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漳州市(芗城区、东山县、长泰区、漳浦县、龙海区、诏安县、南靖县、云霄县、平和县、华安县、龙文区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

玉林市(陆川县、福绵区、容县、玉州区、博白县、兴业县、北流市)

庆阳市(合水县、西峰区、镇原县、正宁县、环县、华池县、庆城县、宁县)  那曲市(嘉黎县、色尼区、申扎县、尼玛县、班戈县、比如县、聂荣县、巴青县、双湖县、安多县、索县)

平凉市(庄浪县、崇信县、华亭市、灵台县、静宁县、泾川县、崆峒区)

泰州市(兴化市、姜堰区、海陵区、泰兴市、高港区、靖江市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

阜阳市(阜南县、临泉县、太和县、颍上县、颍泉区、颍东区、颍州区、界首市)  上饶市(万年县、广丰区、铅山县、广信区、玉山县、余干县、鄱阳县、弋阳县、信州区、婺源县、横峰县、德兴市)

抚州市(临川区、崇仁县、宜黄县、南城县、南丰县、乐安县、黎川县、东乡区、金溪县、资溪县、广昌县)

揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、惠来县、揭东区)

内江市(市中区、东兴区、威远县、隆昌市、资中县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、黑水县、汶川县、马尔康市、金川县、理县、茂县、壤塘县、松潘县、九寨沟县、红原县、阿坝县、若尔盖县)

九江市(瑞昌市、庐山市、德安县、永修县、都昌县、柴桑区、濂溪区、修水县、共青城市、湖口县、浔阳区、武宁县、彭泽县)

宁德市(柘荣县、周宁县、霞浦县、蕉城区、屏南县、寿宁县、福安市、福鼎市、古田县)

长沙市(雨花区、望城区、天心区、芙蓉区、长沙县、开福区、宁乡市、浏阳市、岳麓区)

漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

福州市(罗源县、永泰县、马尾区、仓山区、闽清县、连江县、闽侯县、平潭县、台江区、长乐区、鼓楼区、福清市、晋安区)

邯郸市(临漳县、武安市、丛台区、邱县、复兴区、曲周县、馆陶县、魏县、广平县、大名县、鸡泽县、邯山区、涉县、永年区、峰峰矿区、成安县、磁县、肥乡区)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市)

淄博市(临淄区、博山区、桓台县、周村区、沂源县、淄川区、张店区、高青县)

宁波市(镇海区、余姚市、鄞州区、宁海县、象山县、奉化区、慈溪市、北仑区、江北区、海曙区)

泉州市(南安市、德化县、安溪县、鲤城区、丰泽区、石狮市、晋江市、洛江区、金门县、惠安县、泉港区、永春县)

达州市(开江县、大竹县、渠县、万源市、达川区、通川区、宣汉县)

宣城市(旌德县、宣州区、泾县、宁国市、广德市、郎溪县、绩溪县)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、彭阳县、泾源县)

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黔东南苗族侗族自治州(榕江县、黎平县、雷山县、三穗县、凯里市、从江县、岑巩县、麻江县、镇远县、丹寨县、锦屏县、黄平县、天柱县、台江县、施秉县、剑河县)

商洛市(洛南县、商州区、镇安县、山阳县、柞水县、丹凤县、商南县)

拉萨市(林周县、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、尼木县、城关区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)  锡林郭勒盟(苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正镶白旗)

焦作市(解放区、温县、沁阳市、博爱县、武陟县、孟州市、中站区、修武县、山阳区、马村区)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

百色市(那坡县、西林县、乐业县、平果市、右江区、靖西市、凌云县、田阳区、田林县、德保县、隆林各族自治县、田东县)济源市

梅州市(兴宁市、大埔县、丰顺县、梅县区、五华县、平远县、梅江区、蕉岭县)  盐城市(响水县、滨海县、大丰区、阜宁县、盐都区、亭湖区、建湖县、东台市、射阳县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、浚县、淇县)

阿里地区(札达县、改则县、日土县、普兰县、措勤县、噶尔县、革吉县)

太原市(晋源区、清徐县、娄烦县、小店区、古交市、迎泽区、万柏林区、阳曲县、尖草坪区、杏花岭区)眉山市(洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区)

成都市(大邑县、简阳市、双流区、都江堰市、邛崃市、崇州市、彭州市、青白江区、新都区、金堂县、成华区、武侯区、郫都区、温江区、蒲江县、青羊区、新津区、锦江区、金牛区、龙泉驿区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

上海市(黄浦区、杨浦区、崇明区、普陀区、虹口区、静安区、宝山区、嘉定区、浦东新区、金山区、长宁区、青浦区、徐汇区、闵行区、松江区、奉贤区)

雅安市(名山区、荥经县、石棉县、天全县、雨城区、芦山县、宝兴县、汉源县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、共和县、贵德县)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区、东洲区、顺城区、抚顺县、新抚区)

信阳市(息县、固始县、浉河区、淮滨县、罗山县、潢川县、新县、平桥区、商城县、光山县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

德阳市(罗江区、中江县、广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、开远市、个旧市、蒙自市、石屏县、元阳县、屏边苗族自治县、弥勒市、绿春县、泸西县、建水县、红河县)

吉林市(龙潭区、永吉县、磐石市、船营区、舒兰市、丰满区、桦甸市、昌邑区、蛟河市)

张掖市(山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、甘州区)

镇江市(丹徒区、京口区、润州区、扬中市、丹阳市、句容市)

常德市(临澧县、安乡县、石门县、鼎城区、澧县、汉寿县、武陵区、桃源县、津市市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。