2017北京高考|揭秘背后的真相,独家解析娱乐生活中的不为人知的故事！

更新时间：2025-04-24 14:05:44　浏览次数： 241

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株洲市(天元区、醴陵市、渌口区、芦淞区、茶陵县、炎陵县、石峰区、荷塘区、攸县)

吕梁市(交口县、中阳县、岚县、文水县、柳林县、兴县、汾阳市、孝义市、临县、方山县、交城县、离石区、石楼县)

淮南市(凤台县、大通区、谢家集区、八公山区、寿县、田家庵区、潘集区)

开封市(通许县、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、杞县、顺河回族区、祥符区、禹王台区、兰考县)

太原市(古交市、尖草坪区、杏花岭区、万柏林区、迎泽区、娄烦县、清徐县、晋源区、小店区、阳曲县)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、覃塘区、平南县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、官渡区、嵩明县、西山区、东川区、晋宁区、呈贡区、宜良县、五华区、富民县、石林彝族自治县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗)

锦州市(黑山县、凌海市、太和区、凌河区、义县、古塔区、北镇市)

宁德市(屏南县、周宁县、柘荣县、霞浦县、蕉城区、古田县、寿宁县、福安市、福鼎市)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县)

东莞市

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、芦溪县、莲花县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

苏州市(张家港市、太仓市、相城区、虎丘区、吴江区、姑苏区、昆山市、吴中区、常熟市)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、海州区、彰武县、新邱区)

益阳市(赫山区、南县、资阳区、桃江县、安化县、沅江市)

延安市(富县、黄龙县、吴起县、子长市、安塞区、延长县、延川县、洛川县、志丹县、黄陵县、宜川县、甘泉县、宝塔区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、昭苏县、伊宁县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、特克斯县、霍城县、尼勒克县)

三沙市(南沙区、西沙区)

南宁市(隆安县、马山县、上林县、宾阳县、良庆区、邕宁区、江南区、横州市、武鸣区、西乡塘区、青秀区、兴宁区)

承德市(隆化县、双滦区、双桥区、承德县、兴隆县、滦平县、平泉市、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县)

葫芦岛市(连山区、绥中县、兴城市、建昌县、南票区、龙港区)

衢州市(柯城区、开化县、江山市、衢江区、龙游县、常山县)

临夏回族自治州(广河县、康乐县、东乡族自治县、和政县、临夏市、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县)

白山市(临江市、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县)

石家庄市(辛集市、藁城区、长安区、赵县、无极县、裕华区、灵寿县、新华区、桥西区、栾城区、晋州市、平山县、新乐市、井陉县、正定县、行唐县、井陉矿区、赞皇县、深泽县、鹿泉区、元氏县、高邑县)

潍坊市(安丘市、昌乐县、高密市、坊子区、寿光市、寒亭区、青州市、奎文区、诸城市、临朐县、昌邑市、潍城区)

无锡市(锡山区、梁溪区、江阴市、新吴区、宜兴市、惠山区、滨湖区)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、铁西区、海城市、千山区)

和田地区(于田县、和田市、和田县、皮山县、民丰县、策勒县、墨玉县、洛浦县)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县)

牡丹江市(东宁市、阳明区、爱民区、西安区、东安区、宁安市、绥芬河市、林口县、海林市、穆棱市)

衡水市(枣强县、深州市、桃城区、阜城县、故城县、武强县、景县、冀州区、饶阳县、安平县、武邑县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

忻州市(五台县、繁峙县、五寨县、岢岚县、忻府区、代县、定襄县、静乐县、保德县、河曲县、偏关县、神池县、宁武县、原平市)

厦门市(海沧区、思明区、集美区、湖里区、同安区、翔安区)

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楚雄彝族自治州(双柏县、大姚县、禄丰市、楚雄市、武定县、牟定县、永仁县、南华县、姚安县、元谋县)

阳泉市(平定县、矿区、郊区、盂县、城区)

晋中市(榆社县、介休市、灵石县、左权县、平遥县、祁县、和顺县、榆次区、太谷区、寿阳县、昔阳县)

邵阳市(隆回县、绥宁县、城步苗族自治县、邵阳县、洞口县、武冈市、大祥区、北塔区、新邵县、双清区、邵东市、新宁县)

福州市(罗源县、仓山区、福清市、连江县、马尾区、永泰县、晋安区、台江区、鼓楼区、闽侯县、平潭县、闽清县、长乐区)

那曲市(嘉黎县、比如县、申扎县、巴青县、色尼区、班戈县、尼玛县、索县、安多县、双湖县、聂荣县)

双鸭山市(尖山区、四方台区、岭东区、宝清县、友谊县、饶河县、宝山区、集贤县)

上饶市(横峰县、广丰区、德兴市、信州区、弋阳县、婺源县、万年县、铅山县、鄱阳县、玉山县、广信区、余干县)

南昌市(南昌县、青山湖区、东湖区、安义县、新建区、西湖区、进贤县、红谷滩区、青云谱区)

平顶山市(新华区、石龙区、郏县、汝州市、宝丰县、叶县、卫东区、舞钢市、鲁山县、湛河区)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、山城区、鹤山区)

南平市(建瓯市、武夷山市、延平区、松溪县、建阳区、光泽县、浦城县、政和县、顺昌县、邵武市)

深圳市(罗湖区、坪山区、龙华区、光明区、福田区、南山区、宝安区、盐田区、龙岗区)

石河子市(图木舒克市、昆玉市、五家渠市、新星市、北屯市、阿拉尔市、可克达拉市、铁门关市、白杨市、双河市、胡杨河市)

梅州市(梅江区、蕉岭县、平远县、梅县区、兴宁市、大埔县、五华县、丰顺县)

陇南市(成县、西和县、礼县、文县、武都区、徽县、两当县、康县、宕昌县)

商洛市(山阳县、商州区、柞水县、洛南县、镇安县、商南县、丹凤县)

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兰州市(城关区、西固区、七里河区、榆中县、皋兰县、红古区、安宁区、永登县)

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六安市(金安区、霍邱县、舒城县、裕安区、霍山县、叶集区、金寨县)

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铁岭市(铁岭县、西丰县、调兵山市、银州区、开原市、清河区、昌图县)

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玉林市(兴业县、博白县、北流市、陆川县、容县、福绵区、玉州区)

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盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

镇江市(京口区、扬中市、润州区、句容市、丹徒区、丹阳市)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、清水县、麦积区、秦州区、甘谷县、武山县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

百色市(田阳区、乐业县、靖西市、那坡县、右江区、田林县、田东县、凌云县、隆林各族自治县、西林县、平果市、德保县)

云浮市(新兴县、郁南县、云安区、罗定市、云城区)

营口市(大石桥市、老边区、站前区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区)

盐城市(滨海县、大丰区、东台市、盐都区、阜宁县、建湖县、射阳县、响水县、亭湖区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化