康县、谷城县、宜城市、樊城区)

佛山市(禅城区、南海区、高明区、三水区、顺德区)

陇南市(礼县、康县、西和县、宕昌县、武都区、成县、徽县、两当县、文县)

孝感市(应城市、云梦县、孝南区、大悟县、安陆市、孝昌县、汉川市)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、五原县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、独山县、三都水族自治县、荔波县、长顺县、瓮安县、贵定县、都匀市、龙里县、平塘县、惠水县、福泉市)

鸡西市(虎林市、梨树区、麻山区、鸡东县、城子河区、密山市、鸡冠区、滴道区、恒山区)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、大英县、射洪市)

驻马店市(确山县、泌阳县、正阳县、新蔡县、驿城区、平舆县、上蔡县、遂平县、汝南县、西平县)

宁夏回族自治区

白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)

南昌市(东湖区、进贤县、安义县、新建区、青山湖区、青云谱区、西湖区、南昌县、红谷滩区)

营口市(西市区、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、禹会区、怀远县、淮上区、五河县、固镇县)

吕梁市(方山县、文水县、临县、离石区、兴县、柳林县、交口县、交城县、汾阳市、岚县、石楼县、中阳县、孝义市)

曲靖市(罗平县、马龙区、富源县、宣威市、会泽县、师宗县、陆良县、麒麟区、沾益区)

黄冈市(团风县、英山县、黄梅县、浠水县、罗田县、武穴市、黄州区、蕲春县、红安县、麻城市)

菏泽市(郓城县、定陶区、单县、巨野县、曹县、成武县、东明县、牡丹区、鄄城县)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

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松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

宁德市(蕉城区、福安市、柘荣县、古田县、霞浦县、福鼎市、寿宁县、周宁县、屏南县)

新乡市(牧野区、延津县、长垣市、卫滨区、凤泉区、获嘉县、卫辉市、原阳县、辉县市、新乡县、红旗区、封丘县)

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文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、麻栗坡县、广南县、马关县、砚山县、富宁县、西畴县)

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和田地区(洛浦县、策勒县、墨玉县、皮山县、于田县、和田县、民丰县、和田市)

梅州市(平远县、梅县区、蕉岭县、兴宁市、梅江区、五华县、丰顺县、大埔县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

  来源:华尔街见闻

  大摩在报告中称,“多方”更关注短期因素,如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险,如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。

  从2024年6月IPO以来,老铺黄金股价已暴涨超过20倍,成为市场关注焦点。在当前高度不确定的宏观环境下,多空双方的争论日益激烈。

  4月16日,摩根士丹利研报称,作为中国珠宝市场的新贵,老铺黄金已成为投资界最具争议的股票之一,并在报告中详细列出了多空双方的关键论点,但并未明确站队。

  报告称,目前的老铺黄金的股价走势主要由“多方”推动,他们更关注短期因素,如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险,如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。

  大摩还在报告中特别提了需要关注的两个关键时间点:6月底的禁售期结束和8月底的中期业绩公布。

  “多方”看好的短期驱动力

  1、黄金价格代理者

  报告称,多方认为,在全球经济不确定性增加的环境下,黄金作为传统避险资产的价值凸显。老铺黄金的需求和股价表现与金价呈现高度相关性。

  据摩根士丹利数据,自2024年6月IPO以来,公司股价与上海黄金价格走势几乎同步。

  在当前资本市场波动和经济前景不明朗的情况下,黄金作为传统的防御性资产,使得老铺黄金受益,成为投资者眼中的“金价代理”。

  2、产业升级而非一时风潮

  多方认为,老铺黄金代表的高品质、高工艺、高情感价值的金饰并非短暂流行,而是整个行业的升级。

  摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示,消费者购买金饰主要用于自我奖励(46%)和日常佩戴(32%),而非礼品和投资。

  报告称,产品质量(工艺)、设计和产品多样性是选择珠宝品牌的三大主要因素,而老铺黄金在产品质量方面领先于主要国内外珠宝品牌。

  3、高增长、高效率、高回报率

  老铺黄金的一家店铺平均投资回收期仅为4个月。根据公司招股书,其2024年回报率达54%,2025年预计将达到75%,远高于行业对手。

  杜邦分析显示,这一高回报率源自高利润率和高资产周转率,这得益于公司纯自营模式、高端固定价格金饰产品定位以及精简的店铺网络。

  4、旺盛需求遇上有限供应

  最新AlphaWise调查显示,相对中高收入人群(月入3万以上)比低收入群体更具韧性。

  报告指出,多方认为,作为高端金饰品牌,老铺黄金更多接触这类消费者,在宏观不确定性下保持较强需求前景。

  短期内,老铺金的收入增长主要由供应驱动,新店开业/空间扩张将直接转化为额外收入贡献,几乎不会出现蚕食效应。

  “空方”担忧的中长期风险

  1、估值过高与预期过热

  摩根士丹利指出,“空方”认为,仅仅一个月时间内,市场对老铺黄金2025年利润预期已从30-40亿元上升至50-70亿元。

  如此高的预期意味着,即便业绩有轻微偏离,也可能导致股价大幅波动。

  2、门店销售目标实现难度

  “空方”认为,创始人设定的每家商场门店10亿元销售目标令人鼓舞,但如何以及何时实现这一目标尚未可知。

  老铺黄金的单店销售额已经超过其他品牌,包括国际奢侈品牌,因此很难假设能达到更高的生产力水平。

  报告指出,历史上还未见过任何品牌能在所有门店实现如此高的产出水平。即使老铺黄金能够达到这一水平,考虑到时尚周期性,其可持续性也令人担忧。

  3、时尚周期风险

  空方认为,时尚本质上是周期性的,而中国的时尚周期通常较短。当前风格流行时一切看似容易,但当时尚下行周期到来时,老铺黄金能否保持品牌核心元素和设计语言还有待观察。

  4、产品设计缺乏差异化

  摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示,在消费者眼中,老铺黄金与其他中国金饰品牌的设计差异有限。没有高度可识别/独特的产品,可能难以证明品牌溢价的合理性。

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