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内蒙古自治区

长治市(长子县、黎城县、壶关县、沁源县、潞城区、沁县、平顺县、上党区、屯留区、襄垣县、武乡县、潞州区)

十堰市(茅箭区、丹江口市、张湾区、竹山县、郧阳区、郧西县、竹溪县、房县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、根河市、阿荣旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎兰屯市)  伊春市(铁力市、南岔县、汤旺县、嘉荫县、大箐山县、伊美区、丰林县、金林区、乌翠区、友好区)

枣庄市(市中区、台儿庄区、滕州市、峄城区、山亭区、薛城区)

沈阳市(浑南区、法库县、沈北新区、康平县、大东区、和平区、沈河区、苏家屯区、铁西区、辽中区、皇姑区、于洪区、新民市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)  鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、淇县、山城区)

广安市(武胜县、前锋区、广安区、邻水县、岳池县、华蓥市)

三门峡市(义马市、渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县、湖滨区)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县)

金华市(婺城区、磐安县、永康市、东阳市、兰溪市、义乌市、武义县、浦江县、金东区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、南票区、龙港区、连山区)

郴州市(桂阳县、资兴市、宜章县、永兴县、安仁县、临武县、北湖区、汝城县、苏仙区、嘉禾县、桂东县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

张掖市(临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、甘州区)

哈尔滨市(延寿县、平房区、木兰县、通河县、巴彦县、南岗区、道外区、松北区、依兰县、尚志市、香坊区、道里区、方正县、双城区、五常市、呼兰区、宾县、阿城区)

广元市(剑阁县、苍溪县、利州区、朝天区、青川县、昭化区、旺苍县)

邯郸市(丛台区、邱县、成安县、永年区、临漳县、复兴区、邯山区、魏县、武安市、馆陶县、峰峰矿区、肥乡区、鸡泽县、大名县、磁县、曲周县、广平县、涉县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

拉萨市(当雄县、林周县、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、城关区、墨竹工卡县、达孜区)

滨州市(滨城区、阳信县、沾化区、无棣县、惠民县、博兴县、邹平市)

和田地区(策勒县、皮山县、民丰县、和田县、于田县、洛浦县、和田市、墨玉县)

鞍山市(铁西区、立山区、千山区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、海城市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

邵阳市(双清区、北塔区、大祥区、新宁县、邵阳县、绥宁县、城步苗族自治县、邵东市、洞口县、新邵县、隆回县、武冈市)

荆州市(江陵县、监利市、松滋市、沙市区、石首市、荆州区、洪湖市、公安县)

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吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、同心县、利通区)

洛阳市(涧西区、嵩县、孟津区、洛龙区、新安县、汝阳县、栾川县、瀍河回族区、西工区、老城区、偃师区、伊川县、宜阳县、洛宁县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市)

濮阳市(濮阳县、清丰县、华龙区、范县、台前县、南乐县)  宿州市(萧县、砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县)

忻州市(代县、静乐县、定襄县、偏关县、保德县、宁武县、岢岚县、忻府区、五寨县、原平市、繁峙县、河曲县、神池县、五台县)

白银市(平川区、靖远县、景泰县、会宁县、白银区)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

台州市(温岭市、玉环市、仙居县、椒江区、天台县、三门县、临海市、黄岩区、路桥区)  三明市(沙县区、将乐县、尤溪县、明溪县、大田县、三元区、宁化县、永安市、泰宁县、建宁县、清流县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)昭通市(巧家县、水富市、威信县、彝良县、永善县、绥江县、鲁甸县、大关县、镇雄县、昭阳区、盐津县)

松原市(乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

泸州市(叙永县、江阳区、泸县、合江县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、班玛县、甘德县、玛多县、久治县)

内江市(隆昌市、资中县、市中区、东兴区、威远县)

广州市(增城区、天河区、番禺区、花都区、黄埔区、白云区、南沙区、从化区、越秀区、海珠区、荔湾区)

