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武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

苏州市(太仓市、张家港市、相城区、吴中区、虎丘区、姑苏区、吴江区、昆山市、常熟市)

凉山彝族自治州(布拖县、昭觉县、雷波县、金阳县、会理市、普格县、越西县、德昌县、宁南县、甘洛县、西昌市、冕宁县、木里藏族自治县、盐源县、会东县、喜德县、美姑县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)  永州市(江华瑶族自治县、宁远县、零陵区、江永县、新田县、祁阳市、道县、冷水滩区、双牌县、东安县、蓝山县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、都兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)

天水市(秦州区、秦安县、麦积区、清水县、甘谷县、武山县、张家川回族自治县)

白银市(景泰县、平川区、白银区、靖远县、会宁县)张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

温州市(龙湾区、龙港市、永嘉县、文成县、鹿城区、平阳县、乐清市、泰顺县、苍南县、洞头区、瓯海区、瑞安市)  齐齐哈尔市(克山县、建华区、甘南县、依安县、克东县、昂昂溪区、拜泉县、泰来县、讷河市、富裕县、龙沙区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、铁锋区、龙江县)

榆林市(神木市、清涧县、横山区、绥德县、吴堡县、米脂县、榆阳区、靖边县、定边县、佳县、府谷县、子洲县)

金华市(兰溪市、金东区、永康市、武义县、东阳市、义乌市、婺城区、浦江县、磐安县)

吕梁市(离石区、临县、柳林县、交城县、孝义市、石楼县、岚县、兴县、交口县、汾阳市、文水县、方山县、中阳县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、都匀市、长顺县、罗甸县、龙里县、三都水族自治县、荔波县、惠水县、平塘县、独山县、瓮安县、贵定县)

巴中市(恩阳区、南江县、平昌县、通江县、巴州区)

宣城市(绩溪县、宣州区、泾县、广德市、宁国市、旌德县、郎溪县)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

宁德市(福鼎市、寿宁县、柘荣县、蕉城区、周宁县、福安市、古田县、霞浦县、屏南县)

成都市(金牛区、新都区、金堂县、彭州市、简阳市、武侯区、龙泉驿区、锦江区、郫都区、崇州市、青羊区、邛崃市、成华区、双流区、新津区、蒲江县、都江堰市、温江区、青白江区、大邑县)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、凉城县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼前旗、集宁区、卓资县)

安阳市(文峰区、安阳县、滑县、北关区、内黄县、汤阴县、殷都区、龙安区、林州市)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

香港特别行政区

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区、城厢区)

济宁市(梁山县、泗水县、汶上县、嘉祥县、微山县、兖州区、曲阜市、鱼台县、金乡县、邹城市、任城区)

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晋中市(寿阳县、平遥县、灵石县、祁县、太谷区、介休市、昔阳县、和顺县、榆社县、榆次区、左权县)

绥化市(青冈县、兰西县、北林区、望奎县、庆安县、肇东市、安达市、海伦市、明水县、绥棱县)

鸡西市(城子河区、鸡东县、鸡冠区、麻山区、虎林市、密山市、恒山区、梨树区、滴道区)

石家庄市(深泽县、无极县、赞皇县、高邑县、新华区、正定县、桥西区、藁城区、行唐县、平山县、栾城区、长安区、鹿泉区、井陉县、灵寿县、赵县、元氏县、新乐市、井陉矿区、裕华区、晋州市、辛集市)  云浮市(新兴县、云城区、郁南县、云安区、罗定市)

新余市(渝水区、分宜县)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、卢龙县、北戴河区、海港区、青龙满族自治县、抚宁区)

阜阳市(颍泉区、颍东区、临泉县、太和县、阜南县、颍州区、界首市、颍上县)临沂市(河东区、莒南县、费县、沂水县、平邑县、沂南县、罗庄区、蒙阴县、临沭县、郯城县、兰陵县、兰山区)

茂名市(信宜市、高州市、电白区、化州市、茂南区)  金昌市(永昌县、金川区)

白城市(洮南市、通榆县、洮北区、大安市、镇赉县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

塔城地区(托里县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、裕民县)兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、保靖县、凤凰县、龙山县、古丈县、吉首市、泸溪县)

阜新市(太平区、新邱区、彰武县、清河门区、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

丽水市(缙云县、松阳县、青田县、云和县、龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区)

营口市(西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、老边区)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

陇南市(康县、西和县、武都区、文县、宕昌县、徽县、两当县、成县、礼县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

临汾市(汾西县、霍州市、隰县、翼城县、曲沃县、大宁县、侯马市、洪洞县、浮山县、蒲县、古县、乡宁县、尧都区、吉县、襄汾县、安泽县、永和县)

泸州市(龙马潭区、江阳区、古蔺县、叙永县、纳溪区、合江县、泸县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、松潘县、红原县、阿坝县、黑水县、金川县、小金县、若尔盖县、茂县、理县、汶川县、壤塘县、马尔康市)

锡林郭勒盟(二连浩特市、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、太仆寺旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、且末县、若羌县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、尉犁县)

银川市(永宁县、兴庆区、金凤区、灵武市、西夏区、贺兰县)

邵阳市(邵阳县、邵东市、洞口县、双清区、隆回县、大祥区、城步苗族自治县、北塔区、新宁县、武冈市、新邵县、绥宁县)

周口市(商水县、太康县、川汇区、鹿邑县、沈丘县、淮阳区、西华县、郸城县、扶沟县、项城市)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。