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西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城东区、城中区、湟源县、城北区、湟中区)
苏州市(张家港市、常熟市、姑苏区、昆山市、相城区、吴江区、吴中区、太仓市、虎丘区)
福州市(永泰县、长乐区、晋安区、台江区、闽清县、马尾区、连江县、平潭县、仓山区、闽侯县、福清市、鼓楼区、罗源县)
果洛藏族自治州(甘德县、达日县、久治县、玛沁县、玛多县、班玛县)
海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、贵南县、共和县)
上海市(杨浦区、金山区、静安区、青浦区、崇明区、浦东新区、普陀区、奉贤区、宝山区、嘉定区、松江区、黄浦区、虹口区、长宁区、徐汇区、闵行区)
潍坊市(临朐县、寿光市、坊子区、高密市、奎文区、潍城区、诸城市、昌乐县、青州市、寒亭区、安丘市、昌邑市)
新疆维吾尔自治区
承德市(隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、承德县、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、宽城满族自治县、双滦区、滦平县)
宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区)
赤峰市(翁牛特旗、巴林右旗、松山区、克什克腾旗、敖汉旗、巴林左旗、红山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、宁城县、林西县)
黄冈市(团风县、浠水县、黄州区、红安县、蕲春县、罗田县、英山县、武穴市、黄梅县、麻城市)
通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗)
海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县)
淮南市(寿县、大通区、八公山区、潘集区、凤台县、田家庵区、谢家集区)
阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、称多县、治多县、玉树市、杂多县)
遵义市(凤冈县、正安县、赤水市、桐梓县、汇川区、绥阳县、习水县、湄潭县、播州区、红花岗区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市)
淄博市(博山区、高青县、周村区、淄川区、张店区、临淄区、沂源县、桓台县)
白城市(大安市、洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县)
鞍山市(铁西区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、千山区)
张家口市(涿鹿县、尚义县、阳原县、张北县、怀来县、蔚县、崇礼区、怀安县、桥东区、万全区、康保县、赤城县、桥西区、沽源县、宣化区、下花园区)
吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、红寺堡区、利通区)
黔东南苗族侗族自治州(榕江县、黄平县、岑巩县、凯里市、锦屏县、雷山县、天柱县、施秉县、台江县、从江县、麻江县、丹寨县、三穗县、黎平县、镇远县、剑河县)
厦门市(翔安区、同安区、湖里区、思明区、集美区、海沧区)
固原市(泾源县、隆德县、彭阳县、原州区、西吉县)
鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、鹤山区、浚县)
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大连市(瓦房店市、西岗区、长海县、金州区、旅顺口区、沙河口区、甘井子区、中山区、普兰店区、庄河市)
铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)
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四平市(双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)
焦作市(修武县、解放区、沁阳市、孟州市、温县、山阳区、博爱县、武陟县、中站区、马村区)
吉安市(万安县、青原区、井冈山市、安福县、吉州区、吉安县、新干县、永新县、峡江县、吉水县、泰和县、永丰县、遂川县)
宝鸡市(眉县、凤县、太白县、扶风县、金台区、麟游县、岐山县、凤翔区、陈仓区、千阳县、陇县、渭滨区)
攀枝花市(米易县、盐边县、西区、东区、仁和区)
