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阿坝藏族羌族自治州(茂县、红原县、金川县、松潘县、黑水县、九寨沟县、马尔康市、汶川县、阿坝县、理县、若尔盖县、小金县、壤塘县)

和田地区(和田市、墨玉县、皮山县、民丰县、于田县、洛浦县、和田县、策勒县)

遵义市(余庆县、湄潭县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、播州区、汇川区、桐梓县、红花岗区、赤水市)  包头市(白云鄂博矿区、青山区、东河区、固阳县、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

聊城市(冠县、高唐县、东阿县、莘县、茌平区、临清市、东昌府区、阳谷县)

衡阳市(蒸湘区、衡阳县、南岳区、耒阳市、衡东县、雁峰区、石鼓区、常宁市、珠晖区、衡南县、祁东县、衡山县)  淮南市(寿县、大通区、凤台县、田家庵区、潘集区、八公山区、谢家集区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、浚县、鹤山区)

固原市(西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县、原州区)

兰州市(七里河区、永登县、皋兰县、榆中县、城关区、安宁区、红古区、西固区)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、海城市、千山区、立山区、台安县、铁西区)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市、雨湖区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、青河县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、双河市、昆玉市、北屯市、五家渠市、铁门关市、可克达拉市、白杨市、新星市、胡杨河市)

永州市(双牌县、江华瑶族自治县、新田县、道县、东安县、宁远县、江永县、冷水滩区、蓝山县、祁阳市、零陵区)

河源市(源城区、和平县、东源县、连平县、紫金县、龙川县)

香港特别行政区

漳州市(平和县、诏安县、龙文区、龙海区、东山县、长泰区、南靖县、华安县、云霄县、漳浦县、芗城区)

临沧市(镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、永德县)

厦门市(海沧区、同安区、思明区、翔安区、集美区、湖里区)

邢台市(任泽区、平乡县、柏乡县、内丘县、襄都区、南和区、广宗县、清河县、临西县、沙河市、威县、隆尧县、新河县、宁晋县、南宫市、临城县、巨鹿县、信都区)

贵港市(桂平市、港南区、平南县、覃塘区、港北区)

赣州市(上犹县、章贡区、宁都县、寻乌县、瑞金市、定南县、信丰县、全南县、大余县、安远县、南康区、石城县、于都县、龙南市、赣县区、会昌县、崇义县、兴国县)

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开封市(尉氏县、杞县、祥符区、龙亭区、通许县、顺河回族区、禹王台区、兰考县、鼓楼区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

烟台市(蓬莱区、招远市、莱州市、海阳市、栖霞市、莱山区、莱阳市、牟平区、福山区、芝罘区、龙口市)

滨州市(博兴县、沾化区、阳信县、惠民县、邹平市、滨城区、无棣县)  北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市)

株洲市(茶陵县、荷塘区、芦淞区、炎陵县、醴陵市、渌口区、攸县、天元区、石峰区)

广安市(武胜县、前锋区、邻水县、岳池县、广安区、华蓥市)南平市(延平区、松溪县、建瓯市、光泽县、武夷山市、政和县、邵武市、建阳区、顺昌县、浦城县)

青岛市(市北区、李沧区、崂山区、即墨区、黄岛区、市南区、平度市、胶州市、莱西市、城阳区)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

合肥市(庐江县、肥东县、蜀山区、肥西县、包河区、长丰县、瑶海区、庐阳区、巢湖市)

那曲市(索县、双湖县、聂荣县、嘉黎县、班戈县、尼玛县、巴青县、比如县、色尼区、安多县、申扎县)雅安市(石棉县、宝兴县、芦山县、天全县、雨城区、荥经县、汉源县、名山区)

宜昌市(枝江市、点军区、五峰土家族自治县、夷陵区、西陵区、宜都市、长阳土家族自治县、伍家岗区、兴山县、当阳市、秭归县、猇亭区、远安县)

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朔州市(怀仁市、右玉县、朔城区、平鲁区、应县、山阴县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

齐齐哈尔市(建华区、铁锋区、甘南县、克山县、碾子山区、富拉尔基区、讷河市、龙沙区、泰来县、依安县、龙江县、克东县、昂昂溪区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、富裕县)

眉山市(东坡区、丹棱县、彭山区、洪雅县、仁寿县、青神县)

徐州市(新沂市、沛县、贾汪区、邳州市、云龙区、丰县、睢宁县、泉山区、鼓楼区、铜山区)

德州市(齐河县、陵城区、平原县、德城区、乐陵市、夏津县、临邑县、武城县、庆云县、宁津县、禹城市)

娄底市(双峰县、冷水江市、涟源市、娄星区、新化县)

达州市(渠县、开江县、宣汉县、通川区、达川区、大竹县、万源市)

山南市(桑日县、洛扎县、措美县、浪卡子县、贡嘎县、乃东区、琼结县、扎囊县、隆子县、错那市、曲松县、加查县)

宜宾市(翠屏区、高县、长宁县、叙州区、珙县、兴文县、南溪区、筠连县、屏山县、江安县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、海盐县、秀洲区、海宁市、平湖市、桐乡市)

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4月18日，康华生物（维权）(300841)发布2024年年报，公司全年实现营业收入14.32亿元，扣非净利润4.57亿元。作为A股代表性创新型疫苗企业，康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现对外授权(license-out)，并有望成为继人二倍体细胞狂犬病疫苗之后公司下一个“王牌产品”。