宣城市(旌德县、广德市、泾县、绩溪县、郎溪县、宣州区、宁国市)

北京市(朝阳区、西城区、丰台区、石景山区、门头沟区、大兴区、顺义区、海淀区、平谷区、延庆区、密云区、房山区、昌平区、怀柔区、东城区、通州区)

泰安市(泰山区、新泰市、岱岳区、东平县、肥城市、宁阳县)

重庆市(涪陵区、潼南区、大渡口区、九龙坡区、黔江区、巴南区、北碚区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、南岸区、綦江区、铜梁区、梁平区、南川区、璧山区、武隆区、开州区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、永川区、巫山县、奉节县、云阳县、江津区、秀山土家族苗族自治县、万州区、城口县、渝北区、长寿区、沙坪坝区、合川区、荣昌区、忠县、丰都县、巫溪县、垫江县、渝中区)

淮安市(涟水县、金湖县、盱眙县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、淮安区)

肇庆市(四会市、广宁县、德庆县、高要区、鼎湖区、怀集县、封开县、端州区)

晋城市(阳城县、高平市、泽州县、城区、陵川县、沁水县)

凉山彝族自治州(普格县、越西县、喜德县、木里藏族自治县、冕宁县、会理市、布拖县、甘洛县、金阳县、会东县、美姑县、西昌市、昭觉县、宁南县、盐源县、雷波县、德昌县)

抚州市(南丰县、崇仁县、临川区、资溪县、金溪县、黎川县、东乡区、乐安县、宜黄县、广昌县、南城县)

一、短期超跌反弹，后续还需磨底：关税的基本面影响逐步显现，政策对冲势在必行；中美关税对弈，后续某些情景下的业绩静态影响仍可能更大；能够凝聚市场共识的主线仍需等待，市场转向进攻时机未到。“平准基金横空出世”，长期资金承接悲观筹码，加速出清悲观预期。A股资金负循环问题已基本排除，后续磨底进程同样向下有底。

本周A股快速出清特朗普极限施压引发的悲观预期后，中央汇金发挥平准基金功能，特朗普延后其他国家关税加征，全球股市超跌反弹。反弹兑现后，我们认为后续基本面趋势验证偏弱的阶段，A股仍需磨底。具体关注三个问题：1.关税影响是美国滞胀交易，国内衰退交易。后续外需回落压力逐步显现，二季度即便有“抢转口”，外需回落的方向不变，三季度回落压力可能放大。这个阶段，市场对政策对冲的要求可能明显提高，总体风险偏好上行受限。2.静态测算下，美对华提高关税税率会扩大A股的业绩负面影响，美对其他国家的关税会减缓对中国实际GDP的冲击(比较优势)，中国的关税反击会减缓中国名义GDP的冲击(进口商品的比价效应)。“美国关税提升——中国对等反击”的税率水平，已提升到了没有边际影响的阶段。但美国对其他国家关税减免，还是可能放大静态业绩影响(但也会放大我们应对和腾挪的空间)。所以，A股盈利预期还有一定下修空间。3.容易凝聚市场共识方向，主要是消费和科技。而对冲政策发力，消费结构性改善是大概率，但消费改善的持续性、消费刺激对总量的拉动效果仍有待观察。科技本就处于调整波段中，再出发需要新的产业趋势催化。短期市场，进攻性的结构主线尚未形成共识，市场总体由守转攻时机未到。

支持市场中枢稳定的因素是“平准基金横空出世”：长期资金流入快速承接悲观筹码，使得悲观预期在更高的股价中枢就实现出清。A股资金负循环风险已可以基本排除，后续磨底进程大概率是一个向下有底的横盘震荡市。

二、战略上一定要乐观，低位区域要敢于定价长期积极因素。特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是妥协，也是中美对弈中的“缓手”。应对美国“全球贸易重构”，中国主动扩大对外开放，降低关税壁垒是正解。中国政策和微观主体腾挪空间已打开。惊涛骇浪下，中国战略机遇期徐徐展开，这是更乐观的中长期展望。