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为何会是选择在此时？
2025年4月23日，A股储能龙头南都电源的一纸公告搅动资本市场——公司宣布筹划H股上市，拟登陆香港联交所。
这一看似常规的资本动作背后，却隐藏着令人咋舌的财务数据：2024年扣非净利润亏损预计超14亿元，创下历史新高；资产负债率攀升至73.26%，远超行业平均水平。
在储能行业价格战愈演愈烈、企业普遍收缩战线的背景下，南都电源为何选择此时“逆势突围”？这是破釜沉舟的“背水一战”？
亏损与负债的双重压力
根据2024年业绩预告，南都电源全年归母净利润亏损12亿至15.6亿元，扣非后亏损更达14亿至17.6亿元。
从经营情况来看，其核心业务“全线溃退”。
具体来看，受电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩影响，铅回收业务毛利率断崖式下跌。叠加地方奖补政策不确定性，第四季度被迫减产，营收同比腰斩。
碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水，叠加海外订单延迟交付、产能利用率不足，下半年新型电力储能出货量骤降。为保毛利放弃低利润订单的策略，反而加剧了营收下滑。
此外，与新日电动车合同纠纷案导致计提预计负债及存货跌价准备，进一步侵蚀利润。南都电源指出，报告期内，因公司处置部分长期股权投资等因素，影响非经常性损益约为2亿元。
值得关注的是，根据2024年三季度的财报显示，去年前三季度南都电源的净利仍有2.47亿元，以业绩预告的数值计算，南都电源四季度净利亏损至少有14.47亿元。
糟糕的财务表现，也让其股价处于近10年低位。
除了亏损外，高负债风险也是压低股价的“稻草”。
截至2024年9月末，南都电源总负债高达145.16亿元，资产负债率73.26%，流动比率仅1.08，速动比率低至0.63。
根据其债务结构来看，风险凸显。110.14亿元流动负债中，应付账款及短期借款占比超70%，而账面货币资金仅能勉强覆盖利息支出。
财务费用方面，2023年财务费用达2.72亿元，2024年Q3利息支出同比激增40%，债务滚雪球效应持续放大。
存货方面，其存货规模高达51亿元，应收账款39.37亿元，高企的“两金”占用进一步加剧现金流紧张。
港股IPO能否成救命稻草？
南都电源的困境，根源可追溯至其战略摇摆。
早在1999年，南都电源即布局磷酸铁锂技术，并储备多项锂电技术。在2010年10月，南都电源就宣布拟投资13亿元兴建新型动力及储能电池生产线，规划年产动力及储能用锂离子电池1.2GWh，年产动力及储能用新型高能阀控蓄电池3GWh。
然而，却因2011年转投民用铅酸电池而错失动力电池黄金十年。
2013-2019年，业内人士透露，南都电源斥资约30亿元建设用户侧铅炭储能电站，但因消纳不足、政策变动，项目普遍亏损，最终以1.23亿元“骨折价”甩卖给子公司。
好不容易处理完铅炭储能电站，转战锂电储能市场却又陷入价格战泥潭。
2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh，较年初下降40%，行业陷入“成本倒挂”。南都电源为保市场份额被迫参战，但0.915元/Wh的均价远低于行业水平，毛利率仅18.43%。国内市场的“流血竞争”使其陷入“越卖越亏”的恶性循环。
南都电源将H股上市定位为“全球化战略的关键一步”，计划募资用于海外市场拓展、国际并购及补充流动性。
一方面，借助香港资本平台，南都电源重点开拓欧洲、北美等高价市场，摆脱价格战泥潭。另一方面，入选BNEF全球一级储能厂商榜单后，南都电源亟需通过港股上市强化国际投资者认可。
有头部券商新能源分析师指出，“2025年或是储能行业最艰难一年。国内市场量价齐跌，海外市场门槛高企，企业要么靠技术壁垒突围，要么靠资本耐力‘熬死对手’。”
后记
南都电源的港股IPO，既是企业自救的背水一战，也是中国储能产业转型期的缩影。当技术迭代加速、政策红利消退，企业的生存法则已从“规模扩张”转向“精益运营”。
对于投资者而言，这次“带病上市”，既需警惕财务风险，亦应关注其能否借力国际资本重塑竞争力。毕竟在碳中和的马拉松赛道上，暂时的亏损或许可以容忍，但战略定力的缺失，才是真正的致命伤。
南都电源的境遇折射出中国储能行业当下的集体阵痛，这也引出了两个“灵魂拷问”的话题：
在技术路线上，押注单一技术路径的风险（如铅炭储能）与多元化布局的成本压力如何平衡？
海外市场对产品性能、质保、本地化服务的要求远超国内，“全球布局”是否具备可持续性？
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新闻结尾
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