2024年，受疫苗降价、人口出生率下降等因素影响，疫苗企业业绩面临回调压力。2024年前三季度，A股14家疫苗上市公司中有10家“营利双降”，近期已披露2024年年报的疫苗企业中，主营HPV疫苗、流感疫苗的多家上市公司营收和净利润均大幅下滑。

在此背景下，康华生物业绩基本维持稳定，公司持续推进创新研发，实现技术出海，并在行业调整期进一步深化品牌和渠道建设，以疫苗产品核心竞争优势为出发点，不断提高市场覆盖率并促进渠道下沉。

当前，新型疫苗不断升级迭代，针对未满足需求的重磅疫苗陆续上市，在国产疫苗加速“出海”，创新疫苗国产替代趋势持续演进的背景下，康华生物将聚焦重点研发项目，促进研发成果落地，推动公司未来实现可持续增长。

六价诺如病毒疫苗“出海”商业化进程提速

2024年是康华生物成立20周年，经过长期技术积累的康华生物也在创新型疫苗领域实现重大突破，不仅实现技术出海，也为公司经营开启了新的增长点。

2024年1月，康华生物与国际疫苗企业hillevax签署独家许可协议，授权HilleVax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费，创下中国疫苗License-out金额之最。

诺如病毒是全球急性胃肠炎的主要病原体，每年导致近7亿人感染、20万人死亡，但至今尚无疫苗上市，传统研发路径因病毒变异快、体外培养难而屡屡受挫。康华生物通过收集流调信息，和公共卫生专家、流行病学专家集中探讨，最终选定了六种诺如病毒主要流行基因型，开发重组六价诺如病毒疫苗，由此也成为在研价次最高的多价诺如病毒疫苗之一。

针对未满足需求的创新疫苗产品，也意味着良好的商业前景。诺如病毒感染性腹泻在全世界范围内均有流行，在国内，据中国国家疾控中心信息，每年10月到次年3月是我国诺如病毒感染高发季节，是导致急性胃肠炎的最常见病原体之一，国内多地也曾发生群体感染事件。据FrostSullivan的数据，随着中国诺如病毒疫苗管线研发进度和临床进度的推进，预计最早2026年将有相关产品获批上市；2026-2031年，中国诺如病毒疫苗市场规模可由15.3亿元增长至229.3亿元，年复合增长率达71.85%。

康华生物年报披露，公司重组六价诺如病毒疫苗在2024年12月取得国内临床试验许可，此外，ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)固定化生物反应器培养工艺计划在2025年申报临床试验。

对于康华生物而言，无论是为公司持续贡献业绩的人用狂犬病疫苗，还是加速迈向商业化的重组六价诺如病毒疫苗，都是“含金量”极高的大单品，尽管在医药控费等因素影响下疫苗市场存在一定起伏，但随着人口老龄化、公众接种意识提高，相关品种疫苗仍有着很大的渗透空间，这也为康华生物未来持续增长奠定坚实基础。

长期主义凸显增长潜力“耐心资本”增持

疫苗行业呈现研发周期长、资金投入大且生产及质控要求高的特点，使疫苗行业具有较高壁垒，呈现寡头垄断格局。这也决定了疫苗企业唯有坚持长期主义，持续投入研发创新和开拓市场才能获得可持续回报。

长期以来，默沙东、葛兰素史克、辉瑞等国际领先疫苗企业占据全球疫苗市场的大部分份额，如13价肺炎球菌多糖结合疫苗、HPV疫苗等重磅产品上市十余年后，销售额依然位居前列。对于中国本土疫苗企业而言，未来增长空间一方面在于国产替代，以高质量本土产品替代进口疫苗，与此同时，面向发达国家和发展中国家市场的“出海”，也将为本土疫苗企业开拓新空间。

在国产替代方面，2021年出台的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》提出，支持疫苗领域创新发展，推动关键核心技术攻关，促推解决产业创新发展的“卡脖子”问题，部分本土疫苗企业在这方面已有成功案例。值得注意的是，中国人均疫苗发展公共支出相对较低，随着国民健康意识提高，相关研究指出，中国疫苗行业相较发达国家仍有2-8倍增长空间。

在国产疫苗“出海”方面，除向发展中国家输出疫苗外，如康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现了向发达国家的技术输出，堪称近年来创新疫苗出海的典型案例。

正是着眼于疫苗市场的广阔市场空间，康华生物已布局mRNA疫苗平台、重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个创新疫苗平台，循序渐进推进相关管线的研发和商业化。未来，包括新疫苗品种的推出，以及疫苗产品迭代，都将成为创新疫苗企业的新增长点。

事实上，着眼康华生物的良好发展前景，2024年下半年以来已有多家“耐心资本”加持康华。

年报显示，截止2024年12月31日，相较于上一报告期，新进的流通股东中，四川国资“四川发展证券投资基金管理有限公司-川发精选3号私募证券投资基金”本期持有807.9万股，占流通股比例6.7%。增持的股东中，社保基金422组合本期较上期自持股份增持38.08%至197.04万股。一季报显示，截止2025年3月31日，新进的流通股东中，北向资金本期持有182.7万股，占流通股比例1.52%。

4月18日，康华生物在发布年报及一季报的同时，发布公告称拟将回购账户中的300万股用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”，变更为“用于注销并相应减少注册资本”。股份注销通常被视为公司对自身价值的高度认可，有助于提升每股收益(EPS)和股东权益回报率(ROE)，亦显示了康华生物对自身长期价值的信心。