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双鸭山市(尖山区、宝山区、宝清县、四方台区、集贤县、岭东区、友谊县、饶河县)

襄阳市(樊城区、南漳县、枣阳市、老河口市、宜城市、保康县、襄州区、谷城县、襄城区)

漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县)

衡水市(桃城区、景县、故城县、武邑县、阜城县、深州市、枣强县、冀州区、饶阳县、武强县、安平县)  铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、山城区、鹤山区)

楚雄彝族自治州(双柏县、楚雄市、禄丰市、大姚县、永仁县、南华县、武定县、牟定县、姚安县、元谋县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、隆化县、滦平县、承德县、平泉市、双滦区、兴隆县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双桥区、丰宁满族自治县)  雅安市(荥经县、宝兴县、汉源县、芦山县、名山区、天全县、石棉县、雨城区)

杭州市(余杭区、上城区、钱塘区、建德市、临平区、富阳区、萧山区、拱墅区、临安区、桐庐县、滨江区、淳安县、西湖区)

黄冈市(黄梅县、武穴市、英山县、黄州区、红安县、浠水县、蕲春县、罗田县、麻城市、团风县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、库尔勒市、和硕县、且末县、轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、若羌县)

玉林市(陆川县、北流市、玉州区、福绵区、兴业县、容县、博白县)

衢州市(江山市、衢江区、开化县、龙游县、常山县、柯城区)

儋州市

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、普安县、晴隆县、册亨县、兴仁市、安龙县、兴义市)

铜仁市(碧江区、德江县、沿河土家族自治县、石阡县、万山区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、江口县)

达州市(宣汉县、开江县、万源市、渠县、大竹县、通川区、达川区)

益阳市(桃江县、沅江市、资阳区、南县、赫山区、安化县)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县、临翔区)

宿州市(萧县、灵璧县、埇桥区、砀山县、泗县)

许昌市(鄢陵县、禹州市、魏都区、建安区、长葛市、襄城县)

永州市(江永县、新田县、蓝山县、双牌县、冷水滩区、道县、零陵区、祁阳市、江华瑶族自治县、宁远县、东安县)

汉中市(勉县、城固县、镇巴县、略阳县、洋县、西乡县、宁强县、留坝县、南郑区、汉台区、佛坪县)

宁德市(寿宁县、古田县、柘荣县、屏南县、福鼎市、霞浦县、周宁县、蕉城区、福安市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

晋中市(介休市、和顺县、左权县、昔阳县、太谷区、榆次区、榆社县、灵石县、祁县、寿阳县、平遥县)

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盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

太原市(尖草坪区、清徐县、小店区、迎泽区、晋源区、古交市、娄烦县、杏花岭区、阳曲县、万柏林区)

阿里地区(札达县、普兰县、措勤县、改则县、日土县、噶尔县、革吉县)  普洱市(景东彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

临沂市(沂水县、罗庄区、莒南县、蒙阴县、兰陵县、平邑县、河东区、兰山区、沂南县、临沭县、郯城县、费县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

乐山市(沙湾区、市中区、金口河区、犍为县、沐川县、井研县、峨边彝族自治县、五通桥区、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县)日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、爱辉区、北安市、逊克县、嫩江市)  常州市(金坛区、新北区、溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市)

锦州市(古塔区、凌海市、黑山县、太和区、北镇市、义县、凌河区)

徐州市(泉山区、云龙区、贾汪区、丰县、鼓楼区、铜山区、邳州市、沛县、新沂市、睢宁县)西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

天津市(河北区、津南区、红桥区、滨海新区、武清区、宁河区、南开区、北辰区、西青区、静海区、东丽区、宝坻区、蓟州区、河西区、河东区、和平区)

中山市

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

林芝市(巴宜区、察隅县、墨脱县、波密县、朗县、工布江达县、米林市)

武汉市(硚口区、江岸区、汉南区、江汉区、洪山区、蔡甸区、汉阳区、新洲区、黄陂区、江夏区、武昌区、青山区、东西湖区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

南平市(邵武市、政和县、延平区、顺昌县、浦城县、松溪县、光泽县、建瓯市、武夷山市、建阳区)

丽水市(遂昌县、青田县、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、莲都区、云和县、龙泉市、缙云县)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、榕城区、惠来县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、德清县、长兴县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

临汾市(浮山县、汾西县、安泽县、古县、襄汾县、尧都区、侯马市、蒲县、永和县、翼城县、大宁县、隰县、霍州市、洪洞县、乡宁县、曲沃县、吉县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、二连浩特市、苏尼特左旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、多伦县、正镶白旗、正蓝旗、锡林浩特市)

宁夏回族自治区

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。