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阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、福海县)

南京市(建邺区、江宁区、雨花台区、秦淮区、浦口区、栖霞区、高淳区、溧水区、鼓楼区、玄武区、六合区)

郴州市(汝城县、永兴县、苏仙区、宜章县、临武县、安仁县、桂阳县、桂东县、北湖区、资兴市、嘉禾县)

德阳市(罗江区、绵竹市、广汉市、旌阳区、什邡市、中江县)  舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、娄星区、双峰县)

济宁市(任城区、嘉祥县、微山县、泗水县、汶上县、邹城市、兖州区、梁山县、曲阜市、金乡县、鱼台县)

菏泽市(东明县、定陶区、单县、巨野县、成武县、鄄城县、曹县、牡丹区、郓城县)

宜春市(高安市、靖安县、奉新县、上高县、万载县、宜丰县、铜鼓县、樟树市、袁州区、丰城市)  平顶山市(舞钢市、卫东区、湛河区、叶县、新华区、石龙区、汝州市、宝丰县、郏县、鲁山县)

伊春市(大箐山县、友好区、汤旺县、南岔县、嘉荫县、乌翠区、丰林县、伊美区、铁力市、金林区)

南平市(政和县、建瓯市、邵武市、光泽县、延平区、武夷山市、浦城县、顺昌县、建阳区、松溪县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、揭东区、普宁市)

澳门特别行政区

上海市(松江区、长宁区、虹口区、黄浦区、嘉定区、杨浦区、金山区、奉贤区、徐汇区、闵行区、崇明区、静安区、浦东新区、青浦区、宝山区、普陀区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、图们市、延吉市、安图县、和龙市、汪清县、龙井市、敦化市)

三明市(三元区、永安市、尤溪县、泰宁县、将乐县、清流县、明溪县、建宁县、大田县、沙县区、宁化县)

永州市(宁远县、祁阳市、新田县、冷水滩区、零陵区、道县、东安县、江永县、蓝山县、双牌县、江华瑶族自治县)

锦州市(凌河区、黑山县、北镇市、太和区、古塔区、凌海市、义县)

牡丹江市(东宁市、西安区、宁安市、阳明区、绥芬河市、东安区、海林市、林口县、穆棱市、爱民区)

长治市(潞城区、沁源县、黎城县、潞州区、武乡县、襄垣县、壶关县、上党区、沁县、长子县、平顺县、屯留区)

拉萨市(曲水县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区、当雄县、林周县、城关区、墨竹工卡县)

内蒙古自治区

咸阳市(三原县、永寿县、旬邑县、淳化县、长武县、彬州市、礼泉县、泾阳县、渭城区、杨陵区、乾县、兴平市、秦都区、武功县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、茫崖市、格尔木市、乌兰县、德令哈市)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、覃塘区、平南县)

常德市(临澧县、安乡县、桃源县、津市市、澧县、石门县、汉寿县、武陵区、鼎城区)

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丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、东港市、振兴区、凤城市、元宝区)

双鸭山市(饶河县、宝山区、岭东区、四方台区、友谊县、集贤县、宝清县、尖山区)

白山市(抚松县、靖宇县、临江市、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县)  汕头市(潮阳区、龙湖区、濠江区、澄海区、金平区、南澳县、潮南区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、江川区、通海县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

濮阳市(台前县、范县、清丰县、华龙区、濮阳县、南乐县)朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、建平县、凌源市、龙城区)

邯郸市(魏县、峰峰矿区、丛台区、武安市、曲周县、鸡泽县、大名县、肥乡区、永年区、广平县、磁县、邱县、涉县、临漳县、成安县、馆陶县、邯山区、复兴区)  乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、沙依巴克区、米东区、头屯河区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县)

许昌市(襄城县、鄢陵县、建安区、禹州市、长葛市、魏都区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

苏州市(姑苏区、虎丘区、太仓市、张家港市、吴江区、常熟市、昆山市、吴中区、相城区)遵义市(汇川区、仁怀市、正安县、播州区、桐梓县、湄潭县、红花岗区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县)

林芝市(察隅县、波密县、朗县、巴宜区、米林市、墨脱县、工布江达县)

滨州市(阳信县、滨城区、惠民县、无棣县、沾化区、邹平市、博兴县)

甘孜藏族自治州(道孚县、色达县、丹巴县、新龙县、九龙县、稻城县、理塘县、乡城县、雅江县、炉霍县、巴塘县、泸定县、得荣县、白玉县、甘孜县、石渠县、康定市、德格县)

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昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市)

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西藏自治区

东莞市

玉树藏族自治州(治多县、称多县、囊谦县、杂多县、玉树市、曲麻莱县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。