战略上一定要乐观。A股快速调整后，长中短期性价比已有效改善，各个维度的悲观预期均有所反映。此时，应多思考边际改善，敢于定价长期积极因素。特朗普关税政策沿着史蒂芬·米兰的《重构全球贸易体系用户指南》推进，我们以是否有助于米兰报告的最终目标实现为基准，判断特朗普政策的强度。我们认为，特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是对国内压力的妥协(滞胀压力已经在显现，特朗普民调支持率的回落也引发了其行为变化)，对中美对弈而言，也是一招“缓手”。先与美国谈判的国家，还不是起决定性作用的国家；也没有获得额外的回报(所有国家都被暂缓90天)，却要承担额外的任务和压力。这其实扩大了我们腾挪的空间。市场在极限施压阶段，已经发酵了过于悲观的预期，短期迎来了明显修复。特朗普政策掣肘显现，提醒我们分析美国政策影响，除了美国想做什么，还要看美国能做成什么，国内和海外政策执行层面的研究应对齐颗粒度。

我们继续提示，A股重拾强势的三个触发因素：1.特朗普政策掣肘显现，外资可能继续流入A股定价中国资产重估。2.一带一路国家的城镇化支持外需，国内政策发力+经济转型，消费对内需的支持增强，落实到中微观数据改善上。3.科技产业趋势的进一步突破。

三、磨底阶段，反击资产(重点转向自主可控)、对冲资产、防御资产仍占优。中期A股重拾上行趋势，大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。中期继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能、低空经济。

市场磨底阶段，反击资产(自主可控)、对冲资产(房地产、建筑装饰、耐用消费品、服务消费)、防御资产(高股息)仍占优。

中期A股重拾上行趋势，需等待消费和科技景气线索的明确。消费品结构性改善容易，但后续持续性和扩散效应不足。下一个进攻波段，可能仍是科技结构性行情。中期继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能和低空经济。我们推演不同类别的AI产业催化对应的行情：互联网平台内部爆款应用催化，可能强化资本开支高增预期，港股互联网延续强势，A股AI算力行情弹性更高。而基础层大模型的突破，可能是催化新一轮全面AI行情的因素。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期

【TechWeb】4月16日消息，据外媒报道，苹果公司在去年6月份的全球开发者大会上推出的个人智能化系统AppleIntelligence，已于去年10月份开始在部分市场登陆iPhone、iPad和Mac，为支持的机型引入强大的生成式模型，而在今年4月份，VisionPro也开始支持苹果智能。

虽然苹果智能支持的产品范围在扩大，VisionPro在月初就已开始支持，但有着大量用户群体的AppleWatch，尚未支持。

不过从外媒最新的报道来看，AppleWatch有望在今年就开始支持苹果智能，已有消息称watchOS12将引入。

WatchOS12将引入苹果智能，源自一名长期关注苹果的资深记者，他表示将会有一系列有苹果智能驱动的新功能。

但这名长期关注苹果的资深记者也提到，运行watchOS12的AppleWatch，不会直接运行人工智能模型，而是需要将一些任务转交到iPhone上处理，也就是要依赖iPhone。

AppleWatch提供的苹果智能要依赖iPhone，也就同AppleWatch最初推出时一样，大部分功能严重依赖iPhone，包括运行第三方应用程序的基本任务，随后才逐渐减少对iPhone的依赖。

值得注意的是，外媒在报道中提到，虽然watchOS尚未引入苹果智能，但当前iPhone上存在的两项苹果智能的功能，已经出现在了AppleWatch上。

但至于watchOS12是否会如预计的那样引入苹果智能，在正式发布时就将揭晓。苹果公司在上月底就已经宣布，他们2025年的全球开发者大会，将在当地时间6月9日开始，一直持续到13日，对应的北京时间是6月10日至14日。在去年的大会上推出watchOS11后，他们今年将推出的新一代操作系统中，就会有watchOS12。（海蓝）