人伦亲情父母儿女大联欢差距，甜蜜瞬间惹人羡,恋爱剧情你绝不想错过！

更新时间：2025-04-24 02:58:31　浏览次数： 622

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保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

长春市(德惠市、朝阳区、宽城区、九台区、公主岭市、二道区、榆树市、农安县、绿园区、双阳区、南关区)

平凉市(泾川县、崇信县、灵台县、庄浪县、静宁县、崆峒区、华亭市)

六安市(裕安区、金寨县、霍山县、叶集区、霍邱县、舒城县、金安区)

晋城市(泽州县、阳城县、陵川县、城区、高平市、沁水县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

宁夏回族自治区

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、南江县、巴州区)

赣州市(龙南市、定南县、兴国县、会昌县、信丰县、上犹县、于都县、崇义县、赣县区、宁都县、大余县、南康区、安远县、瑞金市、寻乌县、章贡区、全南县、石城县)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、青河县、富蕴县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

漳州市(龙文区、芗城区、诏安县、华安县、云霄县、长泰区、漳浦县、东山县、龙海区、南靖县、平和县)

邢台市(信都区、临城县、南和区、任泽区、威县、沙河市、巨鹿县、广宗县、平乡县、新河县、宁晋县、清河县、襄都区、隆尧县、内丘县、临西县、南宫市、柏乡县)

沈阳市(沈北新区、于洪区、浑南区、皇姑区、苏家屯区、和平区、辽中区、大东区、康平县、铁西区、新民市、沈河区、法库县)

攀枝花市(西区、东区、米易县、盐边县、仁和区)

开封市(鼓楼区、尉氏县、杞县、通许县、祥符区、兰考县、禹王台区、龙亭区、顺河回族区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

枣庄市(薛城区、市中区、山亭区、滕州市、峄城区、台儿庄区)

滨州市(无棣县、沾化区、博兴县、阳信县、惠民县、滨城区、邹平市)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、江川区、易门县、通海县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县)

楚雄彝族自治州(南华县、武定县、楚雄市、姚安县、元谋县、永仁县、双柏县、牟定县、大姚县、禄丰市)

忻州市(静乐县、偏关县、保德县、五寨县、繁峙县、神池县、宁武县、岢岚县、五台县、忻府区、定襄县、河曲县、原平市、代县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

定西市(临洮县、漳县、通渭县、渭源县、陇西县、岷县、安定区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、惠水县、荔波县、贵定县、龙里县、独山县、三都水族自治县、瓮安县、福泉市、长顺县、罗甸县、平塘县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

长治市(上党区、屯留区、壶关县、襄垣县、沁源县、平顺县、黎城县、潞城区、武乡县、长子县、潞州区、沁县)

周口市(川汇区、鹿邑县、商水县、太康县、扶沟县、郸城县、淮阳区、沈丘县、项城市、西华县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、屏边苗族自治县、个旧市、绿春县、石屏县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、建水县、元阳县、开远市、河口瑶族自治县、蒙自市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、西畴县、文山市、丘北县、砚山县、麻栗坡县、广南县)

东莞市

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

信阳市(息县、淮滨县、浉河区、平桥区、罗山县、潢川县、光山县、新县、固始县、商城县)

合肥市(巢湖市、庐阳区、庐江县、肥东县、包河区、蜀山区、长丰县、瑶海区、肥西县)

清远市(阳山县、连州市、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、新化县、双峰县)

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黄冈市(英山县、黄梅县、罗田县、团风县、武穴市、红安县、黄州区、蕲春县、浠水县、麻城市)

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广元市(青川县、朝天区、利州区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、昭化区)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗)

吉林市(船营区、永吉县、龙潭区、桦甸市、舒兰市、蛟河市、昌邑区、磐石市、丰满区)

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绍兴市(诸暨市、柯桥区、新昌县、嵊州市、上虞区、越城区)

香港特别行政区

无锡市(江阴市、锡山区、惠山区、宜兴市、新吴区、梁溪区、滨湖区)

菏泽市(牡丹区、定陶区、单县、鄄城县、巨野县、曹县、东明县、成武县、郓城县)

福州市(台江区、鼓楼区、罗源县、晋安区、长乐区、平潭县、仓山区、马尾区、闽清县、闽侯县、福清市、连江县、永泰县)

衡水市(景县、阜城县、枣强县、冀州区、深州市、武邑县、桃城区、故城县、武强县、饶阳县、安平县)

雅安市(天全县、荥经县、汉源县、石棉县、宝兴县、名山区、雨城区、芦山县)

平顶山市(石龙区、郏县、卫东区、宝丰县、舞钢市、湛河区、鲁山县、汝州市、叶县、新华区)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、浑江区、抚松县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

安康市(旬阳市、汉阴县、白河县、汉滨区、石泉县、岚皋县、宁陕县、紫阳县、镇坪县、平利县)

常德市(石门县、武陵区、桃源县、澧县、安乡县、鼎城区、临澧县、汉寿县、津市市)

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锦州市(黑山县、古塔区、义县、凌海市、太和区、凌河区、北镇市)

赤峰市(翁牛特旗、松山区、敖汉旗、林西县、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林右旗、宁城县、红山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗)

广安市(华蓥市、武胜县、广安区、邻水县、岳池县、前锋区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化